口子窖4年咨询费花超1亿元，差旅招待费去年猛增，“百亿目标”却越来越远

红星资本局7月21日消息，口子窖（603589.SH）7月20日召开了2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会，在投资者关系活动记录表中，该公司明确后续不再续约麦肯锡，2026年将自主持续深化渠道改革。

2022年前，口子窖邀请麦肯锡作为“战略合作伙伴”，制定了“冲击百亿”等目标，随后四年间，口子窖累计咨询服务费超过1亿元。

咨询服务费的上涨并未促使“百亿口子”目标尽快达成，口子窖的实际营收却离目标值渐行渐远。

2025年口子窖营收与归母净利均大幅下滑，创2015年上市以来年度最大跌幅，实际营收仅完成了预算的六成。2026年一季度，营收与归母净利仍保持下滑态势。

在投资者关系活动记录表中，口子窖表示，2026年公司将优化经销商结构、持续去库存、稳控价格体系，并完善不同价格带产品组合，重点发力宴席、礼赠、社交等刚需场景，以保持业绩稳定增长。

“后续不再续约麦肯锡”

四年累计咨询服务费超1亿元

7月20日，口子窖披露投资者关系活动记录，口子窖董事长、总经理徐进在回答投资者提问时表示，公司前期渠道改革有效破解了渠道管控偏弱、终端动销不足等问题，终端直控、数字化赋能、样板市场平稳运行，后续不再续约麦肯锡。

徐进指出，2026年口子窖将自主持续深化渠道改革，重点聚焦渠道提质、厂商协同、经销商赋能三大方向。安徽运营中心主要承接总部战略，统筹省内市场精细化运营、销售落地及新业务孵化，推动省内市场从粗放扩张转向高质量、数字化、精细化发展，目前整体运转平稳高效。

据了解，2022年，口子窖明确了“加快实现百亿口子，进入全国白酒第一方阵”的战略目标，并邀请国际知名咨询公司麦肯锡作为“战略合作伙伴”，制定了“未来5年力争徽酒头部”“冲击百亿”，成为“中国兼香高端白酒第一品牌”等目标。

此后，口子窖加大了咨询服务上的投入，2022年口子窖咨询服务费同比增长327.85%至1288.87万元。2023年和2024年咨询服务费仍保持增长趋势，分别是3826.91万元、3007.46万元。2025年，咨询服务费虽同比减少22.41%，但依旧达2333.61万元。四年间，口子窖累计咨询服务费已超过1亿元。

口子窖2025年年度报告截图

与此同时，口子窖办公差旅招待费用也持续增长，2025年办公差旅招待费用同比增长74.26%至4753.31万元。2023年、2024年办公差旅及招待费则分别是2412.76万元、2727.69万元，同比增长144.32%、13.05%。

对于2023年办公差旅及招待费增速与同期营收增速不匹配的问题。彼时，口子窖曾回应称，2023年公司出差、业务招待较多，大幅增长属正常情况。

业绩创上市年度最大跌幅

高档白酒收入骤降35%

高额的咨询服务费未能带来业务收入的增长。2024年初，口子窖制定了未来3年发展目标，包括实现销量翻番，尽快达成“百亿口子”目标。如今，距离2027年的目标时间越来越近，口子窖的营收却离“百亿”目标值渐行渐远。

2025年口子窖业绩创2015年上市以来年度最大跌幅。根据2025年年度报告，报告期内，口子窖实现营收39.91亿元，同比减少33.65%；归母净利润6.73亿元，同比减少59.32%。

口子窖2025年年度报告截图

对比口子窖此前披露的《2025年度财务预算方案》：预计营收66.16亿元，同比增长10%，实际营收仅完成预算目标值的六成。

对于营收变动的原因，口子窖在年报中提及，主要系报告期内，白酒市场消费疲软，高档产品营收减少所致。

红星资本局注意到，2025年口子窖占营收超九成的高档白酒收入同比下降35.08%至36.88亿元。口子窖高档酒包括五年窖、十年窖、兼5、兼8、兼30系列，覆盖300元至1000元价格带。

口子窖2025年年度报告截图

对于兼8系列表示，在投资者关系活动记录表示，口子窖管理层表示，当前次高端及大众宴席价格带竞争持续加剧，叠加消费复苏偏弱、宴席场景消费降级明显，兼8所在价位段的整体需求释放不及预期。后续，公司将持续优化渠道利润分配，巩固价差体系稳定性，依托宴席刚需场景，通过终端品鉴、场景化营销等方式提升消费者自点率。

进入2026年一季度，口子窖业绩延续颓势，实现营收13.75亿元，同比减少24.02%；归母净利润3.29亿元，同比减少46.16%。

口子窖2026年第一季度报告截图

口子窖管理层表示，2026年一季度公司收入降幅收窄，后续公司业绩修复节奏，将与宏观消费复苏、行业库存去化、终端真实需求恢复高度相关，公司将持续深耕市场，推动业绩稳步回暖。

“当前白酒行业处于弱复苏阶段，2026年整体以修复为主”，口子窖管理层明确，2026年公司将优化经销商结构、持续去库存、稳控价格体系，并完善不同价格带产品组合，提升场景适配能力，重点发力宴席、礼赠、社交等刚需场景，此外，还将优化费用投放、提升组织效率、深化数字化赋能，以保持业绩稳定增长。

7月21日，就后续咨询服务费规划、战略目标等问题，红星资本局致电并发函至口子窖，截至发稿未获回复。

红星新闻记者 俞瑶 李海颜

编辑 肖子琦 审核 官莉