锂电市场多空博弈：业绩猛增股价为何受挫？

来源：市场资讯

（来源：中经微能源）

中经记者 张英英 吴可仲 北京报道

业绩集体猛增，股价却纷纷回调。A股锂电板块出现了极具反差的行情。

截至7月15日，锂电产业链上市公司陆续披露2026年半年度业绩预告，天华新能（300390.SZ）、天齐锂业（002466.SZ，9696.HK）、盛新锂能（002240.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ，1772.HK）、雅化集团（002497.SZ）、融捷股份（002192.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、龙蟠科技（603906.SH，2465.HK）、多氟多（002407.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、杉杉股份（600884.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）等多家企业预告盈利大幅增长或成功扭亏。其中，天齐锂业净利润同比预增达3276.35%—4934.91%。

《中国经营报》记者采访了解到，锂电板块业绩回升与下游新能源汽车和储能需求拉动、各环节供需基本面改善以及上游碳酸锂价格走高密切相关。但与此同时，锂电板块整体呈现出股价与业绩背离情形，资本市场担忧上游锂矿供给增加、碳酸锂价格走跌，以及新能源汽车和储能需求增长放缓等风险。

国金证券方面指出，在市场整体弱势背景下，储能锂电遭遇“莫须有”利空，与股价形成负反馈，这与当前产业链各环节产销两旺的高景气态势形成强烈反差。

天齐锂业证券部人士向记者表示，2026年碳酸锂供需格局仍将维持“紧平衡”判断，下游需求基本面未变。东吴证券方面认为，2026年下半年锂电板块旺季将至，产业链涨价可期，板块量利齐升。

业绩集体爆发

2026年上半年锂电下游需求景气延续，新能源汽车与储能板块同步扩容。国内新能源汽车上半年销量744.6万辆，同比增长7.3%，占全部新车销售比重49.6%；储能赛道增长势能强劲，一季度新型储能装机27.1GWh，同比提升76%。

受益于此，上半年锂矿锂盐、锂电池、磷酸铁锂、电解液、隔膜、负极材料等锂电环节的盈利改善幅度突出。

特别是锂矿锂盐环节，其盈利增长幅度最为显著，远高于其他环节。其中，雅化集团预计归属于上市公司股东的净利润为11亿元—13亿元，同比增长710.17%—857.48%；融捷股份净利润为9亿元—11亿元，同比增长956.84%—1191.69%；天齐锂业净利润为28.5亿元—42.5亿元，同比增长3276.35%—4934.91%。

此外，赣锋锂业、天华新能、盛新锂能实现扭亏，分别预盈36.5亿元—46亿元、22亿元—24亿元和10亿元—12亿元。

赣锋锂业方面表示，业绩大幅改善源于锂盐需求增长，销售价格显著上涨，叠加锂资源产能释放优化成本。储能市场需求增长拉动锂电池产销提升。此外，公司处置 PLS股权、联营及合营企业投资收益增厚当期利润。

磷酸铁锂、电解液、隔膜、负极材料四大主材环节也纷纷预喜。其中，磷酸铁锂龙头龙蟠科技实现扭亏，预盈3.73亿元—4.48亿元；电解液龙头天赐材料净利润为27亿元—30亿元，同比增长907.84%—1019.82%；隔膜龙头恩捷股份扭亏，净利润为7.36亿元—9亿元；负极材料龙头杉杉股份净利润为7.5亿元— 9亿元，同比增长262%—334%。

恩捷股份方面表示，上述业绩表现主要得益于高端隔膜出货量稳步增长，全流程成本管控成效显著，叠加行业供需改善，隔膜价格企稳回升。

在电池环节，鹏辉能源和瑞浦兰钧双双扭亏，分别预盈8亿元—8.66亿元、7亿元—8.5亿元；亿纬锂能净利润31.3亿元—33.71亿元，同比增长95%—110%。

自2025年第三季度以来，锂电池企业订单饱满，部分企业排产已顺延至2027年。鹏辉能源方面提及，市场景气度上行带动产销两旺，订单放量拉动营收显著增长。

与亮眼业绩形成鲜明反差的是，7月上旬业绩预告披露阶段，锂电板块股价普遍走弱，锂矿锂盐、电解液环节调整幅度尤为明显。

比如，雅化集团业绩预告披露次日（7月7日）涨停，随后连续多日震荡下行，7月8日至15日区间跌幅近25%；盛新锂能预告当日（7月8日）跌停，7月2日至15日股价跌幅超31%。天齐锂业、赣锋锂业预告披露时间偏晚（7月14日），但7月以来股价已提前下行，其中赣锋锂业区间跌幅超21%。天赐材料同样大幅回调，7月6日至15日股价下跌28%，对应市值蒸发超300亿元。

这主要受多方因素共振的影响。有市场观点认为，当前市场处于存量博弈格局，部分资金自新能源赛道切换至 AI、半导体、大数据等科技板块；叠加量化交易放大波动，锂电板块短期行情震荡加剧。

另外，市场对碳酸锂价格震荡调整和下游需求基本面存在担忧。据上海钢联数据，2026年上半年碳酸锂价格走出冲高回落行情：年初报价11.7万元/吨，5月中旬触及20万元/吨年内高点，6月末回落至15万元/吨附近。

天齐锂业证券部人士向记者表示，碳酸锂价格未能给出具体指引，它受供需关系、市场情绪等诸多方面影响。不过，公司对于2026年供需格局维持“紧平衡”的判断没有改变。目前没有形成明确的新增供给压力，需求端下游提货维持正常，储能端排产水平较高、动力端下半年传统旺季临近，整体没有疲软信号出现。

在锂电板块股价回调之际，国金证券方面指出，储能锂电遭“莫须有”利空，与当前产业链各环节产销两旺的高景气态势形成反差。同时，鹏辉能源投资者关系总监方李一凡在朋友圈公开怒怼量化因子设置，并指出“公司发展势头好，订单饱满”。

下半年量价齐升？

上海钢联锂业分析师李攀向记者分析指出，下半年碳酸锂市场的核心矛盾在于“现实去库”与“预期宽松”的赛跑。

在李攀看来，锂矿供给端增量正从预期走向现实——枧下窝复产核心批文落地、津巴布韦矿发运恢复、澳矿三大项目重启与扩产将在下半年持续释放。需求端，储能订单已排至2027年，6月份新能源汽车批发销量维持20%以上同比增速，叠加2027年出口退税取消前抢出口效应逐步发酵，构成需求韧性。在供需两旺格局下，下半年预计维持去库态势。

李攀向记者表示，市场主流观点是预估下半年碳酸锂的价格为13万元—18万元/吨。价格区间震荡将重塑产业链利润分配，锂盐厂盈利随价格中枢上移修复，但外采锂盐厂仍可能面临成本倒挂压力；电池企业成本端波动可控，可通过长协与低价备库锁定成本，电芯盈利能力稳中有升，高景气支撑厂商高排产。

东吴证券方面指出，看好下半年锂电板块旺季将至，量利齐升行情。该机构判断碳酸锂2026—2027年供需“紧平衡”，价格维持高位，预计在15万元—20万元/吨震荡。行业二季度排产同比提升20%左右，全年排产增速预计达40%以上。电池龙头议价强、产品顺价快，增长确定性高，叠加电池扩产审批收紧，中期供需格局有望优化。

国金证券方面认为，近期储能需求旺盛，预计2027年储能需求仍保持增长。锂电产业链大部分环节格局优化，供需关系及盈利能力有望维持。旺季产业链量价齐升与第二季度、第三季度业绩高增形成共振。

值得一提的是，尽管当下锂电板块景气逻辑未破，但是未来市场需求增速的问题仍不可忽视。

在新能源汽车整体增速放缓趋势下，今年上半年市场呈现“内冷外热”局面——国内新能源汽车销量509万辆，同比下降13.4%；出口235.5万辆，同比增长1.2倍。

中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会秘书长崔东树判断，7月新能源汽车渗透率维持高位，但增速放缓，纯电占比小幅回升。

天齐锂业证券部人士向记者表示，终端购车需求减弱使新能源汽车增速放缓，但单车带电量持续提升可在一定程度上对冲销量增速放缓带来的影响，2027年及之后需求情况仍有待观察。

展望储能市场，TrendForce集邦咨询分析师王建向记者表示，2026年下半年全球储能市场整体“前低后高”，四季度迎来出货高峰。预计全年储能整体出货规模超过年初预期。后续储能行业核心变量包括碳酸锂价格、欧洲电价与户储订单、各省独立储能招标规模；产能过剩与电价下行则构成行业下行压力。

国金证券方面预计，2027年储能市场仍有望保持较快增长，但存在较2026年50%的预期增长降速的可能。