北京
过去一个月里，Joby Aviation的股价又跌掉了约21%。年初至今，累计跌幅高达47%左右，市值缩水到75亿美元。对于一家可能还要等上好几年才能产生实质营收的公司来说，这个估值依然不算便宜，但眼下正有越来越多的人开始重新打量这只被砸到谷底的航空股。
如果你之前因为估值高、认证流程看不到头而对Joby犹豫不决，现在或许正是一个值得重新审视的时间点。这听上去有点矛盾：多数投资者正是因为同样的理由在远离这只股票，而它的长期买入逻辑也恰恰藏在这份集体恐惧当中。
从业务层面看，Joby的拼图其实一直在往前推进。简单来说，它想在美国建立起第一家真正意义上的空中出租车公司。比起多数电动垂直起降飞行器（eVTOL）赛道里的同行，Joby拿出的现实佐证要多得多。旗下的eVTOL机队已经累计飞行了数万英里，目前正在测试符合FAA适航标准的机型，为型号检验授权（TIA）做准备。与此同时，它还与合作伙伴丰田汽车启动了商业化生产的先期准备工作。
在商业生态的搭建上，Joby的触角也在不断延伸。公司先后与达美航空、优步建立了合作关系，收购了Blade Air Mobility的客运业务，还参与了一项由白宫支持的eVTOL项目。这个项目有可能让它在今年年底前就在美国部分州率先启动初期运营。现实层面，Joby的飞机、产线和商业布局都在动，唯独股价在反向俯冲。
这样的背离其实并不意外。去年，Joby和竞争对手Archer Aviation成了市场里最热的两只投机股，飞行汽车的畅想和未来商业首飞的预期把情绪推到了顶点。眼下商业首飞的确在向前推进，只是节奏比乐观派原先想象的慢了半拍。这恰好印证了摩根士丹利反复提醒过的那句话：eVTOL技术本身很可能跑在商业化所需的监管框架前面。摩根士丹利的原话是：“我们鼓励投资者在早期保持极大的耐心，因为认证过程中的障碍也极有可能被低估。”
换句话说，股价的剧烈修正并不是在否决Joby的长期路线图，而是在修正此前那种无视时间成本和监管风险的狂热定价。现在的问题已经变成了：当市场的耐心几乎耗尽，监管齿轮却开始咬合的时候，被砸下来的价格到底是不是一扇正在变窄的窗口。没有人能给出确切的时间答案，但可以看到的是，公司在每一个关键节点上的脚步并没有停。对于愿意用时间换空间的资金而言，这恰恰是值得多看几眼的时刻。
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