北京
“最新进展来自中国的开源模型，据称其性能已接近Anthropic和OpenAI的领先产品，这重新引发了人们对科技公司巨额技术支出的担忧。”Edward Jones高级投资策略师Angelo Kourkafas对CNBC表示。他还看到另一个信号：“终端用户对AI的需求正变得对价格更加敏感，市场开始惩罚那些支出过于激进的公司。”这番表态背后，华尔街本周经历了一轮剧烈的重新定价——标普500下跌1.6%，纳斯达克下跌2.9%，道琼斯工业平均指数下跌0.9%。投资者正在用脚投票，对已经持续数月的AI狂欢说“等等”。
然而，就在大多数大型科技股周五仍一片红色时，苹果却悄悄挤出了一丝上涨。当天苹果股价微涨0.14%，收于333.74美元。这一看似不起眼的涨幅，配合本周接连创下的多个股价历史新高，让苹果的市值走到了一个戏剧性的临界点：它以4.901万亿美元的估值，短暂超越了英伟达的4.912万亿美元，重新成为全球最有价值的上市公司。虽然英伟达随后迅速夺回王座，这只是周五盘中一闪而过的交替，但这却是自2025年5月英伟达夺走“市值一哥”头衔以来，苹果首次重返榜首。
苹果与英伟达之间的拉锯战已经持续了很长时间。几个月来，AI公司和芯片制造商一路高歌猛进，英伟达的市值更是在2025年10月突破了5万亿美元大关。但本周，市场对AI可能“炒过头”的担忧集中爆发，大部分AI概念股遭遇抛售。而苹果虽然同样身处科技股阵营，却因为业务结构的差异，暂时成为了风暴中的避风港。投资者似乎更愿意相信，苹果的庞大用户生态和服务收入，比纯AI叙事更有韧性。即便是在AI加速渗透的今天，苹果的硬件仍牢牢占据着消费电子价值链的顶端。
但Kourkafas所指的风险，并不仅仅是短期的市场情绪。中国开源模型的崛起意味着，领先AI模型的护城河可能比想象中更浅。如果性能差距迅速缩小，那么砸下数千亿美元建设基础设施的逻辑就会受到挑战。花钱堆算力的模式一旦被市场认定是回报率低下，首当其冲的就是英伟达这类“卖铲子”的公司。这解释了为何英伟达的市值会如此脆弱，也解释了苹果为何能在本周逆势跑出。因为在“AI军备竞赛”链条上，苹果并非前端基础设施的最大买家，它的软件和服务生态更多是“收租”模式，这反而让它在市场重新评估“烧钱换未来”时显得更安全。
这一次苹果重回全球最有价值公司榜单顶端，也和一个即将到来的节点有关——7月30日的季度财报。投资者正屏息等待这份成绩单。一个强劲的季度完全可能把苹果的股价再推上一个台阶，向5万亿美元市值发起冲击。英伟达已经站在那个门槛之上，苹果正快速逼近。不过，苹果的股价也有一个“魔咒”：即便交出了令人惊讶的数字，财报发布后常常出现阶段性回落。所以，季报能不能成为突破5万亿的催化剂，还需要看市场买不买账。
除了眼前的数字游戏，苹果内部一场更大的人事地震正在步步逼近。下个月，掌舵苹果多年的蒂姆·库克将正式卸任CEO，硬件业务负责人John Ternus将接过帅印。库克不会彻底离开，他将转任执行董事长，但这依然意味着一个时代的终结。在库克任内，苹果成长为全球市值最高的公司，也经历了从iPhone依赖到服务转型的深刻重塑。而继任者Ternus，作为硬件出身的“老苹果”，能否在AI与硬件的交叠地带找到新的增长支点，将成为苹果下一阶段最大的悬念。此刻，苹果的股价微微上扬，像是为这个即将到来的告别，做好了某种铺垫。
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