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AI耗电潮催热能源IPO,上半年融资额创本世纪新高

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人工智能(AI)产业的快速发展,正在重塑全球资本市场的投资版图。



随着AI进入大规模基础设施建设阶段,资本关注的重点正从芯片、云计算等算力领域,逐渐延伸至电力供应、电网设备以及新型能源等基础设施环节。

金融数据提供商迪罗基(Dealogic)数据显示,今年上半年,全球能源企业通过首次公开募股(IPO)募集的资金达126亿美元,不仅创下1999年互联网泡沫高峰以来最高的半年融资规模,也刷新了有记录以来上半年融资额的历史纪录,远高于2025年全年43亿美元的融资总额。这意味着,能源板块正成为AI投资浪潮中的新受益者。

AI基础设施成IPO主角

这一轮能源企业上市热潮,根源在于AI产业对电力需求的快速攀升。随着AI数据中心加速建设,电力已成为制约AI发展的关键资源之一。

一个典型的AI数据中心每年耗电量约87.6万兆瓦时,大致相当于英国格拉斯哥或美国盐湖城全体居民一年的用电量。咨询机构ICF预计,2026年至2035年,美国电力需求将增长39%,其中,数据中心扩张将成为最重要的推动力量之一。

与此同时,资本市场对AI的投资逻辑也在发生变化。过去几年,资金主要流向芯片、云计算和大模型等核心技术企业。如今,随着这些领域估值持续攀升,投资者开始沿着AI产业链向上游和基础设施环节寻找新的增长机会。无论是发电企业、输配电设备制造商,还是电网运营商,以及核能、地热等新型能源企业,都因能够为AI提供稳定的能源保障而受到资本追捧,成为AI产业链上的新一代“卖铲人”。

今年以来,多家能源和电力基础设施企业登陆资本市场。数据中心电力设备制造商福根特电力解决方案(Forgent Power Solutions)于2月上市,募集资金17亿美元。该公司主要生产变压器、开关设备等电力分配产品,相关设备需求增加、交付周期延长,使其受到资本市场关注。

德国燃气发动机制造商INNIO于6月完成接近28亿美元的上市融资,受益于部分数据中心通过自备能源系统缓解电网接入压力的趋势。

成功登陆资本市场的除了这些成熟企业,还包括核电站、地热发电站等资本密集型大型项目开发商。同时,投资者也愿意为开发新型能源技术的企业提供资金支持。

地热能源企业Fervo于5月上市,募资近22亿美元,计划利用油气钻井技术开发新一代地热项目,并在未来一年投入12亿美元建设美国犹他州电站。此前此类项目更多依赖风险投资、私募股权或政府资金,如今开始进入公开资本市场,反映出投资者对AI能源需求长期增长的预期。

相对较低的估值也是吸引投资者的原因之一。彭博数据显示,目前能源板块市盈率约为18倍,而信息技术板块高达40倍。

与此同时,市场也开始担忧近年来股价大幅上涨的超大规模云服务商(hyperscalers)是否能够将巨额资本支出真正转化为利润。因此,越来越多投资者开始寻找规模较小,或属于其他行业但能够从AI投资浪潮中受益的企业。

上市公司频现破发

未来不同国家和地区在AI领域的竞争力,不仅取决于是否拥有先进芯片和模型,还将取决于电网承载能力、发电资源、能源价格以及项目审批效率。

但能源企业IPO快速增长,并不意味着所有相关企业都具备稳定的投资价值。迪罗基数据显示,今年和去年上市的能源企业中,近三分之二目前的股价低于发行价,而所有行业IPO中跌破发行价的比例不足40%。这表明AI能源概念在受到追捧的同时,部分企业估值可能已经提前反映了较为乐观的增长预期。

例如,开发小型模块化核反应堆的X-energy上市后,股价较23美元的发行价下跌33%;燃气发电设备制造商ERock上市后,市值缩水42%;数据中心能源企业Fermi上市后,股价累计下跌68%;研发地下深层核反应堆技术的Deep Fission实际融资规模较原定目标减少73%,上市后股价下跌约33%。

能源投资机构海龟资本(Tortoise Capital)高级投资组合经理布赖恩·凯森斯(Brian Kessens)表示,一些交易员参与IPO后很快卖出,再把资金“滚动投入下一只新股”。

此外,包括X-energy和Deep Fission在内的一些公司,开发的技术仍受到外界质疑。批评人士认为,这些技术尚未被证明具有成熟的技术可行性或商业可行性。

道明考恩(TD Cowen)可持续发展与能源转型分析师杰夫·奥斯本表示,那些表现相对较好的公司,通常“已经拥有真正的商业模式”,而“不只是一个科学实验”。

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