2026年第二季度跑赢基准15.63%！中庚港股通价值股票胡坤：2026下半年港股投资聚焦五大方向

来源：新浪基金∞工作室

7月18日消息，近期中庚港股通价值股票披露2026年第二季度报，基金规模4.92亿元，比2026年第一季度降低17.21%。基金经理胡坤最新投资观点同步出炉。

胡坤表示，尽管二季度港股表现不佳且宏观不确定性提升，但中长期来看港股投资价值凸显，可关注创新药、上游资源品等方向。 宏观经济： 中国资产竞争力持续增强，未来将反映在企业盈利提升上，匹配合理估值后有望带来良好的中长期回报。 资本市场： 二季度港股表现不佳，但随着国内制造业龙头公司AH两地上市推进，港股市场结构将更能反映中国资产竞争力，结合低估值，中周期回报值得期待。当前市场结构分化，AI极化行情难长期持续。 投资方向： 重点关注创新药、供给受限超跌的上游资源品、AI相关软硬件、低景气有反转可能的行业以及防范能源尾部风险的标的。 风险提示： 3月以来地缘政治不确定性大幅增加，虽全球风险资产估值定价已恢复，但需审慎评估尾部风险，平衡投资组合。

业绩回报：2026年第二季度跑赢基准15.63%

数据显示，截至2026年第二季度末，中庚港股通价值股票净值为1.28元，2026年第二季度年基金份额净值增长率为2.59%，同期业绩比较基准收益率为-13.04%，跑赢基准15.63%。

胡坤自2026年2月14日担任中庚港股通价值股票基金经理，截止2026年7月18日，任期回报-4.81%。

表：中庚港股通价值股票业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月2.55%-7.94%10.49%近6月2.59%-13.04%15.63%近1年24.19%-6.90%31.09%近3年30.04%13.84%16.20%近5年---成立以来
(2023-1-11)28.02%9.54%18.48%

资料显示，胡坤，理学硕士，2019 年 1 月起从事证券研究、投资管理相关工作，同年 1 月加入中庚基金管理有限公司，现任公司基金管理部基金经理，2026 年 2 月 14 日起担任中庚港股通价值股票型证券投资基金基金经理。

整体来看，中庚港股通价值股票2026年二季度报显示，基金规模有所下降，但二季度业绩跑赢基准。尽管二季度港股表现不佳且宏观不确定性提升，基金经理胡坤认为中长期港股投资价值凸显。中国资产竞争力增强将提升企业盈利，随着国内制造业龙头公司AH两地上市推进，港股市场结构优化结合低估值，中周期回报值得期待。投资上可关注创新药、上游资源品等方向。不过，3月以来地缘政治不确定性大增，需审慎评估尾部风险、平衡投资组合。胡坤自任职以来任期回报为负，但从各阶段业绩看，该基金仍展现出一定的投资潜力。

附公告原文节选：

二季度,恒生指数､恒生科技､恒生港股通高股息低波动指数分别下跌6.99%､4.21%､ 14.39%,在全球市场中处于末位｡香港市场前期结构性差异虽然有了一定的弥合与纠正, 但整体回报率仍然较差｡在宏观不确定性进一步提升的时点,我们仍对港股市场保持乐 观｡我们可以看到,在过去的很长一段时间内,中国资产的竞争力一直在持续增强,这 种竞争力增强将会反映到企业盈利的提升上,匹配一个相对更加合理的估值之后,将有 十分良好的中长期回报｡同时,随着国内制造业龙头公司AH两地上市的持续推进,港 股市场的结构将更加能够反映中国资产的真实竞争力,结合港股市场目前更低的估值, 我们对于中周期的回报更加乐观｡

从行业结构的股价表现上来看,市场进一步分化,从常识角度出发,我们将能够有 更多的发掘Alpha的机会｡

二季度,电子(中信)､通信(中信)､费城半导体指数､标普生物科技指数分别 上涨89.88%､66.12%､87.75%､24.02%,而恒生科技指数､恒生生物科技指数则分别 下跌3.82%､12.92%｡进入6月份以后,AI硬件行情有进一步极化,从交易层面上看,非 AI已经进入了不管基本面如何,都会持续下跌的阶段｡在AI内部,也有非常明显的缩圈, 仅有半导体设备､涨价链等为数不多的方向可以持续获得进一步的资金流入,我们不认 为这种极化行情可以长期持续｡

在AI行业内部,我们会更加自下而上的关注不同公司盈利增长的可能性以及寻找市 场认知处于何种方位,希望能够找到更符合低估值､低风险､高预期回报的公司｡我们 需要进一步注意到,这件事在当下已经变得愈发困难,因此从组合的角度我们也会更加 重视超额收益的稳定性,动态调整,最终为投资者提供更好的经风险调整后的回报｡

在AI行业外部,我们会变得更加积极乐观一些,去思考市场的共识是否过于悲观, 这种悲观的共识扭转的难度到底有多高,是否有什么催化剂可以扭转这种共识?具体来 看:1)以港股创新药行业为例,其产业逻辑多年来并没有发生过变化,海外大型跨国 药企专利断崖问题短期无法解决,持续需要借助中国该领域龙头公司的力量｡在经历多 年的发展后,国内创新药公司逐步由单纯的仿制药进化发展成为在某些领域引领临床科 学实验的进度,甚至在某些领域已经可以做到原创开发,综合竞争力肉眼可见的提升｡ 同时,海外具备同样逻辑的公司股价迭创新高,估值远远高于国内公司｡在二季度港股 面临流动性压力的情况下,很多公司股价创新低,甚至其价格低于某些成熟管线的生命 周期价值,这类资产我们认为在未来将有丰厚的回报｡2)以港股某些可选消费公司为 例,其需求相对具有一定的稳定性,从供给的角度出发,具有一定的不可替代性,且其

正在从一家国内经营的公司逐步转向为全球经营,公司内部持续的进行降本增效,国内 已经出现经营拐点｡公司自身不断进行回购与分红,大股东在持股比例相对较高的情况 下仍在进一步增持,整体年化股东回报超过10个点｡这种公司在不发生需求剧烈坍缩的 情况下,仅股东回报就具有较高的复合回报率｡

对于类似上述两种情况的投资机会我们将持续积极的配置｡

尾部风险层面,3月份以来,地缘政治不确定性大幅增加,目前来看,随着美以伊 的退让,全球风险资产的估值定价已经回到了该事件发生之前,但是,我们需要关注到 的是,基本面不会骗人,失去的库存已经失去,而需求并不会因此直接消失,且尾部风 险之所以成为尾部风险,正是因为绝大多数人都认为其不会发生｡因此,我们对于这样 的风险仍坚持审慎评估的态度,尽可能的去平衡我们的组合｡

本季度的投资运作上,我们尝试在结构分化中更加积极的承担风险｡略微减持了前 期涨幅较大的资产,进一步增加了所谓的传统行业或者说是“不太AI”或者“老登”行 业的配置｡

展望后市,本基金以全生命周期低估值的价值投资策略为基础,综合港股与A股的 行业结构优势,发掘可复制､可验证的“简单题”类型的投资机会,构建低基本面风险､ 低估值､高隐含回报的具有配置特色与配置价值的组合｡

本基金重点关注的投资方向包括:

1､创新药｡国内创新药公司具备全球竞争力,海外MNC专利断崖问题短期内无法 解决,持续需要借助中国该领域龙头公司的力量,产业逻辑未改变,股价调整较多,市 场的担忧从常识来看毫无依据,海外市场具备同样产业逻辑的公司股价均在持续创新 高,我们进一步超配该行业｡

2､供给受限,短期表现受到地缘影响而超跌的上游资源品｡上半年该类资产表现 大起大落,中周期维度我们仍保持乐观,亦是我们对于更加宏观问题的判断的表达,我 们亦显著超配该行业｡

3､AI相关的软硬件｡主要配置于格局好､竞争力强,产品与客户有独特联接的软 件及平台型互联网公司;从全球来看,竞争力最强,但估值却处于全球洼地的硬件公司; 受益于AI需求的外溢,基本面向上､中周期盈利能力有可能提升的低估值产业链企业｡

4､低景气但有反转可能性的行业｡以地产行业为例,我们看到香港地产已经出现 实质性意义的恢复,而内地一线城市限制性措施进一步取消,且租金收益比等指标已经 逐步进入性价比区间,价格企稳可能会逐步来到,我们会依循复苏时间顺序梯次配置相 关标的｡

5､防范能源尾部风险的标的｡在敞口上,我们将会选择对于价格假设依赖不强, 周期处于底部,即使没有地缘冲击也有概率上行,估值较低的标的进行配置｡

点击查看公告原文>>