循源见势 · 研定前路｜开源证券家电&可选消费首席分析师吕明

来源：市场资讯

（来源：开源证券研究所）

市场瞬息万变，热点轮番更迭，循源见势，研定前路，唯有锚定产业本质，深耕底层研究，才能跨越行业周期迷雾，实现长期稳健前行。投研的价值在于服务资本市场高质量发展使命，深耕产业沃土，沉心调研研判，以溯源思维拆解行业脉络，以长期视角挖掘企业价值，矢志不渝当好市场趋势的溯源者、长期价值的发掘者。

本期让我们走近开源证券研究所副所长、家电&可选消费首席分析师吕明，了解开源证券家电团队的研究理念、产业逻辑。

人物介绍

吕明，开源证券研究所副所长、家电＆可选消费首席分析师，毕业于厦门大学、对外经济贸易大学，2020年加入开源证券研究所，全面负责开源证券家电和可选消费行业的研究工作。擅长跨消费行业比较研究、挖掘拐点性机会。2024/2025年获得证券时报·新财富杂志最佳分析师评选家电行业第3/5名；2024/2025水晶球金牌分析师家电行业第3/4名；2024/2025新浪金麒麟最佳分析师家电行业第3名；2024/2025上证最佳分析师家电行业第3名；2025Choice最佳分析师家电行业第1名等多项行业重磅奖项。

研究初心

“实践出真知。”

谈及研究初心，吕明表示，我们始终相信，实践出真知。2026年家电行业上半年面临挑战，我们依然坚持差异化路线，在上半年赴美国、欧洲7个国家草根调研，走访渠道、与优秀出海公司海外销售、代理商交流，给投资人带来一线信息，分享标的公司如何在海外市场做销售。这些信息也让我们提前预判到标的公司上半年海外市场的表现。

研究理念：差异化标签

“做有灵魂、敢发声的分析师。”

吕明表示，我们团队始终坚持报告要有灵魂有真观点，有理有据、言之有物，而不是一味看多行业或公司，在关键时点可以给出清晰、明确的投资建议。

2026年我们更进一步，一改以往过度关注产业或公司长期竞争优势，而忽略短期波动的短板。除了我们一直擅长的“科技家电”研究，团队在大家电的研究上也有突破，特别是白电公司2B业务、黑电公司海外渠道的研究上，取得了比较优势。

立当下，看未来

继续做强“科技家电”标签，深挖传统公司的“新潜力”。

科技家电赛道，新品类不断涌现、新技术不断迭代、新渠道不断突破，中国科技家电正快速占领全球市场。

传统大家电赛道，也有新潜力。2B业务占比持续提升、海外OBM份额持续提升、行业整合加速。传统大家电公司的大规模制造能力在AI时代依然稀缺，日积月累的产品创新能力正在超越欧美日韩企业，让中国品牌在市场范围内凭借产品力获得认可。

2026年下半年，家电行业投资机会正在到来。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。

免责声明

开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。