半年卖10万辆或亏18亿，北汽蓝谷几时能盈利？

今年上半年，北汽蓝谷累计销售10万辆，完成目标销量的25%

投资时间网、标点财经研究员 董琳

北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（下称北汽蓝谷，600733.SH）近日发布《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，就上交所提出的公司客户集中度上升、关联交易、研发支出资本化、应收新能源补贴款坏账计提等问题进行了逐项回应。

数据显示，2025年，北汽蓝谷前五名客户销售额达154.02亿元，占年度销售总额的55.12%，较上年同期大幅增长20.71个百分点。其中第一大客户中国通用技术集团销售额为122.38亿元，单一客户销售占比高达43.80%，叠加连续三年超90%的研发支出资本化比例，两项指标同步引发监管层对于公司业务独立性、长期经营可持续性的双重担忧。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此前几日，北汽蓝谷披露了2026年半年报业绩预告，公司预计上半年归母净利润亏损17.7亿元至19.7亿元，而同期销量却同比增长75.3%。若按上半年最高19.7亿元的亏损额计算，北汽蓝谷上半年每天亏损约1094万元，每卖出一辆车要亏损近2万元。

从二级市场表现来看，2026年以来，北汽蓝谷股价整体走出单边下行行情，年内最高累计跌幅超40%。而7月的两份重要公告进一步压制了公司估值：7月14日披露半年报预亏当天，北汽蓝谷股价创下年内新低；7月17日公司发布问询函回复，进一步打消资金乐观预期，当天股价报4.62元/股（不复权），下跌3.55%。

一边是销量大幅走高，一边是难以扭转的亏损，叠加监管对年报多项经营指标的重点问询，身处行业激烈洗牌阶段的北汽蓝谷，转型布局能否真正走出盈利困局？

2026年以来北汽蓝谷股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

数据显示，2026年上半年北汽新能源累计交付10.16万辆，上险量10.23万辆，同比增长75.3%。其中，极狐品牌交付8.06万辆，同比增长65.88%；享界品牌交付2.1万辆，同比增长近120%。6月单月公司销量达3.03万辆，同比增加152.54%。

销量大幅增长的同时，北汽蓝谷盈利能力依然薄弱。该公司预计，上半年归母净利润亏损17.7亿元至19.7亿元，2025年同期亏损23.08亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损17.95亿元至19.95亿元，2025年同期亏损23.36亿元。

尽管亏损额较上年同期有所收窄，但从季度数据来看，北汽蓝谷一季度归母净利润亏损8.7亿元。据此推算，公司二季度亏损区间约为9亿元至11亿元，环比扩大。

分析认为，公司亏损原因或有两点。其一，北汽蓝谷正处于战略投入期，每年投入数十亿元用于整车研发、三电技术、智能驾驶等领域。2025年公司研发投入合计达26.51亿元，而当前销量规模尚不足以充分摊薄高额研发成本和固定折旧费用。其二，虽然享界品牌依托华为渠道实现了销量快速增长，但在华为智选模式下，北汽蓝谷需要向华为支付约8%的渠道服务费和2%的技术授权费，合计约10%的固定分成。同时，智驾硬件、鸿蒙座舱、电驱动系统等核心零部件也需从华为采购，这部分成本进一步压缩了公司的利润空间。

北汽蓝谷发布2026年半年度业绩预亏公告

数据来源：公司公告

从行业角度来看，受上游原材料价格波动影响，车企普遍面临成本上行压力。据中汽协数据显示，今年1—5月，汽车制造业销售利润率仅3.4%，其中整车制造环节利润率更是跌至1.5%，同比下滑43%，创下近十年最低纪录。

截至7月20日，江淮汽车（600418.SH）、广汽集团（601238.SH、2238.HK）、赛力斯（601127.SH、9927.SH）、北汽蓝谷四家上市整车企业披露的半年度业绩预告显示，四家合计归母净利润预亏区间达80.7亿元至90.8亿元。

在行业整体盈利能力持续走低的情况下，北汽蓝谷持续押注高端市场，试图凭借产品结构优化寻求破局。

产品层面，今年下半年，享界将推出两款全新车型，包括硬派豪华SUV享界G9和一款家用中大型智能MPV。公司披露，两款新车上市后，享界将实现轿车、SUV、MPV全品类覆盖。

为了平衡高端车型投入带来的成本压力、摊薄整体费用，北汽蓝谷还将于8月中下旬正式启动阿尔法T7中大型SUV预售，该车型作为极狐品牌的核心走量车型，价格定位在20万级，依靠规模化销量补齐盈利短板。

值得注意的是，北汽蓝谷新任董事长刘观桥曾于5月业绩说明会提出目标：极狐与享界全年合计冲击40万辆销量。上半年公司累计售出10万辆，仅完成目标的25%，下半年需要每月稳定交付5万辆才能追上进度。行业价格战持续白热化，多款待上市新车的市场接受度仍是未知，北汽蓝谷要如何补齐当前销量缺口，兑现全年销量承诺？

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