国泰瑞乐6个月持有FOF二季报解读：净值跑输基准2.89% 基金投资占比超81%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类份额均亏损 期末净值低于面值

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国泰瑞乐6个月持有混合发起（FOF）A类和C类份额均录得亏损。A类本期已实现收益-301,487.23元，本期利润-162,635.26元；C类本期已实现收益-301,487.23元，本期利润-20,123.84元。截至报告期末，A类份额净值0.9669元，C类0.9660元，均低于1元面值。

主要财务指标国泰瑞乐6个月持有混合发起（FOF）A国泰瑞乐6个月持有混合发起（FOF）C本期已实现收益（元）-301,487.23-36,836.80本期利润（元）-162,635.26-20,123.84加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）9,040,259.901,087,893.11期末基金份额净值（元）

净值表现：季度跑输基准2.89个百分点 成立以来累计亏损3.31%

A类份额过去三个月净值增长率-1.77%，同期业绩比较基准收益率1.12%，跑输基准2.89个百分点；自2026年1月14日成立以来，A类累计净值增长率-3.31%，基准收益率0.16%，跑输3.47个百分点。C类表现更差，自成立以来净值增长率-3.40%，跑输基准3.56个百分点。从波动看，A类净值增长率标准差0.21%，高于基准的0.17%，显示组合波动大于基准。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③（跑输幅度）净值增长率标准差②业绩比较基准收益率标准差④②-④（波动差异）过去三个月（A类）-1.77%1.12%-2.89%0.21%0.17%0.04%自成立以来（A类）-3.31%0.16%-3.47%0.19%0.16%0.03%自成立以来（C类）-3.40%0.16%-3.56%0.19%0.16%0.03%

投资策略：权益防御配置失效 转向稀土磁材

管理人在报告期内表示，权益部分初期基于防御目的配置煤炭、天然气资产，但遭遇“黑天鹅事件”效果低于预期。5月下旬山西矿难后，以煤炭股替换天然气股票；6月煤炭股因红利指数剔除及机构减持大跌，逐步加大稀土磁材个股比重。债券部分则加大长债基金配置，把握债市小幅上涨行情。

业绩表现：权益配置与市场热点背离 拖累整体收益

报告期内股市结构性行情显著，上证综指上涨5.20%，创业板大涨36.35%，电子（91%）、通信（64%）领涨，而煤炭、天然气等防御性板块表现不佳。基金权益部分配置方向与市场热点背离，导致A类净值增长率-1.77%，跑输基准。债券部分虽把握长债机会，但基金投资占比超80%，整体收益仍受权益拖累。

宏观展望：债市短期仍有上涨空间 稀土磁材被长期看好

管理人认为，债市方面国内流动性宽裕，股市高位震荡或降低风险偏好，3季度债市仍有小幅上涨空间，将继续参与30年国债ETF反弹及二级债基波段操作。权益方面，通信、半导体已处历史超涨极值，长期看好稀土磁材（新能源车电机、AI算力新材料、机器人需求）、煤炭（供给侧改善）、黄金股（超跌区域），计划通过核心+卫星仓位搭配改善回撤。

资产组合：基金投资占比81.73% 股票配置仅8.06%

报告期末基金总资产10,196,625.40元，其中基金投资8,333,427.34元，占比81.73%；股票投资822,314.00元，占比8.06%；银行存款和结算备付金1,035,792.53元，占比10.16%。权益仓位较低但仍亏损，反映配置行业选择问题。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）股票822,314.008.06基金投资8,333,427.34银行存款和结算备付金合计1,035,792.53其他各项资产5,091.530.05合计10,196,625.40

行业分类股票投资：制造业独大 行业集中度100%

股票投资仅配置制造业，公允价值822,314.00元，占基金资产净值8.12%，其他行业配置为0。行业集中度极高，缺乏分散化，一旦制造业细分领域表现不佳，将直接影响权益部分收益。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）制造业822,314.008.12农、林、牧、渔业采矿业电力、热力、燃气及水生产和供应业信息传输、软件和信息技术服务业（其他行业均为0）

股票投资明细：四只制造业个股 合计占净值8.12%

期末股票投资明细共四只个股，均为制造业企业。有研新材（600206）持仓233,100元，占比2.30%；晶方科技（603005）215,480元，占比2.13%；凯盛科技（600552）211,770元，占比2.09%；安泰科技（000969）161,964元，占比1.60%。四只个股合计占净值8.12%，个股集中度较高。

股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）有研新材233,100.002.30晶方科技215,480.002.13凯盛科技211,770.002.09安泰科技161,964.001.60

基金中基金投资：前四大基金占比近77% 债券ETF为主

报告期末基金投资前四名均为债券型ETF，合计占基金资产净值77.16%。其中上证10年期国债ETF（511260）占比19.48%（管理人关联基金），易方达上证基准做市公司债ETF（511110）19.29%，平安中高等级公司债利差因子ETF（511030）19.20%，海富通中证短融ETF（511360）19.19%。配置高度集中于债券型基金，与策略中“加大长债基金配置”一致。

基金代码基金名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）上证10年期国债ETF1,972,509.46易方达上证基准做市公司债ETF1,953,466.00平安中高等级公司债利差因子ETF1,945,062.00海富通中证短融ETF1,943,639.88

开放式基金份额变动：A/C类份额无申赎 成立后规模锁定

报告期内，A类和C类份额均无申购和赎回，期初与期末份额总额均为9,349,972.99份（A类）和1,126,193.85份（C类）。结合基金“6个月最短持有期”条款，目前或处于首个持有期内，投资者无法申赎，规模保持稳定。

项目国泰瑞乐6个月持有混合发起（FOF）A国泰瑞乐6个月持有混合发起（FOF）C本报告期期初基金份额总额（份）9,349,972.991,126,193.85本报告期基金总申购份额（份）本报告期基金总赎回份额（份）本报告期期末基金份额总额（份）9,349,972.991,126,193.85

风险提示：业绩持续跑输基准 单一投资者占比95.45%

报告显示，基金管理人固有资金持有10,000,000份，占基金总份额95.45%，存在单一投资者集中度风险。若该投资者未来大额赎回，可能引发净值波动及流动性风险。此外，基金成立以来持续跑输基准，权益配置与市场热点匹配度低，行业及个股集中度高，需警惕后续业绩改善不及预期风险。

投资机会：关注稀土磁材配置调整 债市波段操作空间

管理人明确将稀土磁材作为长期配置方向，认为其在AI算力新材料、机器人等领域需求持续，且具备资源+技术双轮驱动逻辑。同时，债市短期仍被看好，30年国债ETF及二级债基的波段操作或贡献收益。投资者可跟踪后续季度报告中稀土磁材配置比例变化及债券基金操作效果，评估组合业绩改善潜力。