国泰信用互利债券季报解读：C类份额赎回42.77% 机构持有占比75.25%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类利润511.72万元 C类期末净值3588.18万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国泰信用互利债券A类和C类份额均实现正收益。A类本期利润5,117,233.42元（511.72万元），C类本期利润183,027.97元（18.30万元）；A类加权平均基金份额本期利润0.0147元，C类为0.0103元。期末基金资产净值方面，A类达395,542,386.98元（3.955亿元），C类为35,881,848.46元（0.3588亿元）；期末份额净值A类1.1144元，C类1.1101元，两者差异主要源于费率结构不同。

主要财务指标国泰信用互利债券A国泰信用互利债券C本期已实现收益（元）4,607,310.48183,231.95本期利润（元）5,117,233.42183,027.97加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）395,542,386.9835,881,848.46期末基金份额净值（元）

基金净值表现：A类收益率1.33% 超额基准0.98个百分点

本报告期内，基金A类份额净值增长率1.33%，C类1.30%，同期业绩比较基准收益率为0.35%，A类超额收益0.98个百分点，C类超额0.95个百分点，均显著跑赢基准。长期来看，A类过去一年收益率3.18%，过去三年10.58%，自成立以来累计收益率19.79%，持续跑赢基准（同期基准收益率5.52%）。

阶段国泰信用互利债券A净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（百分点）过去三个月1.33%0.35%0.98过去六个月1.75%0.75%1.00过去一年3.18%0.53%2.65过去三年10.58%3.45%7.13自基金合同生效起至今19.79%5.52%

投资策略与运作分析：债券持仓89.93% 聚焦信用债与利率债

报告期内，基金延续“债券为主、严控风险”的投资策略，固定收益投资占总资产比例89.93%，其中债券投资399,726,955.29元（3.997亿元），占比89.93%；银行存款和结算备付金合计42,837,809.84元（0.428亿元），占比9.64%，无权益类资产配置。管理人表示，二季度债券市场收益率进一步走低，短端利率和信用债收益率接近历史低位，基金通过久期策略和信用债策略把握机会，同时配置部分可转债增强收益。

债券投资组合：金融债占比44.53% 杭州银行小微债持仓7.02%

从债券品种看，金融债券占基金资产净值比例44.53%（192,120,425.47元），为第一大配置品类；中期票据占比21.23%（91,587,812.06元），企业债券占14.98%（64,623,423.51元），国家债券占10.66%（46,006,445.48元），可转债占比1.25%（5,388,848.77元）。前五大重仓债券中，“24杭州银行小微债”持仓300,000张，公允价值30,275,983.56元，占基金资产净值7.02%，为第一大重仓债券；“23附息国债23”持仓200,000张，占比5.40%。

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券46,006,445.48金融债券192,120,425.47企业债券64,623,423.51中期票据91,587,812.06可转债（可交换债）5,388,848.771.25

开放式基金份额变动：C类净赎回2416万份 赎回率42.77%

报告期内，A类份额实现净申购，期初份额349,191,041.56份，期末354,925,284.45份，净申购5,734,242.89份，申购率1.64%；C类份额则出现大额赎回，期初份额56,485,555.61份，期末32,324,086.54份，净赎回24,161,469.07份，赎回率42.77%。C类份额的大幅赎回可能与投资者对短期收益预期或费率敏感性有关。

项目国泰信用互利债券A国泰信用互利债券C本报告期期初基金份额总额（份）349,191,041.5656,485,555.61本报告期期末基金份额总额（份）354,925,284.4532,324,086.54净申赎份额（份）5,734,242.89-24,161,469.07申赎率（%）1.64

持有人结构：机构持有占比75.25% 存在集中度风险

报告期内，机构投资者持有基金份额比例高达75.25%，其中两名机构投资者分别持有23.51%和51.74%份额，均超过20%。管理人提示，当基金份额持有人过于集中时，可能因单一持有人大额赎回引发净值波动和流动性风险。目前基金总份额387,249,370.99份，机构持有291,382,684.19份，个人投资者持有95,866,686.80份，占比24.75%。

投资者类别持有份额（份）占基金总份额比例（%）机构投资者291,382,684.19个人投资者95,866,686.80

宏观展望与风险提示：科技板块或分化 警惕流动性与信用风险

管理人认为，下半年宏观经济仍面临外需强、内需弱的格局，科技板块基本面最优但估值透支，或出现分化，调整后优质科技股仍具机会；其他板块估值接近历史低位，有望迎来修复，低利率环境下红利资产或成阶段性主线。对债券市场而言，需警惕收益率低位反弹风险；基金持仓中，“24杭州银行小微债”“24浦发银行二级资本债02A”等信用债发行主体中，部分机构曾受监管处罚，需关注信用资质变化。同时，C类份额高赎回率和机构持有高度集中，可能加剧流动性风险，投资者需谨慎评估。