2026年第二季度跑输基准29.25%！中庚价值先锋股票陈涛：2026下半年看好内需型资产投资机会

来源：新浪基金∞工作室

7月18日消息，近期中庚价值先锋股票披露2026年第二季度报，基金规模15.94亿元，比2026年第一季度降低25.13%。基金经理陈涛最新投资观点同步出炉。

陈涛表示，随着政策蓄力和优化，下半年国内经济有望好转，权益市场内需型资产或迎来反转，可重点挖掘相关投资机会。 宏观经济： 下半年随着政策蓄力和优化，预计国内经济将有所好转，价格压力缓和，推动价格总水平由负转正、消费价格合理回升有望成政策核心关注点。 资本市场： 权益市场极致的结构分化是核心特征，二季度科技板块独秀，非科技板块疲弱。目前权益市场估值整体回到中性，息债比处历史高位，政策扩张、流动性宽裕，权益市场占优，仍有机会构建高回报组合。 投资方向： 重点关注受价格因素压制的内需型敞口，如地产及地产链、消费、国内医药、部分中游制造业等。风格上看好风险溢价在历史高位的反转和高质量因子，相对警惕小市值和动量等因子。 风险提示： 市场存在不确定性，政策效果和经济好转情况可能不及预期，需持续关注宏观经济和政策变化对投资组合的影响。

业绩回报：2026年第二季度跑输基准29.25%

数据显示，截至2026年第二季度末，中庚价值先锋股票净值为0.94元，2026年第二季度年基金份额净值增长率为-10.19%，同期业绩比较基准收益率为19.06%，跑输基准29.25%。

陈涛自2021年8月20日担任中庚价值先锋股票基金经理，截止2026年7月18日，任期回报-2.41%。

表：中庚价值先锋股票业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-10.11%16.76%-26.87%近6月-10.19%19.06%-29.25%近1年-3.32%46.86%-50.18%近3年-18.10%47.32%-65.42%近5年---成立以来
(2021-8-20)-6.15%30.38%-36.53%

资料显示，陈涛，工程硕士，2013 年 7 月起从事证券研究、投资管理相关工作，历任泰康资产研究员、华创证券高级分析师、浙商基金高级研究员、汇丰晋信基金投资经理等，2018 年 7 月加入中庚基金管理有限公司，现任公司投资部投资总监兼基金经理，2021 年 8 月 20 日起担任中庚价值先锋股票型证券投资基金基金经理。

整体来看，中庚价值先锋股票2026年二季度报显示，基金规模有所下降，业绩跑输基准。基金经理陈涛认为，下半年随着政策蓄力和优化，国内经济有望好转，权益市场内需型资产或反转。当前权益市场结构分化，估值中性，息债比处高位，仍有构建高回报组合的机会。投资上可关注受价格因素压制的内需型敞口，看好特定风格因子。不过，市场存在不确定性，政策效果和经济好转情况可能不及预期。投资者需持续关注宏观经济和政策变化，谨慎评估投资风险，结合自身情况做出合理投资决策。

附公告原文节选：

2026年二季度,国内经济总量平稳但边际走弱｡生产端韧性十足,新质生产力持续 亮眼,传统制造业偏弱但修复明显快于内需,外需则保持较高增长｡消费复苏低于预期, 商品消费疲软,服务消费小幅托底,居民消费信心走弱｡投资整体承压,基建平稳,地 产持续筑底,制造业投资分化｡价格方面,外部成本推动作用显著大于内生需求改善, 国际油价推升PPI持续上行,但难以向下游传导,CPI温和小幅回升,中下游企业盈利承 压｡“供强需弱”､“外强内弱”和“新旧动能分化”等K型分化特征贯穿整个上半年｡

映射到权益市场,极致的结构分化也成为了核心关键词,二季度科技板块一枝独秀, 非科技板块走势疲弱｡至二季度末,中证800股权风险溢价为0.09倍标准差,权益市场估 值整体回到了中性水平,权益资产不再全面便宜,但息债比依然处于历史93%分位,政 策仍处于扩张期,流动性较为宽裕,固收类资产预期回报低,权益市场占优,依然有机 会构建较高长期预期回报的组合,因此我们认为应继续积极配置权益资产｡

基于产品的定位和投资目标,结合市场情况,本基金报告期内维持较高的权益仓位｡ 从业绩表现来看,本基金净值跑输业绩比较基准,主要是因为基准中科技敞口大且持续 上升,而组合超配内需的同时欠配科技,而二季度则出现了比较极致的分化行情｡二季 度交易不多,主要是减持了航空和股价表现相对较好的食品､军工和医疗设备等敞口, 减持航空的原因是虽然油价已经基本回到了中东冲突前的水平,但航空出行需求在票价 上涨的压力测试中表现显著低于预期,同时今年也是持仓公司的运力增长小年,我们选 择将该仓位置换成其他方向,包括基本面仍然较强但股价下跌较多的有色金属､股息率 已经升至7%以上的白酒和其他代表内需的化工､消费等敞口｡

展望下半年,随着政策蓄力和优化,预计国内经济将有所好转,价格压力缓和｡如 何推动价格总水平由负转正､消费价格合理回升有望成为政策的核心关注点,也是权益 市场内需型资产反转的核心诱因｡随着CPI在去年年内转正,PPI也在今年年内转正,而 经盈利周期性调整后的估值洼地主要集中在包括地产及地产链､消费､国内医药､部分 中游制造业等受价格因素压制的内需型敞口上,我们将在上述领域重点挖掘投资机会｡

从风格定价来看,未来重点看好风险溢价在历史高位的反转和高质量因子,相对警 惕小市值和动量等因子｡从结构来看,组合目前主要集中暴露在内需敞口｡从风险特征 来看,组合依然维持行业较为分散､个股集中的特点,行业分散有助于降低相关性,而 集中持股则有助于增强组合进攻性｡

本基金重点投资基本面风险低或者风险释放充分､相对低估值､低市场预期､潜在 高增长､较高反转可能性的个股｡对于目前重点持仓的行业和公司,简述投资逻辑如下:

1､看好需求刚性且长期空间大､整体估值在历史低位的医药行业,重点投资了体 外诊断公司和微创医疗器械公司,分别对应国产替代和出海的机会:1)体外诊断公司: 在集采大背景下通过更好的产品(流水线+不断丰富的试剂菜单)进入价值量最大的高 等级医院对外资龙头进行国产替代;2)微创医疗器械公司:产品进入全球主流发达国 家的主流渠道,海外市场迎来快速发展期,国内集采风险进入尾部阶段｡

2､看好潜在受益积极扩大内需政策的大消费行业,重点投资了速冻食品公司､支 线航空公司､地产及地产链､高端白酒公司等:1)速冻食品公司:速冻行业可拓展SKU 多､长期空间大,公司在产品创新和渠道建设上持续建立竞争优势;2)支线航空公司: 供给格局好,量(运力､飞机可利用小时数)和价(机票价格)都有较大弹性;3)休 闲食品公司:具备多工艺､跨类别能力的优秀产品型公司,在经历渠道优化后,有望迎 来产品创新大年,叠加费用收缩和原材料价格回落,利润端弹性较大;4)高端白酒公 司:专业､市场化的管理层,在产品(低度酒)､渠道(下沉网点加密)､动销管理(数 字化)等许多方面创造长期增长潜力,低估值和高股息率提供行业周期下行期的股价安

全边际｡5)供给收缩较大的地产链细分行业中龙头公司的经营拐点已经出现,房地产 价格拐点还需等待,整个链条估值都在历史底部,具备较高赔率｡

3､精选广义制造业中具备独特竞争优势的细分行业龙头,重点投资了钢结构公司､ 农药制剂出口公司､高温合金公司､锂电材料公司等:1)钢结构公司:综合优势显著, 通过机器人替代人工有望大幅提高坪效,产能､单位盈利能力均有较大弹性;2)农药 制剂出口公司:国内非常稀缺的能在全球各地建立本地化销售网络的公司,生意模式持 续往高附加值方向升级;3)高温合金公司:由技术领先的材料公司转型为一体化的零 部件公司,卡位重要行业成为稀缺的零组件平台,长期成长空间大幅提高;4)在国内 储能容量电价政策落地､新能源车单车带电量持续提升和海外储能需求持续高增的大背 景下,主要配置了具有成本或者客户优势､已经开始全球化布局､有较大概率消化未来 增量产能的细分行业龙头｡

4､看好科技行业中未来有望同时受益于财政扩张和AI应用创新的内需型公司,如 打印机､政务IT:1)打印机公司:国内非常稀缺的掌握核心技术和自主知识产权的全 产业链打印机公司,高端产品线逐步补齐,长期成长空间大;2)政务IT公司:未来有 望同时受益于财政支出修复､企业端市场的爆发和AI应用创新发展,需求反转叠加高经 营杠杆带来高利润弹性｡

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