河北
吃了7年老乡鸡，辣椒炒肉变成预制菜又柴又贵，上市5连败估值腰斩，打工人谁还买账
上周中午，我照例打开外卖软件，点了份老乡鸡的招牌辣椒炒肉。说实话，之前吃了六七年，酸辣鸡杂配五常米，一顿能吃得干干净净，那时候哪怕比路边店贵点，也觉得他家干净卫生，值这个价。结果那天外卖一到，打开盒子就傻眼了——辣椒蔫乎乎的，肉片干巴巴发柴，吃起来一股冷冻复热的味道，锅气？连锅灰味都没闻着。26块钱一份，扭头去隔壁稻状元点了份现炒的同款，22块，味道甩它八条街。我寻思着，这哪还是以前那个老乡鸡啊。
餐饮这行当，回头客就是命根子。你为了冲上市搞标准化，全上预制菜，把最核心的口味丢了，消费者又不是傻子，谁还给你捧场？
结果还真让咱说着了。2026年7月8号，港交所官网更新了一条状态，老乡鸡今年1月8号递交的那份招股书，正式失效了。掰着指头数数，从2022年算起，A股两次、港股三次，四年多时间，五次冲刺IPO，全栽了。这哪是上市啊，简直是集邮。
要说惨，还得看资本市场给的价格。2022年头一回冲A股的时候，市场给老乡鸡的估值可是181亿，那时候多风光，中式快餐第一股的名头都给他预备好了。结果呢，到了2025年，胡润那个全球独角兽榜上，老乡鸡的估值直接掉到90亿，砍了差不多一半。一家公司连着五次敲不开门，这问题已经不能赖运气不好了，说白了，市场就是不认你这门生意。
资本市场不买账，咱普通打工人也开始嫌贵了。2023年那会儿，“月薪两万不敢在老乡鸡点三个肉菜”这话题就上过热搜。当时觉得夸张，现在看看，真不夸张。招股书里写得明明白白，2025年前8个月，老乡鸡直营店人均消费27块5，加盟店28块4。可整个行业小吃快餐类人均消费才21到22块钱左右。去老乡鸡随便一荤一素一汤，三十多块钱打不住，就这价格，吃到的还是预制菜复热，谁心里能平衡？
价格定高了，老乡鸡自己也没赚到钱。2025年前8个月，他家毛利率只有24.6%。隔壁同样做徽菜的小菜园，毛利率能干到68%以上，绿茶集团也差不多这个数。差哪儿了？就差在老乡鸡那套全产业链上。又是自己养鸡，又是建中央厨房，又是搞冷链配送，重资产搞了一大堆，原材料成本占收入比重超过43%。这模式讲品牌故事是好听，算利润账就成拖累了。
一边嫌贵，一边毛利低，老乡鸡自己也难受，只能琢磨着怎么多开店。加盟这条路算是被他们走成了主旋律。2022年底，加盟店才118家，到2025年8月底，直接飙到733家，占总门店数四成多。光2024年一年，新开的加盟店就210家，头一回超过了直营新店（138家）。
但这加盟店开出来，质量是真跟不上。加盟店单店日均销售额1.24万，直营店能到1.6万；加盟店翻座率3.3，直营店能到4.8。更要命的是，加盟店毛利率从2022年的28.9%一路掉到2024年的20.1%。店开得越多，越不赚钱，管理还越乱。
最让人心里打鼓的，是食品安全。2022年到2024年，老乡鸡光因为食品安全问题就挨了13项行政处罚。用过期食材的、餐具不达标的、菜里吃出异物的，啥情况都有。2022年6月上海凯旋路店，就因为用过了期的炼制鸡油做老母鸡汤，被罚了8万多。在黑猫投诉平台上搜“老乡鸡”，能翻出上千条投诉，吃出虫子、食材不新鲜、量少、态度差……这口碑还能撑多久？
说白了，老乡鸡现在这个局面，就是自己折腾出来的。又想冲上市搞标准化，又想保住老顾客的口碑，结果两头不沾。你为了降成本、提效率，把现炒的换成预制菜，消费者一口就能吃出来。辣椒炒肉卖26，隔壁现炒的才22，味道还比你好，谁还惯着你？
连证监会的问询函里都盯着社保问题呢。2022年到2025年前8个月，老乡鸡社保和公积金供款缺口加一块儿超过1个亿，潜在最高罚款能到2.15亿。2019年那会儿，未缴纳社保的员工比例一度超过60%。这事从A股被问到港股，一直没利索过。
五次上市失败，估值腰斩，消费者用脚投票，食品安全问题不断冒出来……老乡鸡要是还把心思放在怎么冲IPO上，而不是怎么把菜炒好、把店管好，那这牌局，怕是真要被打烂了。
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