北京
来源：市场资讯
（来源：程强陈梦洁徐宇博 德邦证券研究）
KEY POINT
投资要点
事件：（1）7 月 19 日晚间，两大国有资本运营平台同步发布重磅增持公告。中国国新与中国诚通后宣布，已合计投入约 600 亿元大额增持中国股票资产，并明确表示后续将继续加码。（2）7 月 20 日，证监会同步召开稳市场专题座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。国家队资金入市承接，监管召开专题座谈会，均表明当前市场维稳信号强烈。
上周行情调整不改变市场中长期运行趋势。上周市场整体缩量下跌，高位的算力、存储、光模块等科技主线面临调整。本轮下跌原因主要受外部因素扰动影响，A 股已披露中报预告再度验证国内硬科技板块业绩兑现度高，以 AI 为代表的新兴产业长期向好趋势未破。上周韩国科技股暴跌引发的负面情绪传导至 A 股，形成情绪共振。同时中东局势反复，地缘政治风险持续升温，通胀预期抬头压制全球流动性。叠加高位科技股前期积累较大涨幅，上周 A 股科技板块回调较深。
“国家队”稳市机制持续护航 A 股。复盘国家队此前多次稳市举措：（1）924 制度奠定全面稳市：2024 年 9 月 24 日 A 股市场大跌，其后人民银行创设两大结构性稳市工具：首期 5000 亿元证券基金保险互换便利，支持非银机构以资产质押换取流动性入市；首期 3000 亿元股票回购增持专项再贷款，定向支持上市公司回购与股东增持，构建起长效稳市的资金底座。其后 20 个交易日内上证指数累计涨幅近 15%。（2）设立类“平准基金”稳市：2025 年 4 月美国“对等关税”引发的市场恐慌，4 月 7 日中央汇金官宣增持 ETF，次日首次明确类“平准基金”定位，表态将持续加大增持力度、均衡配置结构，其后市场悲观情绪有效平息。
投资启示：上周行情调整不改变市场中长期运行趋势，我们认为本次回调本质属于主线上行周期里的中期预期分歧调整，而非主线格局彻底终结。叠加近期“国家队” 资金出手稳市，市场行情有望回归基本面筛选，近期高位科技赛道筹码调整、估值消化充分，也为后续行情健康发展奠定了良好基础。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、政策力度不及预期等。
报告信息
外发研报：《国家队资金入市，市场维稳信号强烈》
外发时间：20260720
分析师：
程强S0120524010005
陈梦洁S0120524030002
徐宇博S0120525090001
特别提示：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向德邦证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非德邦证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！
法律声明
本订阅号为德邦证券股份有限公司（下称“德邦证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以德邦证券研究所名义注册的，或含有“德邦证券研究”，或含有德邦证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是德邦证券研究所官方订阅号。
本订阅号不是德邦证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于德邦证券已正式发布的研究报告，或对研究报告进行的整理与解读，因此在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本订阅号所载的资料、意见及推测仅为本公司报告发布当日的观点和判断，本资料所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动，在不同时期，本公司可发出与本资料所载内容、意见及推测不一致的报告。
德邦证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，对依据或者使用本订阅号所载资料所造成的任何后果，德邦证券均不承担任何形式的责任。
本订阅号中所有资料的版权均为德邦证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何方式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或者引用本订阅号中的内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
