天际股份历史并购“埋雷”，业绩刚回暖就遭ST，连收3个一字跌停

本报（chinatimes.net.cn）记者胡雅文 北京报道

一边是六氟磷酸锂价格回暖带来的业绩修复，一边是子公司财务造假风波后的连续跌停，天际股份正在经历一场“冰火两重天”。

因并购子公司虚增收入导致年报存虚假记载，天际新能源科技股份有限公司（002759.SZ，下称“天际股份”）于近日被实施风险警示，股票简称变更为“ST天际”。尽管公司上半年因主营产品价格回暖预计扭亏，但合规风险仍引发市场抛售，7月15日至17日，天际股份连收3个跌停板，7月17日股价收报14.38元/股，一周累计下跌31.78%。以年内高点55.98元/股计算，股价跌幅已超过70%。

7月17日，天际股份方面告诉《华夏时报》记者，“公司被ST后，股价连续跌停主要受两融标的资格取消及北向资金影响。子公司虚增收入确实是过失但没有故意造假。毕竟是并购的公司，它不知道货物要实际交付到对方手上才能确认收入，对上市公司会计准则理解不足。”

并购“翻车”

天际股份此次被罚源于2023年的一场并购。2023年8月，天际股份以现金方式收购常熟新特化工有限公司（下称“新特化工”）100%股权，并将其纳入合并报表范围。

新特化工主要生产次磷酸钠、次磷酸等磷系列产品，产品应用于化学镀镍、阻燃、混凝土减水剂等领域。此次交易也设置了业绩承诺。根据协议，新特化工2023年、2024年、2025年净利润应不低于4500万元、5000万元、5500万元，或者三年累计净利润不低于1.5亿元。若未完成承诺，新特化工需对天际股份进行业绩补偿。

但在并购完成后不久，新特化工便出现收入确认问题。监管方调查认定，2023年11月至12月，新特化工在向客户销售产品过程中，通过自行签收送货单、安排客户填写送货单、提前开具发票等方式提前确认了部分收入。

这导致天际股份2023年虚增营业收入1365.49万元、虚增营业成本680.54万元、虚增利润总额684.95万元。其中，虚增利润占到天际股份当年利润总额的13.33%。基于此，监管方拟对天际股份及相关责任人员进行处罚。时任董事长、总经理等相关人员分别被处以罚款。

不过，天际股份方面不认为新特化工是为了完成业绩承诺而故意财务造假。天际股份方面对记者表示，“此事涉及的2至3笔出口合同中，子公司客户因自身安排要求延迟交货，且同意提前确认收入。新特化工在开具发票后确认了收入，但不知道按照相关会计准则要求，产品需要实际交付给客户后才能确认收入，新特化工对会计准则的理解有偏差。”

同时，天际股份表示，已经收到新特化工相关业绩补偿。按照交易协议，天际股份原本需要支付4.6亿元的交易对价，在扣除业绩补偿后，最终实际支付约3.6亿元至3.7亿元。

从实际经营结果来看，新特化工的业绩远未达到当初设定的业绩目标。剔除提前确认收入影响后，新特化工2023年净利润不到4000万元，2024年净利润仅1710万元；2025年净利润2578.96万元。这意味着，新特化工的问题并不只是一次收入确认失误，更是并购资产盈利低于预期。

商誉压力也是市场关注点。天际股份收购新特化工形成新增商誉约3.3亿元。此前，因相关资产盈利不及预期，天际股份已经计提大额商誉减值。2023年至2025年，其商誉账面价值均为26.49亿元，减值后账面净值分别为17.75亿元、7.27亿元和7.05亿元。其中2024年有大笔商誉减值，当年新增计提商誉减值约10.48亿元。

第二季度净利润下降

监管处罚落地之际，天际股份正在经历另一场周期变化。

2025年下半年以来，六氟磷酸锂价格大幅反弹，公司盈利能力有所恢复。天际股份预计2026年上半年实现净利润2.2亿元至2.6亿元，而去年同期为亏损5236.08万元。公告表示，业绩修复主要源于六氟磷酸锂市场供需变化。

2025年，六氟磷酸锂价格一度跌至5万元/吨附近，年底上涨至18万元至19万元/吨左右。“相比去年，今年上半年六氟磷酸锂价格涨幅并不算特别高。”天际股份方面告诉记者，六氟磷酸锂价格经历了去年四季度上涨、今年一季度回落后，于4月底最低跌至约9万元/吨，随后在四五月份再次上涨，目前价格约10万元/吨。

天际股份方面透露，今年上半年六氟磷酸锂出货量约2.2万吨，实际利润可能达到3亿元以上，单吨利润约1.5万元至1.6万元，属于正常盈利水平。不过，从季度变化来看，盈利修复仍存在波动。天际股份第一季度净利润达到1.97亿元，因此第二季度净利润约0.23亿元至0.63亿元，较一季度明显下滑。

尽管二季度业绩环比下降明显，但天际股份仍看好下半年行情。天际股份认为下半年六氟磷酸锂价格仍有上涨空间，主要原因在于需求端仍较好，同时行业新增产能有限。天际股份也表示，新特化工的经营情况正在改善，“收购的时候碰上了磷化工周期下行，现在行业周期回暖，磷化工需求增长带动业绩提升。新特化工今年上半年利润已经达到3000万元，超过2025年全年水平，预计全年利润超过5000万元，目前不存在商誉减值风险。”

不过，受到被ST影响，天际股份的股价仍处于低位，目前已经跌回2025年9月锂电行情起涨前水平。从市场来看，天际股份经历的并非个案。过去几年，新能源产业高速扩张，部分上市公司通过并购快速切入新业务，但随着行业进入调整期，并购资产盈利能力、商誉风险及整合能力逐渐成为市场关注重点。从更长周期看，真正决定企业价值的仍是持续盈利能力和规范治理能力。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁