江苏
中国经济到底有没有复苏？这是被反复争论的一个问题。
看CPI吗？年初计划定的目标是2%。表面上看，是鼓励老百姓多消费，指望这点通胀消化过剩产能。但3%化解不了产能过剩，它的潜台词其实是另一回事——连续十年3%的弱通胀叠加，可以稀释掉百万级的债务。这不叫复苏，这叫分摊账单，而且分摊的时候，老百姓的收入并不会跟着涨。
看GDP增速？计划定的目标是5%。可GDP反映的是生产总量，不等于效益，更不等于老百姓兜里有钱了。盖一栋楼是GDP，把它拆了还是GDP，盖了拆、拆了赔，钱是赔了，年度GDP总量倒是保住了。这也算复苏？
那么，判断经济复苏到底该看什么？
要看三个标志。三个真正决定中国经济强弱的硬指标，一个都不能少。
第一个标志：民间投资增速，要重返十年前
一个市场繁荣不繁荣，说到底看的是资本愿不愿意来。
但钞票不是想印多少就能印多少，印多了就是阿根廷。也就是说，林毅夫那套靠扩大财政赤字、靠投资阻止经济衰退的模式，是有边际的——而这个边际，差不多已经到头了。过去拉一元GDP，要投下去3元；经过多年效率递减，现在拉一元GDP，要投下去9元。这事该收敛了。"庞大"不等于"强壮"，于是才有了"高质量发展"，才有了"新质生产力"的新提法。
国家资本的驱动力有限，又要在全球丛林里保持竞争力、快速发展，就必须建立一个对资本真正友好的市场。
资本是聪明的。过去十年，民间投资增速快速下滑。都说股市是经济的晴雨表，可A股好像从来也没晴过。真正诚实的晴雨表，是民间投资——它代表资本对中国经济的真实态度，是对经济形势最有效的投票。近十年民间投资增速一路以两位数下滑，与之正相关的，是GDP增速从两位数一路滑到2022年的3%。
所以，经济到底复苏没有？民间投资转热，才是最诚实的信号。
第二个标志：不看总失业率，要看青年失业率
为什么不看总失业率？
因为根本看不懂。什么"灵活就业2.7亿"，标准扑朔迷离。青年失业率2023年7月一度高达21.6%，随后统计暂停，如今调整为分段统计——可调整之后，意义又在哪里？如果我们的就业失业统计与国际标准都不一致，就失去了比较的基础，辨别更是无从谈起。
那就换个观察方式。
单看大学生就业就够了。大学生每年都是千万级的，计划年度新增就业岗位的目标是1200万，这些数字搅在一起看不清。但如果1170多万大学生都能找到工作，那就根本不用去管"灵活就业"往哪边算了。大学生的充分就业，背后是工程师红利——这才是中国经济强劲回升的真正反映。
第三个标志：体制成本要有效压缩
专家们谈经济，总在谈各种指标，却很少有人追问：中国经济创造的巨大财富，到底去了哪儿？
高税率、巨额土地出让金、显性债务、隐形债务——这么多钱，都流向了哪里？
老百姓在叫穷，企业在叫穷，地方财政也在叫穷。那么，是谁在主导整个社会的分配？答案指向地方财政。
地方财政正常的收支，本应与经济共沉浮，以税收为主：经济好，税基扩大，多花点，搞搞以旧换新，翻新一下已经高大上的办公楼；经济不好，税收不达预期，就调整开支计划，向东北某县学习，考虑节俭，规定出差一人一餐不超过100元。
但中国的地方财政不是这样运作的。它是按开支计划倒推收入的，有三个来源：税收＋土地出让金＋借款融资。
其中，土地出让金占了一半左右。
问题就出在这里。如今房地产的大格局已经彻底清楚——不可能再回到2021年18亿平方米的销量。财政开支压不下来，缺口就会越撕越大。大量的钱，不是用于为民营经济纾困，也不是用于提高居民收入，而是流向了为地方财政化债、支付到期利息。这条路决定了中国很难真正走出需求不足、产能过剩的困局。
2026，上述三点能出现根本改观吗？
如果能，请唱响中国经济光明论。
如果不能，那更要唱响，权当是给自己加油了。
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