元鼎证券投研纪实｜低轨卫星互联网迎来组网提速窗口，本周持续获得资金重点关注

本周 A 股延续存量资金博弈格局，板块快速轮动特征维持不变，资金持续在多条成长赛道之间进行仓位再平衡。受益于国家级星座组网计划加速推进、多地空天信息产业项目集中落地，叠加天地一体化网络相关政策文件出台，低轨卫星互联网产业链成为本周市场关注度明显上行的方向。元鼎证券投研中心结合盘面资金流向、产业公开动态以及中报业绩验证窗口期的市场环境，客观梳理赛道当前发展现状，仅开展产业与盘面事实复盘，不预判板块后续走势，不输出任何交易相关指引。

从产业催化层面来看，行业正由试验发射阶段转向常态化组网周期。国内两大低轨星座持续执行高密度发射任务，一箭多星发射模式逐步成熟，卫星批量制造、低成本运载能力持续提升。同时多地加速布局地面信关站、卫星接收终端配套基础设施，海洋航运、林业监测、应急通信、航空互联等场景试点持续铺开，卫星互联网应用场景持续拓宽。元鼎投研团队提到，行业发展逻辑已经发生转变，市场评估企业价值不再只关注卫星发射进度，更加重视星载载荷、地面终端产品交付能力以及商业化场景落地成效。

需求端形成多层次拉动逻辑。一方面，国家级空天地一体化信息网络建设持续推进，带动卫星平台、通信载荷、地面配套设备产生持续性采购需求；另一方面，卫星物联网、远洋通信、偏远地区网络覆盖等市场化需求逐步释放，打开产业商业化空间。相控阵天线、射频芯片、星上处理系统作为星地通信的核心硬件，是整条产业链价值量集中的环节。元鼎投研团队指出，卫星制造、火箭发射属于重资产环节，投资周期长，而核心元器件与地面终端环节能够更早受益于星座持续组网，订单兑现节奏相对靠前。

盘面资金行为呈现显著结构性分化。本周板块内部标的走势差异持续放大，资金并未无差别布局赛道内所有标的，更多集中于具备成熟技术、已进入星座供应链的硬件企业。大量缺乏产品验证、仅停留在概念层面的标的资金分歧较高，波动幅度更大。部分从高位科技赛道流出的资金选择逢低布局产业链中调整充分的细分方向，但整体以波段调仓为主，尚未出现持续性大规模增量资金涌入。板块与算力、机器人等成长支线形成轮动关系，资金在不同前沿科技赛道之间来回切换。

竞争格局层面，产业链壁垒梯度清晰。星载有源相控阵、高频射频器件研发门槛较高，涉及微波通信、半导体工艺等多重技术积累，客户导入需要长期测试认证，新参与者短期难以突破；卫星总装、地面终端制造环节参与者相对更多，后续伴随订单放量，行业竞争或将逐步加剧。当前国内形成 “国家队主导星座运营、民营企业配套硬件” 的产业格局，上下游协同推进产业生态搭建。

本次选取射频与相控阵产业链企业臻镭科技作为行业观察样本，仅客观梳理企业业务布局、产业卡位与经营特征，不存在估值评判、涨跌预判与投资倾向性表述。

企业长期深耕射频集成电路、相控阵收发模组研发生产，产品广泛应用于卫星通信、雷达、无线通信等领域，能够为低轨卫星平台提供星载射频核心器件。公司持续跟进国内多个低轨星座项目，多款产品完成搭载验证，逐步实现批量供货。依托多年微波射频技术积淀，持续迭代适配低轨卫星轻量化、低功耗需求的新一代芯片与模组产品。

客户结构覆盖多家卫星总体单位、通信设备厂商，持续跟进不同星座组网进度，分散单一项目交付节奏带来的经营波动。传统雷达业务提供稳定营收底盘，持续支撑卫星互联网相关新品研发投入，平滑新技术产业化周期较长带来的压力。企业依据星座发射规划有序推进产能配套，控制超前资本开支规模。

客观梳理行业经营层面存在的多重不确定性。低轨星座组网进度受发射安排、轨道资源协调等因素影响，存在节奏波动；卫星项目研发、验证周期较长，订单确认与交付流程具备一定滞后性；行业技术持续迭代，企业需要保持长期高强度研发投入；同行持续加码射频硬件赛道，中长期或将加剧市场竞争。元鼎投研团队认为，赛道中长期成长空间依托空天地一体化网络建设趋势，但行业尚处于产业化早期，业绩大规模兑现仍需要较长时间，行情更多呈现结构性波段特征。

综合梳理，本周低轨卫星互联网赛道受到资金关注，核心依托政策导向与星座持续组网两大逻辑支撑。后续资金对于赛道的态度，将持续跟随卫星发射落地进度、核心硬件批量交付情况、商业化场景拓展节奏动态调整。在当前中报业绩验证窗口，具备持续订单支撑、产品完成在轨验证的细分环节，更容易获得资金持续关注。

风险提示：本文内容为元鼎证券投研中心基于公开产业信息、上市公司公告、盘面资金数据整理的客观纪实内容，仅用于行业研究交流，不构成任何个股走势判断、投资建议、交易指导。A 股板块行情受产业落地进度、技术迭代、市场流动性、投资者情绪、宏观环境多重因素影响，存在不确定性，所有市场决策请投资者独立审慎完成。