2026年第二季度跑赢基准1.03%！浙商智选先锋一年持有期A佘江科：2026年三季度市场波动加剧

来源：新浪基金∞工作室

7月17日消息，近期浙商智选先锋一年持有期A披露2026年第二季度报，基金规模1.25亿元，比2026年第一季度降低1.08%。基金经理佘江科最新投资观点同步出炉。

佘江科表示，2026 年三季度，宏观经济与证券市场将处于“预期差”与“结构再平衡”主导的复杂阶段，市场波动加剧、风格轮动加快，投资需坚持价值导向、严守风控底线并保持策略进化。 宏观经济：海外加息预期博弈加剧，全球央行紧缩共振，AI 资本开支预期触顶，中国经济有望延续结构性复苏但内生动能面临考验。 资本市场：证券市场将波动加剧、风格快速轮动，传统投资模型或面临压力，市场机会与风险并存，A股内部结构估值分化，风格将趋向均衡。 投资方向：量化投资需更强适应性与防御性，未来超额收益或源于对长期价值因子的挖掘和对风险因子的定价，应关注业绩预增确定性高的细分领域。 风险提示：风格“黑天鹅”与因子失效风险显著上升，对投资组合风险管理能力要求更高，需警惕市场波动带来的风险。

业绩回报：2026年第二季度跑赢基准1.03%

数据显示，截至2026年第二季度末，浙商智选先锋一年持有期A净值为0.67元，2026年第二季度年基金份额净值增长率为4.80%，同期业绩比较基准收益率为3.77%，跑赢基准1.03%。

佘江科自2026年2月13日担任浙商智选先锋一年持有期A基金经理，截止2026年7月17日，任期回报-9.92%。

表：浙商智选先锋一年持有期A业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月6.81%6.45%0.36%近6月4.80%3.77%1.03%近1年22.81%14.77%8.04%近3年-11.21%22.53%-33.74%近5年---成立以来
(2021-8-10)-32.91%2.99%-35.90%

资料显示，佘江科，北京大学数学与应用数学专业学士，拥有6年证券从业经验，历任华宝基金管理有限公司指数研发投资部高级分析师、上海蒙玺投资管理有限公司股票Alpha研究员，2026年2月13日起担任浙商智选先锋一年持有期混合型证券投资基金基金经理，现任公司智能权益投资部基金经理。

整体来看，2026年二季度，浙商智选先锋一年持有期A规模略有下降。基金经理佘江科认为，三季度宏观经济与证券市场复杂，海外加息博弈、AI资本开支预期触顶，中国经济虽有望结构性复苏但内生动能待考，证券市场波动加剧、风格轮动快。投资上，量化需更强适应性与防御性，关注业绩预增确定性高的领域，同时警惕风格“黑天鹅”与因子失效风险。该基金二季度跑赢基准1.03%，但基金经理佘江科任期回报为负。投资者需综合考虑市场环境与基金表现，在波动市场中谨慎决策，关注长期价值挖掘与风险防控。

附公告原文节选：

本基金坚持全市场量化选股策略,依托多因子模型进行系统化投资｡我们不在单一风格或行 业上集中配置,而是通过覆盖基本面､估值､质量与市场情绪等多维度的因子体系,力求在不同 市场环境下均衡获取超额收益｡策略核心在于严格控制组合相对基准的系统性风险暴露,保持行 业与风格中性,以纪律化的方式捕捉市场非有效性带来的投资机会｡

在投资运作中,我们始终以风险控制为先,通过持续优化因子体系及严格的事前､事中风险 约束,将组合的主动风险控制在预定目标之内｡日常管理中,我们实时监控组合在市值､行业､ 风格等维度的风险暴露,确保其与基准基本一致,有效抑制了非目标风险的积累｡报告期内,市 场风格较为极致,科技权重股贡献了全市场绝大部分涨幅,产品超额收益因此受到一定影响｡我 们认为,这种极致行情长期难以持续,应尊重市场的长期规律,保持策略的稳健性,静待风格切 换｡

2026 年三季度,宏观经济与证券市场预计将处于一个由“预期差”与“结构再平衡”共同 主导的复杂阶段｡核心特征在于,海外加息预期博弈加剧与AI 资本开支预期触顶,正构成全球 资产定价的双重考验｡美联储6 月点阵图显示半数决策者预计年内至少有一次加息,鹰派程度超 出市场预期,与此同时全球央行紧缩形成共振——5 月加息央行增至10 家,欧央行三年来首次 加息,日央行利率升至1%达31 年新高｡市场对加息路径的反复博弈或将持续推高全球市场波动 率｡更为关键的是,AI 资本开支预期已推升至历史高位,科技股占标普500 指数权重接近历史 高位,板块拥挤度与集中度明显抬升,后续更可能表现为高波动､强分化的内部再定价｡中国经 济虽有望延续结构性复苏,出口保持高景气,但“供强需弱”的K 型分化特征或使内生动能面临 考验｡

在此背景下,证券市场或将呈现波动加剧､风格快速轮动的特征｡由海外加息预期反复与 AI 产业资本回报率质疑所引发的情绪化定价,可能使基于历史统计规律的传统投资模型面临阶 段性压力｡市场机会与风险并存:一方面,高波动环境可能催生因资产价格短期偏离基本面而产 生的统计套利空间;另一方面,风格“黑天鹅”与因子失效的风险显著上升,对投资组合的风险 管理能力提出了更高要求｡值得关注的是,A 股内部结构估值分化已居历史高位,市场对传统行 业预期偏低,三季度有望迎来边际改善,二季度显著承压的等权指数及非AI 板块有望获得修复 契机｡近期较多传统行业公司密集增持回购,从历史经验看回购预案公告与公司股价见底有一定 相关性,这也为风格再平衡提供了微观支撑｡市场风格将进一步趋向均衡,成长与价值､大盘与 中小盘的轮动将更加频繁｡因此,强调深度基本面研究､严格风险预算以及策略纪律性,将是应 对当前市场的关键｡

对于量化投资而言,环境变化意味着策略需要更强的适应性与防御性｡当前市场已从流动性 驱动阶段进入盈利驱动阶段,业绩与景气度成为交易的核心线索｡随着科技板块内部从概念炒作 转向业绩验证,7 月进入中报业绩预告密集披露期,前期纯概念炒作的标的将面临估值回调压 力,而业绩预增确定性高的细分领域有望获得资金持续青睐｡未来的超额收益或将更多来源于对 盈利质量､行业格局等长期价值因子的深度挖掘,以及对宏观不确定性､流动性突变等风险因子 的审慎定价｡AI 产业链经过二季度大幅上涨后,板块拥挤度已明显抬升,后续更可能表现为高 波动､强分化的内部再定价,这意味着量化模型需在因子拥挤度监控和风险敞口管理上做出适应 性调整｡策略进化应侧重于提升模型在极端情景下的稳健性,并规避对短期市场情绪的过度博 弈｡总体而言,在由复杂宏观叙事主导的市场中,坚持价值导向､严守风控底线､保持策略进化 能力,是获取长期可持续回报的核心基础｡

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