Circle拿下银行牌照！

Circle拿到了全国性信托银行牌照。

近日，稳定币发行商Circle宣布，已获得美国货币监理署OCC最终批准，获准设立First National Digital Currency Bank, N.A.。该银行将以Circle National Trust名义运营，接受OCC直接监管。

但Circle拿到银行牌照，并不等于USDC已经成为银行发行的稳定币。OCC此前披露的批准文件明确写明，Circle National Trust不会发行稳定币。按照Circle最新公布的安排，该银行开业初期主要为Circle及关联公司提供受托数字资产托管服务，未来计划参与USDC储备管理。

Circle从申请牌照之初，就把这家银行定位为USDC储备管理和数字资产托管主体，而非USDC发行主体。

2025年6月底，Circle向OCC提交全国性信托银行申请时便表示，新银行计划代表Circle的美国稳定币发行主体管理USDC储备，并提供数字资产托管等受托服务。Circle从一开始便将USDC发行与储备管理交由不同主体承担。

2025年7月2日，支付之家曾关注Circle申请国家信托银行牌照，并提到这家信托银行不接受现金存款，也不发放贷款。2025年12月，OCC作出有条件批准。半年多后，Circle宣布取得最终批准。

Circle National Trust的业务重点是数字资产托管和受托服务。按照Circle目前的介绍，银行开业初期预计主要以次级托管人身份，为关联公司的数字资产服务提供托管支持。USDC储备管理尚未在开业初期开展，仍属后续安排。

对Circle而言，储备管理直接关系其最主要的收入来源。

Circle成立于2013年，早期业务较为分散，曾涉足数字资产交易、支付和股权众筹等领域。2018年，Circle与Coinbase共同建立Centre Consortium并推出USDC。2023年，Circle取得Centre剩余权益，获得稳定币网络的独立治理权。此后，公司业务进一步向稳定币及相关基础设施集中。2025年6月，Circle登陆纽约证券交易所，股票代码CRCL。

2025年，Circle总收入及储备收入达到27.47亿美元，其中储备收入占持续经营业务总收入的96%。2026年第一季度，Circle储备收入为6.525亿美元，总收入及储备收入为6.941亿美元，储备收入占比仍达到约94%。

Circle绝大部分收入来自USDC等稳定币储备资产产生的收益。随着USDC流通规模扩大，现金、短期美国国债和政府货币市场基金等储备资产通常也会增加。

截至7月13日，USDC流通规模约730亿美元。

今年一季度末，Circle披露的USDC储备中约106.58亿美元为现金，约664.67亿美元配置于Circle Reserve Fund，占USDC储备的86%左右。该基金由BlackRock管理，主要配置短期美国国债、美国国债回购及现金。

USDC现有业务中，Circle负责稳定币发行与网络运营，Coinbase是重要分销伙伴。主要储备基金由BlackRock管理，BNY提供储备托管和机构服务。

Circle National Trust获批后，Circle的持牌架构中增加了一家由OCC直接监管的联邦特许信托银行。但USDC的发行主体并未转入Circle National Trust。

目前，美国USDC主要由Circle Internet Financial, LLC发行。Circle在欧洲另有Circle Internet Financial Europe SAS，两家公司形成USDC双发行主体安排。

Circle还在纽约推进Circle Internet Trust Company, LLC的设立。纽约州金融服务部今年2月公开的信息显示，这家公司的组织章程已经提交审查。

OCC此前披露的业务计划显示，Circle计划在这家纽约有限目的信托公司成立后，将USDC发行责任转移至该主体。Circle National Trust则承担数字资产受托托管，并计划在未来开展USDC储备管理及相关受托服务。

Circle于2025年6月底提交全国性信托银行申请。不到一个月后，美国《GENIUS Act》正式成为法律，支付稳定币开始进入新的许可发行人监管体系。

进入2026年，OCC继续推进GENIUS Act实施规则。OCC随后提出规则草案，允许无保险全国性信托银行直接发行支付稳定币，但规则目前尚未定稿。

Circle自己的全国性信托银行延续了申请牌照时的业务安排，获批范围仍不包括USDC发行。

公开文件没有说明Circle为何继续维持这种主体分设。Circle目前同时推进纽约信托公司的设立与联邦信托银行业务落地。前者可能承接未来的USDC发行责任，后者先开展数字资产托管，之后再参与USDC储备管理。

美国稳定币实施规则仍未定稿，Circle Internet Trust Company的设立程序也尚未完成。USDC发行主体是否按原计划转移，以及Circle National Trust将参与多大范围的储备管理，目前都没有明确答案。

Circle已经拿到了全国性信托银行牌照，但围绕USDC的持牌主体调整尚未完成。

后续需要关注的是，Circle拟设的纽约信托公司能否获批，以及USDC发行责任最终将由哪一受监管主体承担。

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