北京
同样是顶着“AI概念股”标签的芯片公司，翻开最新一季财报，投资者看到的画面却截然不同：一边是季度营收首次跨过3亿美元门槛、增长势头继续加速的云端连接新贵；另一边是苦苦调整两年后，终于交出一份同比转增答卷的半导体老将。Astera Labs与英特尔，各自用营收曲线讲述着AI时代完全不同的生存逻辑。
要点一：Astera Labs——从7600万到3个亿的滚雪球路径
把阿斯泰拉实验室（Astera Labs）最近八个季度的营收数字连起来，几乎是一条陡峭上升的直线。2024年第二季度结束时，它的季度营收还只有7680万美元；到同年9月，这个数字跳到1.13亿美元；12月突破1.41亿美元；进入2025年，3月结束的季度达到1.59亿美元，6月1.92亿，9月2.31亿，12月2.71亿；最近一个季度（截至2026年3月31日）则落到3.084亿美元。八个季度，每三月上一个新量级，环比增速不仅没有放缓，反而还呈现出加速的状态。该公司在财报中给出的解释直击要害：市场对其连接解决方案的强劲需求，这些方案能为人工智能系统提供更高的数据传输速度。两周前，Astera Labs刚把台湾地区业务扩大了一轮，而最新季度的净利润率也达到26%。
要点二：英特尔——大象转身，终于看见同比增长
英特尔的体量与Astera Labs不在一个量级，它的季度营收是后者的四十多倍。但比绝对规模更让投资者揪心的，是“何时恢复真实增长”这个问题。同样拉出八个季度：2024年6月止季度创收128亿美元，9月133亿，12月143亿；进入2025年，3月止季度回落到127亿，6月129亿，9月137亿，12月又稳住137亿；到了2026年3月28日结束的这个财季，英特尔报出136亿美元营收。虽然跟2024年底的高点比仍有差距，但7%的同比增长是财报里实打实的数字。公司把这份答卷部分归功于新任CEO陈立武自2025年接手后推动的调整。这位在半导体界资深的人物上任时，英特尔正面临错过AI市场窗口的风险；而他主导的变革，现在看来至少在营收上开始见效。需要一并提及的背景是，就在今年7月，英特尔仍在进行涉及制造岗位的人员精简，而该季度的毛利率为39%。
要点三：比营收更应留意的两笔“利润账”
两家的盈利能力类目并不完全对应——Astera Labs披露的是净利率，英特尔突出的是毛利率，因此不能直接比大小。但各自领域透露的信号很清晰：Astera Labs最新季度26%的净利率水平，说明其连接产品在定价力和成本控制上都不弱，跟营收加速相互印证；英特尔39%的毛利率则提示，尽管公司正在走上恢复增长的轨道，但高昂的制造成本和结构性调整的阵痛还在吞噬利润。对于盯着AI主线找机会的资金来说，前者证明“卖铲子”的商业模式在算力基建潮里正切切实实赚到钱，后者则表明“老牌IDM”的翻身仗还没完全打完。
要点四：下一季，两家齐声说“还要涨”
最有意思的一点藏在业绩指引里。Astera Labs直接给出了一个环比继续抬升的二季度展望：营收预计在3.55亿到3.65亿美元之间。换言之，刚突破3亿的关口，下个季度就可能再往上跳一大截。英特尔也不示弱，管理层预计二季度营收介于138亿至148亿美元，这个区间不仅意味着同比大幅跳升，更隐含了环比正增长。如果这些数字兑现，对英特尔而言将是近年来少有的连续两个季度实现同环比双增，那个“靠AI重回持续上行通道”的故事，第一次有了实打实的财务脚注。
抛开股价博弈，仅从营收走向看，两组曲线共同印证了一个趋势：AI算力需求的外溢，正在同时养肥提供连接“血管”的新势力，和激活转型中的“心脏”级巨头。Astera Labs的加速增长与英特尔的止跌回升，不过是一枚硬币的两面。
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