北京
Costco的生意模式一直很简单——它卖会员，只有会员才能进它店里买东西。会员费换来的是低价商品，Gold会员一年付65美元，Executive会员年费130美元还能额外享受大多数消费2%返现。这种模式让Costco在2025财年第四季度电话会议上交出数字：全年会员费收入53亿美元。听上去跟2750亿美元总营收比很低调，但Costco全年的净利润，也就是去掉所有成本之后真正留住的，是83亿美元。算一笔账，会员费差不多占了Costco利润的64%。
换句话说，Costco本质上是一家围着会员做生意的公司，能不能让会员一直满意，比能不能把东西卖给非会员重要得多。而沃尔玛，现在琢磨出了另一条路——在传统卖场销售之上，再叠一层会员模式，等于两边的好处都占了。
沃尔玛正在想办法让收入来源不再只靠零售。CEO John Furner在2025年第一季度财报电话会上说了这么一组数字：沃尔玛美国区广告业务增长36%，整个公司广告收入增长超过30%；会员费收入整体增长17%，其中美国区贡献最大。这两块利润加在一起，已经占到公司运营利润的大约三分之一。虽然这个比例还赶不上Costco的64%，但对于一家原本完全靠卖货赚钱的零售商来说，这已经是根本性的转向。
更关键的是，会员身份本身也在拉高消费。CFO John Rainey在电话会上指出：“Walmart+会员费收入加速增长，新增会员数创下第一季度新高。更值得注意的数字是，Walmart+会员的整体消费额是非会员的4倍，每年在Walmart.com的访问次数是非会员的7倍。”这种消费力的差别，正好解释了为什么沃尔玛愿意大力推会员。会员不止是付年费，更习惯在沃尔玛花更多钱。
Rainey还提到了一个非常具体的会员价值点：“这段时间油价高涨，会员从加油折扣中省下的钱更多了，这让会员身份的价值不再只是包邮。”福利带来的真实省钱，会把用户更牢固地黏在会员体系里。
Walmart+会员到底包含什么？根据Walmart+的官方说明，会员每月支付12.95美元，或者一次性年付98美元，符合条件的大学生和政府援助项目领取人还能半价入会——每月6.47美元或每年49美元。福利清单里排在前面的是：本地超市订单满35美元免费配送、Walmart.com购物没有最低消费限制的免费送货、在参与的Walmart、Exxon、Mobil、Murphy加油站每加仑省10美分、在Sam's Club加油站享受会员价。此外会员还能免费使用Peacock Premium或另一项流媒体服务。
一边是Costco 64%的利润高度依赖会员费，一边是沃尔玛靠广告和会员费正在改写零售巨头的收入结构。沃尔玛并没有复制Costco只服务会员的封闭模式，而是在千万客流的基础上，把其中一部分变成更有黏性和消费力的会员。这条路不仅没有冲撞原有的零售大盘，反而让老模式和新会员制互相放大。对沃尔玛的股东和消费者来说，这确实是最好的双重局面。
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