北京
周五，比特币在63000美元关口反复拉锯，一度触及62640美元的日内低点，随后勉强回弹至63020美元附近。CoinGecko数据显示，这枚头号加密货币24小时内下跌1.7%，较去年10月创下的126080美元历史峰值已跌去一半。
这轮下跌早在周三就埋下伏笔。当天比特币未能守住65000美元，盘中持续下挫，最终跌穿64500美元的“看跌期权墙”。所谓看跌期权墙，是指大量看跌期权未平仓合约集中在某一价位，形成价格支撑或阻力。本周五恰逢期权到期日，64500美元一线的密集未平仓量一度被视为短期支撑，但卖盘将其击穿后，这一技术防线反而变成了短期阻力。
Hashkey高级研究员Tim Sun向Decrypt解释，此前64500美元的看跌期权墙是“短期支撑”，跌破之后市场失去了一个重要的心理锚点。不过他也指出，衍生品市场并未出现杠杆性拥挤的迹象，本轮抛售主要集中在现货端，说明不是期货爆仓引发的连环清算，而是有投资者在主动减持。
这波避险情绪并不局限于加密货币。Sun观察，全球风险资产的偏好已“显著降温”：全球股市正在回调，半导体与人工智能相关资产的去杠杆也在加速。这种压力不仅削弱了加密市场的情绪，也在逐步削减机构对比特币的敞口。当传统科技股遭遇抛售，机构投资者往往会同步减持比特币等高风险资产，以降低整体组合的波动。
Capital.com高级市场分析师Daniela Hathorn同样认为，比特币本轮下跌是“更广泛的风险规避浪潮，而非加密基本面恶化”。她向Decrypt表示，比特币对宏观环境的敏感度越来越高，利率预期、地缘政治的不确定性以及市场情绪的变化都在主导短期波动。不过她也注意到，价格与资金流之间正在发出“略微矛盾的信号”——虽然隔夜走势看起来偏空，但更广泛的背景并没有标题数字所暗示的那么悲观。
压倒骆驼的最后一根稻草，来自那群持有时间最长的人。Glassnode数据显示，近期流入交易所的比特币中，超过65%来自于长期持有者，而且他们大多是亏损出局。这一比例已经与以往熊市阶段的情形吻合：在那些时候，长期持有者“主导了卖方，直到供应被耗尽”。只要这个比例不出现明显收缩，来自周期顶部入场者的结构性卖压就仍是交易所流量的主导力量。
Tim Sun从链上数据中看到了同样的画面。持仓一至两年的投资者“正在逐步接受亏损并退出”，这股抛售潮限制了比特币的反弹空间。即便上周美国通胀数据释放出些许积极信号，比特币的反弹依旧疲弱，说明在宏观大背景稍有改善的情况下，内部的减持压力依然沉重。
ETF买盘的回流也没能托住市场。周一，美国现货比特币ETF单日净流出4.25亿美元，尽管周二和周三分别回流了1.81亿美元和1.08亿美元，但在Sun看来，这只是“边际性恢复”，远不足以推动整个市场企稳。Farside Investors的数据显示，这批ETF自2024年推出以来已累计吸引约510亿美元资金，但近期断断续续的流入无法逆转短期颓势。
整个衍生品市场尚未显现恐慌性踩踏，现货端的缓慢减持却像一场持续放血。当长期持有者开始集体认输出局，而新资金又未能及时接棒时，比特币只能在6万至6.5万美元的区间里反复寻找方向。当前市场缺少一根明确的叙事主线，剩下的只是不同阵营各自的算盘——有些人还在等待通胀继续回落，有些人则盯着图表上的技术位，还有些人只是机械地执行着减持计划。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
