科技股杀跌，多位券商首席最新发声

7月20日，A股科技板块上演“冲高跳水”行情，半导体、存储、先进封装等赛道一度集体冲高。不过，随后科技股快速掉头向下跌幅持续扩大。例如，沪电股份和铜冠铜箔等多只科技股被“摁在跌停板上”。

科技股为何持续下跌？调整何时结束？后续又该如何配置？刚刚，多家券商首席纷纷发声。东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果旗帜鲜明地表示：“事到如今，没必要慌不择路‘剁硅追碳’，可以做反弹也可以精选国产AI真科技龙头。”

科技股继续下行的空间有限

华泰证券研究所所长、固收首席张继强分析，海外因素是触发本轮下跌的一个重要因素。叠加美联储新任主席沃什的鹰派言论、伊朗冲突再度升级推高油价和通胀预期，科技成长板块估值持续承压。韩国市场杠杆ETF等资金出现止损乃至强制平仓，进一步放大了全球科技股的跌幅。

在张继强看来，上半年科创50指数一度涨超60%，TMT板块成交占比在7月初超过45%，科技成长板块已隐含较为乐观的长期预期。这种极致的市场结构在一定程度上削弱了A股抵御外部冲击的能力。

张继强判断，本次调整主要是估值层面的收缩，企业盈利与产业逻辑并未走坏，A股“慢牛”“长牛”的根基没有动摇。

同时，他进一步分析，融资盘平仓风险不大。融资余额已连续12个交易日下降，累计净流出约1780亿元。目前多位客户出于风险控制主动降仓，强制平仓的情况较少出现。融资余额占流通市值的比例约2.86%，距离2015年股市异常波动期间的4.5%仍有明显差距，杠杆整体呈现有序回落的态势。

广发证券策略首席分析师刘晨明则表示，当前的市场本质上是“一场每股盈利（EPS）上调速度和利率上行速度的较量”，而利率和流动性的扰动只是短暂的，中期的股价趋势终将由产业趋势决定。

他认为，外部干扰的影响不宜夸大。参考历史经验，中美成长股案例反复证明，在产业EPS上行周期中，利率上行和流动性收缩从未能真正终结产业牛市。本轮也不会例外。当前A股以国内基本面为锚，外资持股占比基本稳定，外部冲击的定价已较为充分，继续大幅下行的空间有限。

科技股已见阶段性底部

对于未来科技股的走势，陈果判断，从今天起，对中国真科技龙头，不应太悲观，应动态评估性价比。

陈果认为，AI产业中期逻辑并未破坏，后续国产AI技术追赶与扩产景气上行周期的逻辑不但没有削弱甚至有望进一步加强。虽然近日A股市场对硅基上游形成了新的悲观一致预期从而持续杀跌，甚至今日指数呈现初步企稳迹象，科技板块依然呈现下跌态势，但是在反弹一触即发的时间节点上，剁掉硅基上游追红利资产战术上意义有限，交易型选手可以考虑参与反弹，配置型选手后一阶段仍可以考虑精选国产AI真科技龙头（例如晶圆厂龙头、芯片龙头、半导体设备龙头、港股互联网龙头等）作为组合中的一部分配置予以保留。

刘晨明认为，基于“AI产业趋势延续+调整幅度充分+ETF增量资金信号明确”三重判断，这是2026年的第二次“胜负手”，反弹条件正在成熟，配置窗口已经打开。

“第一次‘胜负手’在3月份，当时我们建议抛开美伊冲突和高油价扰动、聚焦景气度赛道，此后市场验证了这一判断。” 刘晨明进一步分析，2026年7月13日至7月18日，宽基ETF资金净流入创下本轮牛市以来第三高峰——仅次于2024年“9·24”（日均371亿元）和2025年“对等关税”（日均562亿元）时期。回顾历史，宽基ETF在关键点位出现如此规模的资金净流入时，往往对应着阶段性底部。

不过，刘晨明提醒，从经验来看，本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分，但与历史情形相比，调整时间还略有不足。

张继强判断，本轮调整更接近市场在极致分化后的再平衡过程。短期风险有所释放后，市场再度迎来布局窗口。

综合来看，股指超卖迹象明显，以去年4月为例，市场快速调整后基本面、产业链、资金面逻辑均未逆转，超跌之后有望出现修复行情。与此同时，政策呵护信号清晰，中国诚通等国有资本运营公司已开始增持股票，传递出长期看好的信号，有助于提振市场信心。在事件层面，积极因素也在积蓄，AI产业发展、中国企业竞争力和业绩表现是支撑市场信心的重要基础，A股科技龙头的业绩兑现、国产大模型持续推新，都有望成为板块新的上涨催化。此外，结构性机会依然丰富，科技成长板块风险已大幅释放，创新药、券商等独立景气方向业绩扎实，传统行业中高性价比板块同样值得关注。

来源：中国基金报