北京
来源：市场资讯
紫金天风期货
观点小结
核心观点：中性
本周油脂自身基本面消息不多，主要驱动更多在于美原油走强带动反弹。另外加拿大菜籽盘面跟随美豆油上涨，市场更为担心欧洲菜籽减产对于加拿大菜籽需求增多，另外国内进口非转菜油（主要是俄罗斯菜油）到港还存在问题，近月菜油累库可能不及预期，非转菜油现货偏强带动转基因菜油。
截至7月13日，加拿大萨省菜籽优良率76%，高于25年同期的60%，也高于24年同期的68%，处于历史同期偏高水平。截至7月14日，艾伯塔省菜籽优良率56%，与前周持平，低于25年同期的64%，也低于24年同期的72%，但是高于23年同期的44%，处于历史同期中等水平。随着近期加拿大雨量下降，土壤过湿的风险减少，土壤墒情开始回落。近期一些咨询机构也下调欧洲菜籽产量30万吨，但是下调幅度低于谷物，干热对于油菜籽造成的损害较小。无论是欧洲生物柴油还是加拿大本土生物柴油均不是良性状态，对于菜籽和菜油价格支撑力度并不会持久，德国和法国地区土壤墒情好转，而波兰并未好转，关注国内俄罗斯非转菜油的问题。
7月马来西亚棕榈油产量历史平均环比增加8%左右，6月之后产地进入快速增产周期，且相比于印尼，进入7月以来土壤墒情并未恶化，好于印尼。由于6月马来西亚一些棕榈油发运延迟，造成表观消费量偏高，7月出口处于增加状态，但是除非7月发运再度出现延迟情况，否则7月表观消费量将会下降，预计7月底马来西亚将会继续累库。
短期美原油和美豆油反弹并不会改变油脂现阶段基本面，供需还未出现显著变化，只有当WTI原油再度回到90美元/桶以上的时候，油脂端生物柴油利润才会明细大幅好转。往年6、7月是油脂阶段性的低点，但是行情的启动还是依靠需求的启动，尤其是印度等主要消费国的进口，毕竟7月开始棕榈油产区还是要累库，只是南美豆油出口量后期将会衰减，另外值得注意的是美国对于加拿大商品额外加税不包含菜籽和菜油。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2026年7月17日，多数油脂价格上涨，其中美豆油和欧洲豆油涨幅较大，阿根廷豆油周度下跌。
截至2026年7月17日，多数油料上涨，其中菜籽价格涨幅明显，尤其是加拿大菜籽。
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价25美元/吨，前周35美元/吨，历史平均水平23美元/吨。
阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-67美元/吨，前周-70美元/吨，历史均值116美元/吨。
国际菜籽价差
截至7月17日，加拿大菜籽盘面跟随美豆油走强，周度加拿大菜籽价格偏强。
印度港口油脂价差
截至7月17日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差57美元/吨，前周37美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差220美元/吨，前周225美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差5美元/吨，前周21美元/吨。
进口与压榨利润
据不完全统计，上周成交五船澳洲菜籽，主要集中在10-12月船期。
棕榈油暂未听到有买船。
天气
棕榈油产区天气
印尼棕榈油产区天气
马来西亚棕榈油产区天气
德国、波兰和法国土壤墒情
加拿大土壤墒情
需求端
周度油脂成交
周度远月豆油基差成交增多。
油脂现货基差
周度菜油基差继续走强，棕榈油基差稳定，豆油基差小幅下调。
油脂库存
油脂现货价差
油脂月度平衡表
作者：聂波
期货从业证号：F03117695
交易咨询证号：Z0019358
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