广东
证券之星 吴凡
近年来，门店“胖改”成为了诸多传统超市寻求经营变革的重要途径，然而调改之后的复苏之路并不平坦，且部分门店的当期调改效益，难以在短时间内对冲企业整体的经营下行压力。
以中百集团(000759.SZ)为例，公司于2024年7月启动自主调改实践，但最新业绩预告却颇为刺眼：上半年归母净利润预亏2.48亿预元至3.31亿元，扣非净利润预亏2.69亿元至3.52亿元。这已是公司连续第五个中报亏损，2021年以来的持续失血状态并未因调改而出现根本性好转。作为湖北商超领域昔日的龙头，中百集团当前的经营困局，也折射出整个传统大卖场模式在时代浪潮下的深层困境。
卖场调改难挡客流萎缩
收入端因客流下滑而萎缩、成本端因刚性支出而难以下调，两头挤压，是中百集团上半年归母净利润亏损的根本原因。
中百集团的经营业态包括大卖场、社区超市、便利店、百货购物中心等，其中截至2025年末，大卖场数量为117家，虽然门店数量远不及社区超市以及便利店业态，但其2025年贡献45.13亿元的收入体量远超其他业态，占当期收入的比重达超八成。
然而，近年来传统大卖场的客流量却整体呈现下滑趋势。证券之星了解到，在消费端，购物行为正全面走向碎片化与即时化；在供给侧，大卖场正面临“四面楚歌”，正如中百集团在业绩预告中所述：线上即时零售、电商平台持续分流线下消费客流，零食折扣店、社区生鲜等线下细分业态进一步分割区域客源，门店整体到店客流下滑，营业收入同比回落。
此外，传统大卖场依赖通道费的盈利模式，使其核心优势从商品力转为铺货能力，难以适应新竞争格局。与此同时，租金与人力成本的刚性上涨，叠加商圈停车难、结账排队等不佳的消费体验，进一步加速了客群流失。
面对此局面，中百集团自2024年起加大对大卖场业态的调整，全年关闭19家门店，仅新开1家；2025年，公司关店速度加快，报告期内关闭大卖场30家。公司在2025年年报中表示，2026年预计退出持续亏损仓储大卖场10家。
不过，由于公司大卖场业态均为直营，大规模关店不可避免地带来了沉重的短期财务压力。仅2025年，门店关闭产生的一次性损失即达约1.8亿元。
在收缩大卖场规模，“断臂求生”的同时，中百集团也开展对剩余门店的“自主调改”。
2024年，公司完成对10家仓储大卖场调改；2025年，公司加快调改步伐，仅上半年就完成14家仓储业态、55家社区超市业态调改。
证券之星了解到，中百集团对存量门店的调改并非简单装修，而是涉及经营核心的多个方面。例如围绕2024年的首批调改门店，公司在商品结构上推行“一价到底”的定价策略，商品汰换比例接近80%；采购模式则转向供应链直采，通过压缩中间流通环节，使整体售价平均下降约20%。与此同时，门店在员工管理上也做出调整，通过加薪、缩短工时和增加休假等方式提高福利水平，以期带动服务品质的提升。调改在短期内带来了显著的客流和销售增长，其首家调改门店关山光谷店在重开当日实现了123万元的销售额，同比增长723%。
调改贡献有限，亏损加剧
然而，从全年维度审视，调改门店对整体业绩的拉动作用十分有限。2024年公司大卖场业务实现收入57.56亿元，较上年同期下降16.26%；可比门店的营业收入同比下滑11.35%。显示出局部亮点尚不足以扭转整体颓势。
2025年，中百集团又进一步探索新的业务模式。报告期内，公司试点硬折扣店，开设“小百惠”折扣店、中百超市硬折扣店；同时通过上线“中百邻里购”、“抱抱生活”等小程序，以及布局前置仓，来拓展线上销售渠道。
不过大卖场业态在2025年进一步疲软，全年实现营收45.13亿元，同比下滑约21.6%；店面销售坪效为1173元/㎡/月，同比下滑约16.8%；门店可比营业收入增速同比回落9.82个百分点。
值得注意的是，近年来永辉超市亦对大卖场业态启动了类似的调改策略。在经历连续五年的大幅亏损之后，公司于今年第一季度实现归母净利润2.87亿元，成功扭亏为盈；尽管第二季度主营业务再度承压出现亏损，但凭借一季度的表现，上半年整体仍预计将实现盈利。
相较之下，同样在调改中的中百集团却仍未看见转亏的曙光。证券之星留意到，调改规模与节奏的差距，是二者分野的首要原因。截至今年6月末，永辉超市累计完成331家门店的调改，而中百集团的调改门店数量有限，局部增长难以撼动庞大的亏损基本盘。另外，中百集团深耕湖北区域市场，客源高度集中于单一区域，面临线上即时零售、零食折扣店等多元业态的“围剿”时，缺乏跨区域分散风险的能力。
门店业态的调改与转型从来不是一场速决战。对于中百集团而言，调改的方向或许没错，但从“局部改善”到“整体扭亏”，仍有一段漫长的路要走。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
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