北京
施瓦布美国股息股票ETF（NYSEMKT: SCHD）今年交出了一份相当出人意料的成绩单。这只被认为风格偏保守的基金，2026年迄今回报率约20%，不仅大幅领先标普500约11%的涨幅，还跑赢了科技股云集的纳斯达克100——后者同期回报率约17%。
这种局面并非常态。在人工智能热潮席卷市场的这几年里，增长型指数一直是领跑者，而收益型基金更多被投资者当作组合里的稳定器。但眼下，这个掌管着950亿美元资产的股息投资组合正在改写剧本：持仓股集体攀升至52周高点，当前收益率约3.2%，每年收取的费用率仅0.06%。
这只ETF的核心策略，藏在其追踪的道琼斯美国股息100指数里。指数的准入门槛做了两件事：一是剔除没有连续10年以上派息记录的公司，二是直接把房地产投资信托基金和业主有限合伙排除在外。
进入候选池之后，筛选才刚刚开始。指数会用四个维度来评估那些收益率靠前的股票：自由现金流相对于总债务的比率、股本回报率、股息率，以及五年股息增长情况。综合排名前100的股票最终入选，同时设有缓冲规则，让现有成分股在调仓时不会被轻易剔除。整个流程每年全面复审一次，按季度进行再平衡。单只股票的权重被锁定在4%以内，任何行业的占比不得超过25%。
这些质量筛选标准承担了一个关键任务：避开股息陷阱。那些看起来很美的超高股息率，有时恰恰是公司业务恶化时股价下跌带来的假象。用自由现金流相对债务的比值和股本回报率来排名，等于在筛选真正具备持续派息能力的企业——而不是在找那些撑不了多久的高息诱饵。
最终呈现出的组合，跟主流的增长型指数几乎像是两个平行世界的产物。当前前三大持仓分别是联合健康集团、家得宝和雅培，各自占资产比重约4.3%至4.5%，同列其中的还有可口可乐、宝洁和雪佛龙这类公司。医疗保健板块占组合约21%，必需消费品板块也占了约21%。
同样值得注意的是这套规则筛掉了什么。市场上那些主导AI叙事的大公司，要么股息率极低，要么派息历史不够长，根本摸不到准入线的边。翻遍这只基金的前25大持仓，你看不到英伟达的身影，也没有微软或Alphabet。正是这种刻意与科技巨头保持距离的结构，让它在这一年里走出了和纳斯达克截然不同的曲线。
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