双创跌逾7%，超5000股飘绿！下周A股能否止跌？

7月17日，A股市场迎来深度调整，各大指数集体走弱。

沪指失守3800点，双创指数大幅下挫超7%。盘面呈现极致普跌行情，全市场5001只个股收跌，近200只个股跌停。

通信、电子等科技赛道放量重挫，成为市场主要领跌板块，医药、消费板块同步跟随调整，仅红利板块逆势护盘。

受访人士指出，本轮调整以结构性估值回归、赛道风险释放为主，A股整体基本面并未走弱。当前市场短期做空动能尚未完全释放，科技板块仍处于估值消化过程，短期或延续震荡回落。预计未来一至两周，市场有望逐步消化获利盘，情绪稳步企稳。

超5000只个股收跌

指数延续低开走弱态势，午后虽有探底回升，但尾盘继续回落，日内跌幅创年内新高。沪指大跌3.05%报3764.15点，创业板指大跌7.15%报3428.63点，深证成指跌逾5%。北证50收跌2.31%，科创50大跌7.12%，沪深300收跌3.6%，上证50收跌2.63%。

指数大跌，个股也普跌，亏钱效应显著，恐慌情绪蔓延。全市场仅482只个股收红，35只个股涨停；5001只个股收跌，198只个股跌停。

市场下挫的同时，交易量能放大，A股沪深京三市日成交额增加2527亿元至2.67万亿元。

盘面上，银行、石油天然气等红利股护盘，但半导体、电子元件、通信设备、AIPC、光通信模块、电子设备制造等热门赛道跌幅巨大，生物医药板块也出现回吐。

从31个申万一级行业来看，银行、石油石化、公用事业微红 ，多达16个行业跌幅超过4%。其中通信板块大跌9.84%，电子板块跌幅超过8%，机械设备、综合、医药生物、计算机、国防军等板块跌逾5%。

活跃股方面，科技股放量大跌。通信设备个股中际旭创大跌12%报979.46元/股，成交额高达565亿元；新易盛跌逾11%报482.88元/股，成交额为375亿元。半导体个股兆易创新、华天科技、通富微电均跌停，电子器件个股东山精密也跌停，电子设备制造个股澜起科技跌幅超过13%，佰维存储跌近16%。

多重因素共同触发

在天朗基金总经理陈建德看来，当天下跌核心原因并非基本面恶化，更多是资金面因素所致。此前科技股大幅上涨退潮后迎来剧烈杀跌，极大挫伤市场整体情绪；科技股大跌引发其他板块近乎无差别下跌，尽管红利等板块相对坚挺，但不足以带动全市场其他板块有效上涨。恐慌式杀跌下，部分融资盘可能面临爆仓风险，后期需重点关注的是融资盘止损能否有效收敛。

格上基金研究员毕梦姌认为，当天下跌伴随成交量扩张，属于恐慌性放量杀跌行情，全市场成长指数跌幅显著大于宽基指数。高位科技赛道全线领跌，必选消费、高股息公用事业板块小幅抗跌，场内资金出现明确高低估值切换行为。目前短期下跌动力尚未完全耗尽；本次调整属于结构性赛道估值消化，并无全市场基本面大幅恶化的证据，宽基指数整体估值未进入历史极端低位区间。

毕梦姌进一步分析，本次放量下跌由多重因素共同触发：

第一，外围情绪传导。隔夜美股半导体、存储、光通信等概念股跌幅持续扩大，美股科技巨头谷歌股价盘中大幅跳水，引发市场对其AI（人工智能）竞争力的担忧，恐慌情绪经由北向资金传导至A股。

第二，业绩预期落空。台积电前一日在亚洲公布的业绩，未被市场认为强劲到足以支撑整个行业进一步上涨，反而加剧了投资者对过度资本支出的担忧。

第三，内资集中兑现。当前处于公募基金半年报考核窗口，上半年涨幅靠前的AI硬件赛道获利盘规模较大，机构集中减仓兑现收益；叠加两融余额连续十日下降，杠杆资金持续撤离高位科技股，进一步放大抛压。

青岛安值投资高级研究员程天燚表示，A股当天大幅下跌是多种因素共振的结果：第一，内部受长鑫IPO带来的流动性预期分流影响，部分资金选择高位兑现离场。

第二，外部受韩国股市杠杆踩踏、费城半导体指数下跌及海外AI板块调整传导，引发全球存储芯片与AI产业链恐慌抛盘。而科技作为A股核心主线，其大幅波动直接拖累市场整体表现。

“本质上是存量资金从高位成长向低位防御的风格切换，并非系统性熊市信号。”龙赢富泽资产董事长童第轶分析，当天A股放量大跌是多重利空集中共振的结果：第一，外围日韩科技股集体重挫，存储芯片板块暴跌引发全球AI硬件估值回调，北向资金集中流出科技龙头，直接压制市场风险偏好。

第二，当日股指期货交割，多空博弈放大指数波动，场内杠杆资金、量化交易形成短期抛压负反馈。

第三，科技板块前期积累巨额获利盘，交易拥挤度处于历史高位，恰逢中报业绩验证窗口，叠加巨量IPO分流场内资金，机构集中兑现高位筹码，最终引发科技赛道领跌的全市场调整。

奶酪基金投资经理潘俊也认为，当天大跌本质上是交易拥挤后的估值消化，并不意味着产业趋势发生逆转。市场不存在系统性大幅下跌的基础，但经历前期上涨后，指数继续快速上行的难度也在增加。未来一到两个季度，市场核心驱动力将从估值扩张转向中报业绩、订单兑现和现金流改善。

科技股还要跌多久

以通信、电子为代表的科技股上半年还是“小甜甜”，7月以来跌势之猛令整个市场陷入低迷。为何科技股持续大跌？

三十三度资本基金经理程靓告诉记者，本轮调整属于中期上涨途中的深度结构性回调，而非趋势性拐点。核心成因是上半年科创、半导体、AI等赛道涨幅巨大致估值挤泡沫，叠加7月缴税、长鑫存储IPO冻结资金抽血，美联储降息反复致北向资金流出、二季度GDP偏弱及指数破位后的情绪负循环。

科技股何时见底？程靓直言，目前调整接近尾声但尚未立刻反转。积极面在于科创50、创业板估值较6月高点回落12%至15%，高位小票跌30%至50%出清获利盘，抛压出现缩量衰竭，央行持续投放明确政策底，全板块轮动释放风险；压制面是中报业绩未披露完、北向资金未持续回流、两融尚处高位、政治局会议前观望情绪浓厚。系统性大跌空间虽已封闭，但磨底需1周至2周方才显现市场底。

在童第轶看来，科技股的调整时长取决于估值消化节奏，短期抛压仍有释放空间，预计需1周至2周逐步消化获利盘，待量能萎缩、业绩确定性落地后企稳，AI与半导体的长期产业逻辑并未发生根本改变。下周市场大概率先迎来技术性情绪修复，属于下跌后的弱势反抽，指数将在3800点附近寻求支撑，上方短期均线存在明显压力，难以直接反转重回上涨趋势，整体维持震荡磨底格局。

程天燚强调，科技股当下调整更多由交易因素驱动，并未出现产业趋势的终结或者拐头；短期急跌之后可能出现一定技术性反弹，但板块内部分化将随中报密集披露而加剧。随着市场进入中报披露季，重点关注AI相关方向的业绩兑现情况，警惕只有概念没有业绩的标的，关注有较强业绩落地的标的，回避纯情绪炒作的个股。

接下来A股怎么走

A股下周怎么走？需要关注哪些市场信号？

程靓表示，科创50指数回踩1722点，即0.236黄金分割位，此为关键支撑，下周需确认有效性。如果该指数无法完成修复，则需要注意市场风险。同时，从上证指数来看，下周二将是一个关键的时间窗口。后市分两段看待：

短期（1周至2周），宽幅震荡磨底，权重托底，科技内部分化，纯题材承压、有业绩的存储/光模块/设备龙头企稳，反弹后或二次回踩。

7月下旬至8月，若政策、资金、业绩催化落地，将震荡上行，重回结构性慢牛，主线回归硬科技，消费、医药轮动补涨。

行情何时出现转向？程靓表示需信号共振：

第一，前置信号为两市较峰值缩量25%以上，无恐慌杀跌、北向流出收窄转净流入、跌停减少涨停回升、两融止跌、科创龙头不再同步新低。

第二，确认信号为北向连续3日单日净入超50亿元、成交稳站1.3万亿元且价涨量增、ETF与新发基金回暖，政治局会议释放超预期政策或降准降息，上证站稳3900点、科创收复均线底部抬高，中报龙头高增与宏观数据边际改善。

第三，终极共振为“政策加码+北向回流+放量站稳+业绩兑现”四者同现。若北向大额流出、人民币贬值、科技业绩暴雷、政策不及预期、放量大破支撑，则调整将延长。

毕梦姌预计，下周指数整体将维持震荡磨底格局，三大核心变量持续压制盘面：

一是长鑫存储IPO资金分流效应延续。

二是上市公司进入中报密集披露期，资金持续规避业绩不确定的高位题材股。

三是外围市场的连带反应。短期内指数存在惯性下探动能，但央行维持流动性宽松，上证指数大幅向下空间有限。

不建议追涨杀跌

对于投资者而言，当下该如何持仓管理？

童第轶建议，首先将总仓位控制在五成以内，保留充足现金以应对波动，切勿盲目抄底处于下跌通道的高位题材股。已有科技持仓的投资者可借反弹优化结构，减持纯概念、无业绩支撑的标的，保留业绩确定性强的细分龙头；适度配置低位消费、高股息红利品种以均衡组合风险。待市场出现跌停家数大幅收窄、指数站稳短期均线、量能企稳等右侧信号后，再分批加仓布局，避免情绪化追涨杀跌。

排排网财富研究员张鹏远认为，短期内，科技成长仍可能维持较高波动，中报披露也会进一步加剧细分概念分化。配置上，与其继续集中押注单一科技赛道，不如适当提高组合的均衡度。一方面，可关注红利、银行、高股息及红利低波等传统价值方向，这类资产估值相对较低、现金流和分红较为稳定，在市场风险偏好下降时通常具有一定的防御价值；另一方面，中概互联网等板块同样具备云计算、人工智能和平台经济属性，但估值相较部分A股科技硬件方向更低，也可作为AI主线之外的补充配置。

毕梦姌提出建议，当前市场处于存量博弈、赛道调整周期，普通投资者不适合满仓操作。重仓高位科技硬件的投资者，需逢反弹降低总仓位，以规避持续回撤风险。可考虑加配高股息红利资产，其在市场风险偏好下行阶段具备稳定的防御能力。若下周出现超预期外部利空，指数支撑点位可能被击穿，需进一步下调总仓位以规避系统性风险。

潘俊分享道，“目前我们重点关注医药、互联网龙头、新能源、化工和有色金属。这几个方向所处的产业周期不同，但共同特征是前期经历了较充分的调整，部分行业正在出现基本面改善、盈利预期上修或估值修复的机会。”

记者 朱灯花

本文源自：国际金融报