【每日研报解读·道明光学】

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（来源：财富在线科技）

公司初期业务围绕人、车、路三大公共安全防护产品，已成为全球领先的反光材料及延伸产品龙头供应商。

近几年，随着公司以反光材料生产所沉淀、积累的技术平台为基础进行横向拓展和产业升级，拓展了铝塑膜、显示光学膜及PMMA复合薄膜、石墨烯膜等新型功能性薄膜材料，成功延伸切入至新能源汽车、新型光学显示及消费电子产业链，并致力于打造以薄膜新材料为核心的平台型科技企业。

公司作为国内反光材料龙头企业，产品应用范围覆盖“人”“车”“路”三大领域，且公司作为国内首家上市的反光材料公司，具有较强的知名度。

在技术方面，公司是国内首先突破微棱镜型反光膜技术的厂家，且经过不断的产品更新、迭代，公司所研发推出的全棱镜型反光膜理论上可达到100%折射率且已实现量产化，产品技术方面具有领先优势。

公司核心竞争力包括：产能规模优势、品牌优势、技术创新和研发实力优势、原料自产优势等方面。

公司亮点：

一、公司总体经营稳健，反光材料基本盘稳固

作为公司经营的基本盘，反光材料业务2025年实现营收10.52亿元（同比-1.75%），占比70.52%，毛利率维持在44.99%的高位。

其中，车牌膜等产品受益于国内汽车市场向好，内销增长6.99%，有效对冲了外销-6.62%的下滑。

受反光材料业务的业绩支撑，公司2025年实现营业收入14.91亿元，同比增长3.49%，归母净利润2.22亿元，同比增长30.43%。

2026年以来，受油价及市场因素影响，2026年一季度收入和利润同比略有下降，但公司总体经营稳健，形成合同负债4000万元，同比增长71.18%，继续维持了较好的发展态势。

二、石墨烯导热膜等产品持续成长

以石墨烯导热膜等产品为主的新材料板块2025年实现营收1.61亿元，同比增长15.11%。

值得注意的是，该业务毛利率虽仍为-3.37%，但相较去年的-8.27%已大幅改善4.9个百分点，减亏效果显著。

公司的石墨烯散热膜在如智能手机、游戏手机、折叠屏手机、平板显示等传统3C领域形成稳定商用。

未来公司还将拓展石墨烯的产品形态和应用边界，同步开发石墨烯导热垫片、轻量化石墨烯泡沫膜以及高效相变储热材料，加快推进在服务器、新能源汽车电控系统等高算力、高热流密度应用领域的产品落地。

三、核心竞争力

（1）反光材料业务

公司根据国内外市场特点实行不同的销售方式。在国内市场，主要靠建立自有渠道结合发展核心经销商进行销售，销售范围覆盖全国。

通过参加公开招标、为客户提供定制化产品的方式，为全国客户提供优质、及时、专业的服务，可及时、有效地满足各地客户的需求。

在国外市场，主要通过在相应国家和重点区域选择有实力的经销商进行合作实现销售，并在巴西、印度、巴基斯坦、泰国等地区建立销售子公司实现本地化服务以提升销售业绩。

随着公司与海外经销商团队合作关系的日益紧密，公司海外市场的拓展能力将进一步提高。

（2）电子功能材料和微纳光学显示材料

石墨烯导热膜、PC/PMMA复合板材等产品主要通过和方案提供商的合作，来推动终端用户的应用，针对部分高端或专一产品，通过直接为目标客户进行定制化开发来推动产品市场开发。

铝塑膜、微纳显示光学膜等产品的技术要求相对统一，其定制化需求相对较少，公司主要通过发展大客户、开发有效客户、强化公司与客户之间的粘性来达成市场开拓和稳定客户资源。

公司一直高度重视业务人员服务意识的培养和提升，为适应电子行业产品更迭周期快的特征，公司以惠州基地为核心，适时根据市场变化和终端客户需求，紧密协调相关技术、采购和生产资源快速响应，以及时满足市场和客户要求。

公司为保持在市场竞争中的优势地位，除不断开拓新的客户资源、丰富客户的分布领域外，还积极与下游行业内的领先企业建立稳定的战略性的合作关系，形成公司在市场营销中核心竞争力。

四、后市展望

总体发展战略：以精密涂布复合技术及微纳转写技术为主线，以打造垂直供应链为抓手，以反光材料为基础、微纳光学显示材料和电子功能材料为两翼，进行产业整合和外延式拓展。

精密涂布复合技术、微纳转写技术是反光材料生产的核心技术，公司经过20余年的研发和生产实践，在相关领域有着深厚的积累和沉淀。

公司的产业工人对该领域的设备、工艺、材料都有着深刻的理解，有着较高的职业素养，这为公司进行新产品开发和外延拓展提供了技术依托和保障。

未来公司将以这两大技术平台为发展主线，围绕涂布复合和微纳转写的薄膜制备技术进行产业布局和拓展。

前后一体化，实现高价值核心原材料的自给自足和良性内循环，是公司多年来一直遵循的经营方针和内控管理努力的目标。

目前反光材料生产的核心原材料包括高折射率玻璃微珠、高性能树脂、高耐候高透明的色浆以及PC/PMMA薄膜、离型膜等已经基本实现了自给自足，这为公司优化材料成本、提高产品品质和保证交期提供了可靠保障。

今后，公司将持续提升材料的自给率，逐步实现非反光业务板块的核心原材料自给，完善内部垂直供应体系，夯实公司另一个维度的核心竞争力。

反光材料是公司赖以生存和外拓的基石，作为国内产品线丰富、率先打破国外长期的技术和市场垄断、自主掌握业内顶尖技术的头部企业之一。

未来公司将持续从技术升级和应用场景拓展两个维度推动国内行业的整体技术进步和产业升级；以资本市场为依托，促进行业的整合和良性发展，加速国内反光材料的市场占领进程，提升国内产业在国际上的话语权。

同时，公司也将紧随国家一带一路的战略部署，加大海外市场特别是中亚、东南亚、中东、南美及非洲地区的开拓力度，提升道明品牌的国际知名度和美誉度，夯实反光材料安全垫。

公司看好光学显示等发展前景，在相关的光学显示材料和智能电子耗材领域做了相应布局。

未来随着行业市场拐点的到来，公司也将以惠州华南运营中心、杭州道明研究院落成和完善为契机，深度布局新材料产业，重点推动在先进光学显示材料和智能电子耗料领域的资源整合和拓展。

公司在加速现有产品市场开拓的同时，加大、加快三维显示、OLED显示、智能穿戴、智能座舱、智能驾驶等应用场景下新产品、新技术的开发力度和开发进度，全力将其打造为公司新的增长极，使道明产业集团形成以光管理材料为主、以精密光学器件及功能薄膜为两翼齐头发展的产业格局。

风险提示:原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

资料来源：WIND，2026-05-11_太平洋证券_道明光学_道明光学（002632）：反光材料基本盘稳固，石墨烯导热膜持续成长；财富在线整理,时间2026/07/17。

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