越疆科技IPO | 尚未盈利且亏损将扩大，毛利率逐年下降

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中沪网了解到，深圳证券交易所上市审核委员会定于7月22日召开2026年第45次上市审核委员会审议会议，届时将审核深圳市越疆科技股份有限公司（以下简称“越疆科技”）首发事项。

据悉，越疆科技是行业领先的智能机器人公司，主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于汽车、3C、新能源、食品饮料、医疗健康、商业零售及科研教育等众多行业。

据招股书显示，越疆科技本次拟募集资金120,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司多足机器人研发及产业化项目、人形机器人技术提升项目、营销能力提升建设项目、补充流动资金项目，具体如下：

（截图来源于越疆科技招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现越疆科技还存在以下疑点，尚未盈利且亏损将扩大，毛利率逐年下降；采购额与供应商披露“打架”，真实性存疑；高管兼职未详尽披露，还涉嫌遗漏关联方。

01

尚未盈利且亏损将扩大，毛利率逐年下降

据招股书财务数据显示，2023年、2024年、2025年（以下简称“报告期”），越疆科技实现营业收入分别为28,699.17万元、37,483.06万元、49,348.30万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-10,328.10万元、-9,536.46万元、-8,353.62万元。

报告期内，越疆科技虽然营业收入在逐年增长，但是公司却一直处于亏损状态。截至2025年末，公司未分配利润为-3.45亿元，累计未弥补亏损金额较大。

另外，2026年1-3月，公司营业收入为11,205.97万元，较上年同期增加110.68%，归属于母公司所有者的净利润-7,948.65万元，较上年同期下降308.15%。公司预计2026年1-6月营业收入为30,000至33,000，较上年同期增长94.65%至114.12%，预计归属于母公司所有者的净利润-9,000至-12,000万元，较上年同期下降135.15%至213.54%。可以看出，2026年上半年公司虽然营业收入也在增长，但是公司的归属于母公司所有者的净利润的下降幅度远超营业收入的增幅，公司的亏损幅度进一步扩大。

报告期各期，越疆科技经营活动产生的现金流量净额分别为-15,770.01万元、-9,167.84万元和-4,259.42万元。可以看出，公司的现金流也并不乐观，一直都处于“失血”的状态。

此外，报告期内，越疆科技收入主要来自协作机器人，公司协作机器人收入占主营业务收入的比例超过80%以上，公司协作机器人主要包括六轴协作机器人和四轴协作机器人，其中公司又主要以六轴协作机器人为主。报告期内，公司六轴协作机器人销售收入分别为13,429.90万元、20,888.77万元、30,216.80万元，占主营业务收入的比例分别为47.01%、56.14%、61.69%，占比逐年增加。但是公司的六轴协作机器人销售价格却逐年下降。报告期各期，公司六轴协作机器人的销售价格分别为5.66万元/台、4.72万元/台、3.82万元/台，逐年大幅下降。

由于越疆科技核心收入产品的价格大幅下降，受此影响，公司的毛利率也呈现逐年下降的趋势，报告期各期，公司综合毛利率分别为48.47%、47.95%和46.49%。

02

采购额与供应商披露“打架”，真实性存疑

报告期内，越疆科技生产用原材料主要包括金属机械加工件、电气类、谐波减速器、电子类、外购标准零部件和电机等。

报告期内，常州宝龙电机股份有限公司（以下简称“宝龙电机”）一直为公司电机供应商。同时宝龙电机也一直为公司的前五大供应商。报告期各期，公司对宝龙电机的采购金额分别为629.16万元、801.00万元、1,632.54万元。

公开资料显示，宝龙电机于2025年10月31日在新三板挂牌上市。据宝龙电机公开转让说明书显示，2023年和2024年，越疆科技为宝龙电机的前五大客户，宝龙电机的越疆科技的销售金额为629.16万元和805.21万元。可以看出，在2023年，越疆科技招股书对宝龙电机的采购金额与宝龙电机年度报告披露的对越疆科技的销售金额是一致的，但是在2024年却存在了4.21万元。

另外，据宝龙电机2025年年度报告显示，宝龙电机对前五大客户名称并没有进行披露，不过2025年宝龙电机对第五大客户的销售金额为246.60万元，因此结合越疆科技招股书披露的对宝龙电机采购金额来看，越疆科技肯定为宝龙电机2025年前五大客户，而与越疆科技招股书披露的采购金额最为接近的为宝龙电机第一大客户，对应销售金额为1,692.73万元，这与越疆科技招股书披露的采购金额也相差了60.19万元。

（截图来源于宝龙电机2025年年度报告）

03

高管兼职未详尽披露，还涉嫌遗漏关联方

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——创业板公司招股说明书》第四十三条规定，越疆科技应披露董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的简要情况，主要业务经历及实际负责的业务活动；对越疆科技设立、发展有重要影响的董事、监事、高级管理人员及其他核心人员，还应披露其创业或从业历程；同时，越疆科技还应说明董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的兼职情况及所兼职单位与越疆科技的关联关系。

欧阳小娟现担任越疆科技财务总监，系公司高管。据招股书显示，欧阳小娟除在越疆科技及子公司任职外，对外不存在其他任何兼职情况，但是事实或并非如此。

据天眼查显示，深圳市井生投资有限公司（以下简称“井生投资”）成立于2025年3月，成立至今，欧阳小娟一直持有井生投资95%的股份，并担任井生投资董事、经理，为井生投资实际控制人。同时天眼查还显示，实际控制人井生投资欧阳小娟与越疆科技财务总监系同一人，也就是说，井生投资系越疆科技财务总监欧阳小娟对外兼职企业，但是越疆科技招股书对井生投资却只字未提。

另外，根据《深交所创业板规则关于关联方及关联交易的认定》，控股股东及公司的董事、监事和高级管理人员及其关系密切的家庭成员控制或担任董事（独立董事除外）、高级管理人员或重大影响的除公司以外的其他企业为本公司的关联法人。也就是说，井生投资系越疆科技关联方，因此越疆科技此举还涉嫌遗漏关联方。

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