金刚石散热踏入万亿蓝海，但九成企业还在实验室“吹泡泡”丨大象财富

2026年，AI金刚石散热成为资本、实业双料热门赛道。二级市场估值持续走高，但“产能过剩”“同质化内卷”“概念炒作”的质疑声同步发酵。

火热的赛道背后，是真实增量需求，还是短期资本炒作？行业会全员内卷，还是强者分层？未来1-2年产业洗牌将呈何种格局？大象财富记者近日走访了河南多家培育钻石企业，试图寻找到答案。

(金刚石散热片生产现场 来源：碳真芯材供图 )

热闹不等于内卷：九成企业还停留在“测试阶段”

今年3月起，河南多家培育钻石企业相继发出通知：大单晶产品价格上调15%。

这并非简单的“涨价潮”，背后是AI算力散热风口的巨大需求——金刚石，正从“装饰品”变成“散热片”。

海外巨头英伟达已把金刚石复合散热定为下一代显卡的核心方案。

在“工业牙齿”向“芯片散热”转型的宏大叙事下，许多企业对“加紧上马”迫不及待。

“一场席卷全国的产能狂潮正在上演。”河南工业大学教授、河南省金刚石及制品工程技术研究中心总工程师王秦生说。

王秦生透露，仅河南几家头部企业的总产能已突破200万片/年。

此外，还有西北及全国的“隐形产能”：新疆润晶科技规划10亿克拉产业园，内蒙古阿拉善、碳极超硬等项目动辄投资数十亿。

将这些纳入统计，全国规划总产能正向500万片/年逼近。

金刚石散热分为纯CVD单晶金刚石(性能极致、成本极高，单片售价数万)和金刚石-金属复合材料(成本仅为纯金刚石的1/5到1/10，散热效率约为一半)。目前规模化应用最快的是性价比更高的复合材料。

“如果企业盲目投巨资上纯CVD单晶产线，可能会因为成本过高而失去市场。”王秦生提醒说。

此外，金刚石-铜复合材料存在热衰减和良率问题。制造大尺寸、高质量的单晶金刚石非常昂贵，且加工难度极大。许多新进入者可能会因价格过高(CVD片)或良率过低(金刚石-铜)，而面临“造得出来、卖不出去”的困境。

目前从商业化落地的节奏来看，省内除了黄河旋风、力量钻石、四方达、惠丰钻石等上市龙头，多数公司仍以实验室研发、样品测试为主，尚未攻克金刚石铜复合、芯片级均热板成套量产工艺。

“目前国内布局金刚石散热的企业虽多，但90%以上都停留在小样实验、客户送样、技术研发阶段，真正打通工艺、实现批量交付、拿下头部客户稳定订单的，屈指可数。”佳睿福钻石(河南)有限公司董事长冯参军对大象财富记者坦言。

传统培育钻石行业利润空间持续压缩、增长天花板清晰可见。而金刚石散热赛道适配AI算力、车规半导体、光模块、军工航天等刚需场景，是实打实的增量蓝海。冯参军认为，这条赛道不是两三年的短期风口，而是至少十年的超级产业红利。

“金刚石产业正迎来第三次、也是级别最高的一次产业升级——功能性半导体散热应用全面崛起。”科技部重点专项、装备发展部领域专家，哈尔滨工业大学航天学院教授朱嘉琦告诉大象财富记者，“这不是简单的产品更新，是行业核心价值的全面重构。”

“现在柘城这个行业的每家企业都想进来，但进入是有门槛的。我们是少数实现该品类规模化落地供货的本土企业。”柘城县鑫锐钻石工具有限公司负责人杨剑清告诉大象财富记者，当地多数本土企业长期主打传统破碎料加工，无论是改造成本还是技术门槛，都拦住了绝大多数跟风企业。

一位深耕行业多年的资深人士也表示：“市面上九成散热产能都是申报产能、试验产能、中试产能。真正通过终端认证、可以批量交付、稳定出货的企业，不多。”

(“河南军团”产能图 来源：中国超硬材料网)

估值重构：从传统材料赛道，跃迁万亿级半导体赛道

赛道火热背后，是资本短期炒作吗？

朱嘉琦认为，本轮金刚石企业估值上涨，并非题材炒作，而是赛道身份的彻底更迭。

此前国内超硬材料上市公司共十余家，河南本土占据七家，行业整体市值长期维持在1450亿元左右。今年5月至今，板块市值已经翻倍，正向3000亿级别迈进。

市场热度的核心支撑，是行业估值逻辑的改写：传统金刚石企业按传统新材料、消费珠宝估值，赛道空间有限；切入半导体散热后，企业将纳入集成电路产业链估值体系。

从行业大盘来看，全球集成电路赛道规模达1.5万亿至2万亿美元，其中封装、散热相关环节占比35%至40%，这一万亿级蓝海空间，是传统金刚石赛道无法比拟的。

但传统钻石企业仅靠“换赛道概念”，是无法持续获得高估值的。行业增量红利，更多地依托科创型新生力量。这类企业没有传统产业路径依赖，具备持续创新能力，能够适配半导体赛道的研发逻辑、技术标准和客户需求，是推动行业估值重塑的核心动力。

(新疆与内蒙隐形产能入局 来源：中国超硬材料网)

河南的“隐形危机”：先发优势正在流失

河南坐拥全国90%以上的超硬产能，是名副其实的“世界钻石之都”，也是本轮金刚石散热赛道的先发赢家。但在产业火热的背后，专家们也看到了潜藏的危机。

“高端升级的核心短板，不在于产能、不在于设备，而在于产业思维的固化。”朱嘉琦表示，本土多数传统金刚石企业，长期深耕磨料、珠宝赛道，盈利模式简单直接，依靠产能扩张、原材料涨价即可获利，这就导致企业仍在用“传统原材料思维”布局半导体赛道。既没有华为、英伟达的终端产品思维，也没有高端芯片的工况适配思维。

冯参军则认为，人才危机是河南超硬产业升级最大的软肋。本地高校材料专业的教学体系，缺乏适配半导体散热、功能性金刚石复合材料的人才培养体系。这就导致产业已经升级到芯片、AI算力高端赛道，但本土人才供给脱节，高端人才缺口持续扩大。

其次，区域竞争格局下，河南长板、短板均凸现。河南省级设立30亿元超硬材料产业母基金，郑州高新区配套8亿元细分子基金，定向支持金刚石散热、MPCVD 装备项目；成立河南省超硬材料协会、超硬材料产业技术研究院、培育钻石交易中心，每年举办全国性金刚石产业大会；郑州航空港、高新区、柘城、方城均布局超硬专业产业园，港区出台设备购置20%补贴专项政策。

但现有平台、基金资源大量倾斜培育钻石消费赛道，针对半导体金刚石散热、算力热管理的专项扶持、联合攻关机制偏少；郑州、柘城、南阳、许昌园区各自规划，全省没有统一的散热材料专项统筹机制。顶层方案虽出台，但资金拨付、园区配套、技改补贴审批周期长。

冯参军表示，“上海重金引进半导体金刚石研发企业，研发资金快速拨付、人才配套全面兜底；新疆、内蒙依托低价电价，持续吸纳CVD产能落地；安徽、新疆等外省政策兑现速度更快。”

相较于西北的“绿电”，本地电价偏高。CVD、六面顶高温高压设备属于高耗能产能，电费占生产成本30%—40%，西北低价电价优势明显。

冯参军认为，未来7年，国内超硬产业格局将彻底重构：HTHP高温高压新增产能将向安徽转移，CVD产能向西疆、内蒙集聚。河南传统的产能优势会逐步弱化，未来产业重心，将从“产能生产”转向“技术研发、方案输出、标准制定”。

这也意味着，河南超硬产业已经走到了转型升级的关键十字路口，守住人才、跟上政策，才不会让先发优势逐步沦为过往优势。

升级之路：从“配角散热材料”到“主角电子器件”

“散热只是金刚石产业升级的起点，而非终点。”朱嘉琦表示，未来十年，行业将彻底摆脱材料内卷，依托超高纯度、超稳定性能，切入量子科技、航天极端工况、高端半导体器件等战略赛道，完成从“传统材料”到“战略核心元器件”的终极蜕变。

从产品价值差异可以直观体现：一克拉培育钻石市场价仅600元左右，而5mm×5mm的电子级金刚石晶片，单价可达5至6万元，价值差距近百倍。未来产业的核心方向，就是从低端耗材、珠宝饰品，向电子级金刚石、量子级金刚石、探测器、传感器、金刚石电池等高端器件跃迁。

多位专家均表示，行业即将进入高质量分化周期。低端跟风产能、无工艺迭代能力、无批量交付能力的主体，会逐步退出市场。

赛道竞争不再比拼压机数量、产能规模，而是比拼芯片工况适配、定制化研发、整套热管理方案输出、稳定交付能力。

朱嘉琦表示，“电价差异带来产能外迁难以避免，但这倒逼河南聚焦研发、标准、成果转化等高附加值业务，碳真芯材这类本土科创企业，正是产业转型关键载体。”

河南拥有全国最完整的超硬全产业链配套。原料、粉体、精加工、复合成型、应用迭代高度集中，产业协同优势无可替代。在泡沫出清后，掌握工艺、批量交付、方案设计能力的本土企业将持续承接行业红利。

杨剑清也表示，县域中小企业不可盲目重资产扩产晶圆、单晶产线，差异化深耕精密粉体、定制填料细分赛道，才是稳妥突围路径。

2026作为金刚石散热产业化元年，资本热度、产能扩张、区域转移是新材料产业升级的必经阶段。

对河南超硬产业而言，补齐人才短板、转变原材料单一思维、完善产业配套政策，依托科创企业的技术示范作用，完成从产能大省向技术高地转型，才能抓住十年算力新材料发展周期。

大象新闻·大象财富记者︱朱耒刚

责编丨成书丽

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