河北
来源：中国证券报
2个多月翻倍，1个月跌20%。
被视为全球半导体行情风向标的费城半导体指数（SOX），遭遇剧变。
7月17日，SOX盘中一度重挫超5%。尽管随后反弹，但最终仍收跌1.63%，本周累计跌近10%，距离6月22日的历史高点回撤已超20%，达到技术性熊市门槛。
半导体为何突然“断电”？是基本面问题，还是杠杆问题？行情就此结束了吗？
华尔街聚焦“Kimi时刻”
7月，全球半导体板块剧烈波动。截至7月17日收盘，SOX一周跌近10%；韩国综合指数距6月中旬的高点已下跌超24%，同样进入技术性熊市。
一些半导体ETF出现更大幅度回撤。三倍做多半导体ETF-Direxion（SOXL）自6月22日高点已跌逾50%，不过今年涨幅仍超220%。部分两倍做多海力士ETF，距离6月高点已下跌超70%。
美股半导体赛道个股亦遭重创。7月17日，英伟达跌2.2%，英特尔跌2%，闪迪跌近4%。
美国半导体板块下跌的同时，华尔街将目光聚焦在中国企业月之暗面发布的新一代模型Kimi K3，甚至称之为“Kimi时刻”。该模型参数规模达2.8万亿，是目前全球参数最大的开源模型。不过，在分析师看来，半导体相关股票涨幅过大、定价过高，本身存在脆弱性。
基本面问题，还是杠杆问题
全球投资者疑惑，AI板块基本面是否出现问题？
有投资者认为，“Kimi时刻”再次说明，行业正以极快的速度迭代。
“此次回调反映部分资金获利了结，以及重新审视AI资本支出可持续性。”一位聚焦海外投资的私募人士对中国证券报记者表示，“半导体股票的估值此前已计入近乎完美的需求预期，而这一领域过去具有周期性。因此，在如此快速上涨后，股价迟早会变得脆弱。”
“我认为这与基本面关系不大，更多是投资组合的重新配置，以及对那些涨幅过猛的股票进行获利了结。”一位外资机构人士称。
高度杠杆化同样引发投资者担忧。
在投资者看来，杠杆化产品高度集中在AI等主题，有可能强化市场走势，放大波动。
有服务对冲基金的银行高管称，近期大型对冲基金已减少对顶级AI基础设施公司的敞口，这些基金通常利用杠杆提升回报。
对于近期韩国市场的剧烈调整，宏利投资高级环球宏观策略师兼环球宏观策略高级总监邵宇婷对记者表示：“当前韩国市场调整属于健康的技术性回撤，核心驱动是杠杆资金与市场情绪，而非基本面恶化。”
展望后市，多家知名投资机构认为，AI仍是重要投资主线。
黑石在2026年年中投资展望中表示，AI仍是重塑投资格局的决定性力量。摩根士丹利基金认为，长期来看，AI产业成长趋势仍在持续，产业端资本开支、大模型迭代进程均维持高景气。
“短期市场或维持区间震荡，主要系今年以来前期涨幅较大、市场情绪修复阶段性放缓所致。”邵宇婷表示，“中长期来看，依托AI产业周期与半导体出口产业链的强劲支撑，韩国股市仍具备持续上行空间。”
值得关注的是，市场焦点现已转向华尔街科技巨头即将公布的财报。谷歌母公司Alphabet、特斯拉、英特尔等热门公司预计将于下周发布季报。
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