完美避开所有上涨行情？换基连踩两坑亏超40%，汇丰晋信基民惨遭周期科技双杀

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（来源：景辞 券业观研君）

一则投资者连续踩雷的传闻，将汇丰晋信基金推上舆论风口：有投资者在渠道认购汇丰晋信周期优选后，短期内净值回撤超20%，渠道将其调换为公司业绩排名第一的汇丰晋信先锋科技后，再度遭遇近20%的下跌，两次调仓接连踩中赛道调整节点，投资者亏损严重且情绪激烈。

这一个案并非孤立的运气问题，而是汇丰晋信2026年以来业绩整体性溃败的缩影。截至目前，公司旗下超六成主动权益产品年内收益为负，过半产品跑输业绩基准，顶流基金经理业绩塌方、产品布局结构性错配、股权变更期战略摇摆，叠加合规层面的历史遗留问题，多重隐忧正在集中暴露。

01

全产品线业绩滑铁卢

赛道轮动的市场环境中，汇丰晋信的产品布局几乎全面踏空行情节奏，不同风格、不同赛道的产品同步出现深度回撤，形成了“周期股跌完科技股跌”的尴尬局面。

新发产品的表现尤为惨淡。3月刚成立的汇丰晋信周期优选，成立仅4个月净值已暴跌近30%，最新单位净值跌至0.7063元，逼近0.7元关口。

基金经理郑小兵为2023年上任的新生代基金经理，持仓集中于航空、资源类传统周期标的，既未赶上上半年科技行情的红利，又恰逢周期板块持续下行，重仓股年内普遍跌幅超40%，直接导致新基金成立即深套。

按照最新的公募绩效考核新规，该产品成立以来已跑输基准超20个百分点，若业绩持续不达标，基金经理将面临绩效薪酬下调的约束。

被渠道当作“救火选项”的先锋科技，同样没能扛住回调。作为汇丰晋信今年业绩最好的产品，该基金上半年依托光通信、半导体等科技赛道一度取得较高收益，但6月下旬以来科技板块调整，截至7月中旬已从高点回撤超30%，近1个月跌幅达25%，重仓的腾景科技、炬光科技、太辰光等标的跌幅均超40%。

即便如此，这只年内收益仅剩37%的产品，已经是公司旗下的“业绩天花板”，其余主动权益产品中，排名第二的医疗主题基金年内收益不足5%，大量产品年内亏损超20%。

整体数据更能反映全貌：汇丰晋信旗下62只基金产品中，仅23只年内取得正收益，超半数产品跑输业绩比较基准。多只成立满三年的产品长期业绩低迷，例如汇丰晋信时代先锋A成立三年累计下跌超18%，跑输基准近30个百分点；中小盘低波动策略产品三年跌超9%，跑输基准27.69个百分点。值得注意的是，这些长期绩差产品仍按1.2%的标准费率计提管理费，与监管倡导的“管理费与投资者收益绑定”导向形成反差，且已触发《基金管理公司绩效考核管理指引》中的绩效薪酬下调红线。

02

陆彬业绩塌方拖累半壁江山

全线业绩溃败的核心原因之一，是汇丰晋信长期以来对明星基金经理陆彬的过度依赖。作为公司副总经理兼权益投资部总监，陆彬管理的产品规模合计达109亿元，占公司主动权益总规模的近一半，其投资风格直接决定了公司整体的业绩走向。

作为曾经靠新能源一战成名的明星基金经理，陆彬近年深陷路径依赖困境：长期重仓锂电、光伏等新能源赛道，押注行业周期反转，却完全踏空了2026年上半年的硬科技行情。

业绩数据显示，陆彬管理的产品近三年累计亏损近30%，年内平均跌幅超25%，多只产品任职以来亏损超30%；即便是其代表作智造先锋，近五年也从高点回撤近50%。即便业绩持续低迷，其管理规模并未出现同等幅度的缩水，公司资源仍持续向其倾斜，进一步加剧了整体风格的单一化风险。

核心人物的风格错配，直接导致公司投研布局的结构性失衡：硬科技方向配置权重极低，未能形成覆盖科技主线的产品线；同时在ETF、指数型工具产品领域完全空白，错过了今年科技类ETF规模爆发的行业红利。权益投资总监自身押注单一赛道，也使得公司整体投研体系缺乏多元风格对冲，行情切换时便出现全线下滑的局面。

03

大股东易主下的战略摇摆

投研体系的僵化背后，汇丰晋信正处于股权变更的关键过渡期，股东层面的变动也为公司战略走向增添了不确定性。

目前汇丰晋信的股权结构为山西信托持股51%、汇丰环球持股49%。作为大股东的山西信托近年经营压力持续加大：2024年净利润下滑三分之一，2025年直接陷入亏损，早已萌生退意。

2023年7月山西信托挂牌转让所持汇丰晋信31%股权，作价10亿元，最终汇丰环球行使优先购买权接盘，目前该交易仍处于监管审批的最后阶段。若交易完成，汇丰环球将成为持股80%的绝对控股股东，公司也将从中资控股转向外资控股。

大股东易主的过渡期，往往伴随着管理层调整、战略方向摇摆等问题。近年汇丰晋信在产品布局、投研团队建设上动作缓慢，未能跟上行业科技赛道布局、工具化产品扩容的节奏，与股权变动期的观望状态不无关系。

04

信披违规与高收费的矛盾

业绩承压之外，汇丰晋信的合规管理也存在短板。2025年12月，公司因信息披露违规被上海证监局出具警示函，暴露了内控与信披体系的漏洞。作为依托山西金控国资背景的公募机构，合规运营本应是核心底线，信披被罚事件也引发了市场对其治理能力的质疑。

按照监管要求，基金公司需建立收入与投资者回报绑定的机制，长期跑输基准的产品应相应下调管理费、降低基金经理绩效。但目前汇丰晋信多只长期绩差产品仍维持1.2%的高管理费率，绩效薪酬的落地效果也有待验证，与公募行业高质量发展的要求存在差距。

从投资者两次换基两次踩雷的个案，到全产品线业绩溃败的现状，汇丰晋信当前面临的不仅是短期业绩波动的问题，更是投研体系单一、股权变更动荡、合规治理待补的多重考验。在公募行业强监管、重质量的发展趋势下，如何调整投研结构、优化产品布局、夯实合规能力，将是股权变更后新管理层需要解决的首要课题。