大盘"泥沙俱下"，消费估值底部凸显?消费ETF汇添富(159928)、港股通消费ETF汇添富(159268)双双回调超1%!消费品即将渡过利润挑战最大时点?

今日，A股集体回调，大消费承压。规模领先的消费ETF汇添富（159928）三连涨后回调2%，成交额已超3.4亿元，昨日再获超3500万元净流入，截至7月16日最新规模超154亿元，同类领先！热门成分股多数回调：牧原股份跌超3%，泸州老窖、山西汾酒跌超2%，五粮液跌近2%，贵州茅台微跌（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

港股通消费ETF汇添富（159268）五连涨后首度回调1.39%，盘中溢价走阔，资金逢跌坚定出手揽筹，截至发稿，港股通消费ETF汇添富（159268）已获200万份资金净申购！热门成分股多数飘绿：老铺黄金跌超6%，泡泡玛特跌超3%，蒙牛乳业跌超1%，安踏体育、华润啤酒、农夫山泉微跌（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

消息面上，6月社零同比增长1.0%，消费需求环比回暖。6月社会消费品零售总额为42691亿元，同比增长1.0%，较5月增速有所改善，消费需求环比回暖；网上商品零售总额当月同比增长3.9%，增速环比继续提升，大促驱动线上消费稳健增长。服务零售额上半年同比增长5.3%，继续保持领先增势，文旅消费市场持续活跃。

【消费估值筑底？关注中报业绩预告催化】

华龙证券认为，当前消费板块估值已处于历史较低位置，已充分反映市场较低预期，后续板块有望迎来估值修复，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头。

白酒方面，7月9日，国家统计局发布数据显示，2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。其中，食品烟酒及在外餐饮类价格环比下降0.3%，同比下降0.8%；酒类价格环比下降0.3%，同比下降2.8%。2026年1-6月，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。其中，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.2%；酒类价格同比下降2.7%。白酒板块仍然处于深度调整期，需求端偏弱，中长期建议关注一是稳健的高端白酒；二是具备韧性的区域龙头。

大众品方面，7月10日，珠江啤酒发布2026年半年度业绩预告，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润为6.43亿元-7.04亿元，同比增长5.00%-15.00%。公司啤酒销量和营业收入同比增长，产品结构持续优化，实现经济效益稳步提升。

（来源：华龙证券20260713《估值筑底，关注中报业绩预告催化》）

【消费品即将渡过利润挑战最大时点？把握“低估值+增长确定性”主线】

东方证券指出，“涨上游，不涨下游”逻辑或演绎到极致，消费品即将渡过利润挑战最大时点。从通胀数据来看，截至6月，受地缘因素影响，有色、原油为核心的大宗价格上行动能边际放缓，6月当月PPI呈现环比回落，预计“涨上游，不涨下游”的逻辑演绎到极致，2026年二季度或是消费品全年利润压力最大的季度。但是，后续值得留意的是，K型经济导致消费品价格分化延续，高端住宅、奢侈品消费或交互式的电子产品价格或呈现上行，食品饮料及日用品价格或仍受压缩。

2026Q2食品饮料尚未实现全局性业绩企稳，大众品业绩边际弱化，白酒继续出清。当下迈入业绩验证阶段，伴随企业经营情况逐步明晰，“涨上游、不涨下游”逻辑将体现在2026Q2上市公司利润表现中：

1）2026Q2食品饮料大众品业绩普遍弱于2026Q1，其中速冻、调味品、零食、饮料及餐饮连锁利润增速普遍环比降速，头部啤酒企业利润端压力加剧；

2）白酒继续受制于需求侧，大部分企业在2026Q2或仍呈现业绩下滑，行业低基数下仍未出现全局性的业绩企稳；

3）折扣业态仍处于渠道扩张阶段，业绩表现仍相对景气。

安全边际源于增长的确定性，把握“低估值+增长确定性”主线。经过2026年二季度股价调整后，食品饮料标的市盈率普遍处于历史区间的低位；在消费转型阶段，食品饮料相对依赖内需，考虑到市场对内需预期谨慎，对食品饮料业绩兑现能力要求严苛，单纯低估值分位不构成买入理由，东方证券强调：安全边际源自增长的确定性，核心在于企业是否有竞争优势：优秀的内部治理、真正的品牌壁垒变的尤为重要。

（东方证券20260713《食品饮料：安全边际源自增长》）

【需求供给政策三重共振，情绪消费崛起驱动潮玩赛道持续扩容】

华源证券指出，潮玩行业业绩亮眼，未来增长动能强劲。据广东省玩具协会估算，2025年中国潮玩市场规模达879.7亿元，同比增长21%，首次超越传统玩具市场规模的801.3亿元。据弗若斯特沙利文的预测，潮玩行业将由2026年的1,264亿元增长至2030年的3,310亿元，实现27.2%的复合年增长率。搪胶毛绒和手办是中国市场的核心增长板块，AI玩具和3D拼装模型等细分赛道快速增长，成为新增长点。弗若斯特沙利文按零售额预计，搪胶毛绒在中国潮玩市场份额将从2025年的20.0%增长至41.7%；据工信部统计，预计2025年中国AI玩具市场规模约290亿元。未来随着Z世代消费力释放和品类创新持续，潮玩行业有望保持高质量增长。

潮玩行业的快速增长是需求、供给、政策三重因素共振的结果。

1、需求端，Z世代成为消费主力，情绪消费意愿持续攀升，2024年中国情绪经济市场规模已达2.3万亿元，预计2029年将突破4.5万亿元；用户规模趋稳但消费深度快速提升，2024年中国“谷子经济”市场规模同比增长40.6%至1,689亿元。

2、供给端，搪胶毛绒、卡牌、AI玩具等新品类持续扩容形成多条独立增长曲线，线下门店从销售终端升级为IP沉浸式体验空间。

3、政策端，扩大内需作为国家长期战略之举，近年来多次被强调为战略基点；九部门明确支持优质消费资源与知名IP跨界合作，鼓励打造商旅文体健融合的消费新场景，培育新型消费龙头企业，为IP经济打开新的增长空间。

中国潮玩呈现“一超多强”格局，全球份额持续提升。按2025年GMV计算，中国潮玩行业前五大零售商市场份额合计32.5%，泡泡玛特以21.8%的份额位居第一，TOP TOY以4.8%排名第二。中国潮玩在全球市场中的份额已从2020年的16.74%提升至2025年的22.91%，预计2030年将进一步提升至28.92%。从增长动能看，部分中国头部潮玩企业2021-2025年营收年均复合增速显著快于乐高、万代南梦宫、迪士尼等海外巨头，泡泡玛特、布鲁可五年间分别均实现超7倍增长。

（华源证券20260623《潮玩行业解析与投资主线（一）》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比近68%，其中4只白酒龙头股共占比近30%，养猪大户占比近16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、海大集团（4%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/7/3）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费几乎不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流情绪消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于“未来一代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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