国泰海通济南能源供热REIT Q2季报解读：货币资金骤降83.88% 应付账款减少68.10%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：净利润亏损2360万元 经营现金流净额-1.25亿元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），国泰海通济南能源供热REIT（以下简称“济南能源REIT”）主要财务指标呈现季节性特征。本期收入102.86万元，净利润亏损2360.40万元，经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元。本期现金流分派率0.10%，年化现金流分派率5.14%。

主要财务指标报告期（2026年04月01日-2026年06月30日）1.本期收入1,028,639.70元2.本期净利润-23,604,045.87元3.本期经营活动产生的现金流量净额-125,282,758.22元4.本期现金流分派率（%）0.105.年化现金流分派率（%）5.14

注：本期净利润为负及经营活动现金流净额为负，主要因供热行业季节性特征，采暖费收入集中在供暖季确认，本报告期为非供暖季，成本费用仍需支付。

可供分配金额：本期225.69万元 单位可供分配0.0113元

报告期内，济南能源REIT可供分配金额225.69万元，单位可供分配金额0.0113元；2026年1月1日至6月30日累计可供分配金额5545.41万元，单位累计0.2773元。本期实际分配金额5158.40万元，系2025年度第二次分红，单位实际分配0.2579元。

期间可供分配金额单位可供分配金额本期2,256,866.27元0.0113元2026年1月1日至2026年6月30日55,454,053.18元0.2773元期间实际分配金额单位实际分配金额本期51,583,999.80元0.2579元2025年度第二次分红（收益分配基准日2025年12月31日）本年累计51,583,999.80元0.2579元

投资策略与运作：100%持有供热管网项目 聚焦运营收益提升

济南能源REIT投资策略明确，80%以上基金资产投资于基础设施资产支持证券并持有全部份额，通过资产支持证券和项目公司取得济南市供热长输管网项目完全所有权及经营权利。报告期内，基金运作围绕提升基础设施项目运营收益及价值展开，不动产项目经营状况良好，无重大经营策略调整。

不动产项目运营：供热面积增长4.20% 停热率下降1.61%

截至报告期末，济南能源REIT持有的供热长输管网项目供热面积4137.02万平方米，较上年同期增长4.20%；收费面积2901.68万平方米，同比增长4.93%；停热率29.86%，较上年同期下降1.61个百分点，用户数42.68万户，收缴率99.98%。

指标名称指标单位本期（2026年4月1日-6月30日）上年同期（2025年4月1日-6月30日）同比（%）供热面积平方米41,370,194.3439,703,094.474.20收费面积平方米29,016,833.7827,654,311.884.93停热率收缴率0.18

注：本报告期为非供暖季，采暖费收入确认在供暖季。

项目公司财务：总资产减少33.11% 货币资金骤降83.88%

报告期末，项目公司济南和启热力有限公司总资产10.73亿元，较上年末减少33.11%；总负债11.06亿元，同比减少31.32%。核心资产负债科目变动显著：货币资金9252.87万元，较上年末的5.74亿元减少83.88%；应付账款4200.66万元，较上年末的1.32亿元减少68.10%。

构成报告期末金额（元）上年末金额（元）较上年末变动（%）货币资金92,528,674.53574,012,014.35固定资产-管网959,374,939.29981,490,782.30长期应付款996,000,000.00996,000,000.000.00应付账款42,006,618.49131,699,922.27

注：货币资金减少主要因支付购热成本、运营管理费等；应付账款减少系应付购热成本及运管费下降。

营业成本与费用：总成本同比增107.89% 所得税影响显著

报告期内，项目公司营业成本/费用合计1836.30万元，较上年同期的883.32万元增长107.89%。主要系所得税金额同比变化较大：本期所得税62.53万元，上年同期则冲回940.42万元；折旧费1106.96万元，与上年同期基本持平；进项税额转出652.97万元，同比微降0.32%。

构成本期金额（元）占总成本比例（%）上年同期金额（元）占总成本比例（%）金额同比（%）折旧费11,069,611.8811,069,239.980.00进项税额转出6,529,719.396,550,877.13所得税625,259.963.41-9,404,223.40营业成本/费用合计18,362,985.248,833,182.47

基金资产组合：货币资金占比100% 资产结构单一

报告期末，济南能源REIT资产组合中，货币资金和结算备付金合计436.13万元，占不动产资产支持证券之外投资组合的100%，无固定收益投资、买入返售金融资产及其他资产，资产结构高度集中于现金类资产。

项目金额（元）占不动产资产支持证券之外的投资组合的比例（%）货币资金和结算备付金合计4,361,330.52合计4,361,330.52

基金份额变动：份额总额稳定 管理人持股3.79%

报告期内，济南能源REIT份额总额无变化，期初及期末均为2亿份。基金管理人上海国泰海通证券资产管理有限公司持有758万份，占总份额比例3.79%，报告期内未发生份额变动。

项目单位：份报告期期初不动产基金份额总额200,000,000.00报告期期末不动产基金份额总额200,000,000.00报告期期末管理人持有的本不动产基金份额7,580,000.00报告期期末持有的本不动产基金份额占总份额比例（%）3.79

回收资金使用：原始权益人使用率40.69% 余额3.49亿元

原始权益人通过基金发行净回收资金5.87亿元，计划90%用于聊热入济长输管网等项目建设，10%补充流动资金。截至报告期末，已使用1.64亿元用于聊热入济长距离供热工程、0.24亿元用于城区配套管网工程、0.51亿元用于“大热电”长输管网项目，累计使用2.39亿元，净回收资金使用率40.69%，余额3.49亿元。

风险提示与投资机会

风险提示：一是季节性波动风险，非供暖季收入空白导致净利润及现金流为负，需警惕短期流动性压力；二是货币资金大幅下降，报告期末货币资金仅9252.87万元，较上年末减少83.88%，需关注后续运营资金是否充足；三是资产负债率较高，报告期末总负债11.06亿元，总资产10.73亿元，存在资不抵债风险。

投资机会：一是供热面积稳步增长，本期供热面积同比增4.20%，收费面积增4.93%，用户基础持续扩大；二是停热率下降，由上年同期30.35%降至29.86%，运营效率提升；三是年化现金流分派率5.14%，若供暖季收入如期确认，全年收益具备稳定性。投资者需结合季节性特征及长期运营数据综合判断。