千亿存储巨头净利狂飙，市值却蒸发450多亿

来 源| 雷达Finance

7月14日晚，千亿存储巨头德明利交出一份堪称“炸裂”的半年度业绩预告。

今年上半年，德明利预计实现营收160亿至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿至65亿元，同比增幅高达4933%至5611%。

然而，德明利的这份业绩预告，却换来资本市场的“冷眼”。7月15日至17日，德明利股价连续三天跌停，市值蒸发超450亿元。

截至7月17日收盘，公司股价报536.54元/股，较6月下旬刚刚创下的980元/股的峰值跌去四成以上，总市值回落至1217亿元。

01

上半年净利狂飙，但二季度环比下滑

天眼查显示，深圳市德明利技术股份有限公司于2008年11月注册成立。

作为一家专业存储控制芯片及解决方案提供商，德明利的产品线涵盖固态硬盘类、嵌入式存储类、内存条类及移动存储类四大系列。

从此次披露的业绩预告来看，德明利今年上半年的表现颇为亮眼：公司预计实现营收160亿至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿至65亿元，同比增幅高达4933%至5611%。

回顾去年上半年，德明利的营收仅为41.09亿元，同期录得归母净利润亏损1.18亿元。

即便放眼2025年全年，德明利的营收也仅为107.89亿元，归母净利润则为6.88亿元。

换言之，今年上半年，德明利的预期营收至少是去年全年的约1.5倍，归母净利润则是去年全年的8倍以上。

而德明利业绩的显著增长，主要归功于报告期内AI应用加速落地驱动存储需求持续增长，在供应偏紧的背景下，行业保持较高景气度，存储产品价格保持上行趋势。

德明利表示，公司依托与主流晶圆厂商的长期稳定合作，有效保障了供应链稳定与生产交付节奏，盈利能力持续改善，利润水平同比大幅提高。

报告期内，公司持续加大研发投入，推出了自研PCIe/SATA双模企业级SSD主控芯片，企业级存储产品竞争力与差异化优势进一步增强。

同时，公司亦持续完善产品矩阵，深化在网络安全、工业控制等领域产品开发与应用，多款QLC方案嵌入式存储产品实现量产，产品结构持续优化。

不过，环比来看，德明利二季度的利润却出现下滑。今年第一季度，公司录得75.38亿元的营收，同比增长502.08%；录得归母净利润33.46亿元，同比扭亏为盈。

按上半年的业绩预告区间推算，公司二季度的营收为84.62亿至104.62亿元，环比增长12.26%至38.79%；归母净利润为23.54亿至31.54亿元，环比下滑29.65%至5.74%。

有分析认为，公司二季度的增收不增利或指向毛利率收窄，而非需求走弱。

02

低位囤货释放利润，经营现金流持续为负

当下，整个存储行业都处在被AI热潮催生的超级周期之中。德明利一飞冲天的盈利规模，一定程度上或得益于其前期砸重金获取的低价存货。

同花顺iFinD数据显示，近段时间以来，NAND（即闪存，存储产品的核心元件）价格指数波动明显，尤其是自去年三季度末以来，整体呈现出一路上涨的趋势。

有分析认为，公司在行业周期低谷囤积的大量存货，或在2026年快速释放红利，助推公司一季度的毛利率和净利率飙升至57.42%、44.39%。

可以作为参照的是，2025年，公司全年的毛利率和净利率还分别停留在14.81%、6.38%的水准。

最新年报显示，2023年至2025年各年末，德明利的存货账面价值分别为19.32亿元、44.36亿元、70.58亿元，占各期资产的比例分别为58.76%、67.54%和65.05%。

据德明利介绍，公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品、委托加工物资和半成品构成。

2023年至2025年各年末，原材料及半成品金额分别为14.8亿元、37.52亿元、54.12亿元，占存货账面价值的比例分别为76.6%、84.57%和76.68%。

德明利表示，2023年以来存货金额增长较快，其中原材料及半成品金额均大幅增加，主要系公司基于业务发展需要和客户需求、存储市场发展情况进行存货战略储备。

到了今年一季度末，德明利的存货规模更是进一步上涨至121.92亿元，较去年末再度增长超七成。

与此同时，不断增长的存货规模，也在持续侵蚀着公司的现金流。2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-10.15亿元、-12.63亿元、-22.41亿元。

德明利表示，公司经营活动产生的现金流量净额自2023年以来快速下降并与当期净利润存在较大差异，主要系公司经营规模持续扩张、2022年对部分客户信用政策进行调整等因素导致经营性应收项目有所增加，以及增加存货储备导致相应原材料采购支出相应大幅增加所致。

今年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.41亿元，同比收窄51.57%。

而经营现金流的持续告负，也给公司带来不小的资金压力。

德明利在年报中表示，报告期内公司业务规模快速发展，公司资金需求量较大，融资需求较高。除自身积累外，公司日常生产经营所需资金的融资渠道主要为银行借款等方式。

财报显示，2025年，公司筹资活动产生的现金流量净额为25.76亿元，同比增长25.56%；今年一季度，公司的这一财务指标为14.5亿元，同比几近翻倍。

截至2025年末，德明利的资产负债率达到69.87%的高位，短期借款高达34.72亿元；今年一季度末，公司的资产负债率下降至63.97%，但短期借款进一步增长至37.42亿元。

值得一提的是，今年3月，德明利披露修订后的定向增发预案，公司拟募资不超过32亿元，用于固态硬盘扩产项目、内存产品扩产项目、德明利智能存储管理及研发总部基地项目和补充流动资金，以构建覆盖闪存和内存、企业级和消费级存储模组的产品矩阵。

03

创始人攒起百亿身家，去年9月套现近5亿

公开资料显示，德明利的创始人李虎是湖南岳阳临湘人，毕业于西安电子科技大学电磁场与微波技术专业。

2000年，李虎南下深圳闯荡，从华强北存储芯片销售起步，一度做到深圳市晶海利电子科技开发有限公司的市场总监。

2008年，李虎与他人合伙成立深圳市源微洪科技有限公司，即德明利前身。

公司初期主营存储模组代理与贴牌业务，随后果断转向自主研发之路。2016年，李虎带领团队成功量产SD卡与SSD主控芯片。

2022年，德明利登陆深交所主板，在收购UD Store品牌后，公司的主营产品也逐步从移动存储，转型至固态硬盘、嵌入式存储的主赛道。

值得一提的是，自去年AI浪潮引爆存储需求以来，德明利的业绩与市值均迎来爆发式的增长。

身为公司控股股东的李虎，也借此尝到了财富暴涨的滋味。在今年6月公布的《2026新财富500创富榜》中，李虎以184.2亿元的财富首次登榜。

与此同时，去年下半年，德明利的多位股东也将减持计划提上日程。

其中，公司实际控制人李虎夫妇因“个人资金需求”，在2025年9月15日至2025年9月19日期间合计减持公司约440万股，占公司总股本的1.94%，成功套现约4.96亿元。

另据德明利去年12月9日发布的公告，公司第二大股东魏宏章也完成了此前披露的减持计划。

公告显示，魏宏章因“个人资金需求”，在2025年11月7日至2025年12月8日期间合计减持公司约284万股，占公司总股本的1.25%，成功套现6.34亿元。

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