钨价冲高抬升行业盈利中枢 4家头部钨企上半年业绩预喜

来源：证券日报

2026年上半年，国内钨市场走出一轮过山车行情：年初钨精矿、仲钨酸铵（APT）等核心原料价格一路冲高，突破历史高位；年中受市场获利盘了结、下游按需谨慎采购影响，价格出现显著回落。整体来看，上半年钨市场均价同比大幅抬升，行业景气度显著上行。

截至7月15日，A股钨产业链核心上市公司密集披露2026年半年度业绩预告，行业龙头、资源型企业业绩大幅预增。

业绩增幅亮眼

近日，中钨高新材料股份有限公司（以下简称“中钨高新”）、广东翔鹭钨业股份有限公司（以下简称“翔鹭钨业”）、崇义章源钨业股份有限公司（以下简称“章源钨业”）、厦门钨业股份有限公司（以下简称“厦门钨业”）等钨产业链核心上市公司，已全部完成半年度业绩预告披露。各家公司均预计净利润同比大幅增长，部分企业增幅达数十倍。

其中，翔鹭钨业预计实现爆发式增长。该公司公告显示，预计2026年上半年实现归母净利润4.5亿元至6.5亿元，同比增幅达2347.83%至3435.76%。

对于业绩大幅预增，翔鹭钨业表示，报告期内公司作为国内主要钨制品及钨材制造商，产品销量平稳，主营产品受益于钨价上涨带来营收增长，原材料价格上涨到下游产品的传导较为顺畅，为业绩增长提供了重要支撑。

行业龙头中钨高新凭借全产业链一体化优势，稳居行业盈利榜首。数据显示，该公司预计上半年实现归母净利润19.7亿元至21.7亿元，同比增长261%至298%；扣非净利润19.55亿元至21.55亿元，同比增长304%至345%。

据悉，作为国内产业链最完整的钨行业央企平台，中钨高新业务覆盖钨精矿开采、APT冶炼、钨粉碳化、硬质合金刀具、PCB微钻等全产业链环节。即便二季度钨价快速回落，但前期锁定的长单收益与库存增值，仍有力支撑了该公司整体盈利。同时，公司通过精益化管理、产能技术改造、拓展海外市场等多重举措提质增效，充分释放全产业链协同价值，龙头企业抗周期优势凸显。

拥有高自给率钨矿资源的章源钨业，同样迎来业绩放量增长。该公司预计上半年归母净利润6.3亿元至7.5亿元，同比增长447.32%至551.57%，扣非净利润同比增长480.29%至592.60%。公司核心优势在于自产钨矿自给率高，在原料涨价周期中能够完整留存资源端利润。另外，公司持续优化产品结构，旗下刀具板块同步提价，实现量价齐升，进一步增厚盈利空间。

区域龙头厦门钨业经营业绩稳步攀升。公司预计上半年净利润约22.16亿元，同比增长128.62%，扣非净利润同比上涨135.87%。该公司钨冶炼、硬质合金板块充分受益于上半年钨品均价上行，同时新能源材料、稀土等多元业务协同发力，平滑了单一品类的周期波动，保障了业绩稳健增长。

供需格局重塑

“上述4家头部钨企业绩预喜，核心源于行业供需格局重塑，供给刚性收紧叠加上半年均价大幅抬升。上半年，钨矿供给端呈现持续紧约束格局，国内钨矿长期实行开采总量管控，2026年钨精矿开采额度进一步收紧，国内钨精矿实际产量同比显著下滑。同时，行业对非法盗采、超指标开采的查处常态化，原生钨矿供给持续收缩。海外市场新增钨矿项目稀缺，全球钨资源高度依赖中国供给，行业整体产能难以快速扩张，资源稀缺属性持续强化，为行业高景气奠定供给基础。”一家钨矿企业的相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示。

价格层面，2026年上半年钨市场走出大起大落行情，但均价同比抬升。上海有色网（SMM）、赣州钨业协会数据显示，2025年末65%黑钨精矿市场主流报价约45.45万元/吨；2026年3月中旬，65%黑钨精矿价格突破102万元/吨，刷新历史现货价格纪录，仲钨酸铵（APT）同步冲高至150万元/吨高位。年中受贸易商集中止盈出货、下游终端按需谨慎补库影响，钨价持续回调，截至6月末，65%黑钨精矿市场主流现货报价回落至50万元/吨关口附近。即便二季度现货价格大幅回落，但依托一季度高价行情支撑，2026年上半年钨品均价仍远高于2025年同期。

此外，需求端多点开花，打开行业长期增长空间。“传统领域中，机械加工、工程机械、矿山采掘对硬质合金刀具的刚性需求稳定；新兴赛道成为核心增量，2026年光伏硅片切割用钨丝渗透率有望继续提升，成为钨金属最大增量下游。同时，半导体先进制程带动高纯钨靶材、钨布线材料需求快速放量。”国研新经济研究院创始院长朱克力向《证券日报》记者表示。

产业链利润传导机制优化，是本轮行业头部企业盈利改善的关键亮点。过往钨价上行周期中，利润多集中于上游矿山，冶炼、深加工企业因下游压价难以转嫁成本，盈利改善有限。2026年下游制造业对钨原料价格波动接受度显著提升，头部企业调价落地顺畅，矿山、冶炼、深加工全产业链均可共享周期红利，各环节盈利水平同步提升，不同业务布局的钨企均实现业绩修复增长。

企业自身结构化升级与精细化运营，进一步放大盈利收益。当前行业企业普遍加速产品结构迭代，缩减低附加值初级原料外销，向硬质合金、精密刀具、光伏钨丝、高纯钨新材料等高附加值领域延伸，完善产业链布局。其中，中钨高新加码半导体微钻产能，章源钨业扩张高端工业刀具产能，厦门钨业重点布局光伏钨丝项目，深加工业务抗价格波动能力更强，可有效对冲现货价格回调风险，稳定毛利率水平。

对于行业下半年走势，有业内人士分析认为，短期国内钨市场仍处于库存消化阶段，现货价格或维持低位震荡，短期再度大幅冲高的动能不足，但行业核心基本面并未逆转。随着下半年光伏、储能、高端制造等下游行业进入传统旺季，终端企业补库需求将逐步释放，为钨价提供坚实底部支撑。