量化“固收+”走红！低波配置需求催生了新赛道

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（来源：资本市场那些事儿）

今年以来，量化“固收+”正在成为各大基金公司布局中的一个高频关键词。

在低利率与高波动并存的市场环境下，这类强调纪律化增强与回撤控制的产品，正在走向更广泛的市场视野。

发行与规模增长提速，量化“固收+”为何受到青睐？

量化“固收+”并不是一个全新的概念，但其热度在近两年明显抬升。

据开源证券统计，2020年以来，量化“固收+”基金迎来快速发展，产品数量与规模整体持续上行。尤其是2025年三季度以来，量化“固收+”基金规模增长明显提速，增长幅度接近翻倍。截至2026年4月26日，亿元以上公募量化“固收+”基金数量已达到70只，合计规模约1596亿元。（数据来源：Wind，开源证券研究所整理，截至2026年4月26日。统计口径：规模在1亿元以上的量化固收+，涵盖采取量化策略的偏债混合、二级债基、一级债基等基金。不同统计口径数据存在差异，本统计仅用于观点论证，不构成投资建议。）

这一变化背后，既有市场环境的推动，也有产品形态自身演进的原因。

一方面，当前低利率环境仍在延续。随着存款利率下行，传统低风险资产的收益空间被进一步压缩，投资者对于稳健低波类产品的配置需求持续提升，“固收+”因此受到重视。

另一方面，传统“固收+”也面临新的挑战。近一年来，权益市场风格轮动明显加快，热点切换频繁，单一主线往往难以持续。对依赖主动管理进行权益增强和仓位调整的产品而言，这意味着“+”的部分越来越难做：加得过多，波动与回撤压力上升；加得不足，又可能难以把握收益增强的机会。

在这样的背景下，量化“固收+”开始获得更多关注。

相较于传统模式，量化策略的优势在于，它能够将权益增强、仓位管理和风险控制纳入兼具纪律与效率的框架之中。一方面，量化模型可以从更广的范围内筛选机会，提升对轮动行情的适应能力；另一方面，基于模型与规则进行仓位调整，也有助于减少情绪干扰，把回撤控制更早纳入组合管理过程。

也就是说，当“固收+”的竞争逐渐从“能不能做增强”转向“如何更有纪律地做增强”，量化方法自然走到了台前。

从单一增强到多策略协同，量化“固收+”要怎么做？

值得注意的是，量化“固收+”并不存在统一模板。不同管理人的产品设计差异，主要体现在权益增强来源、仓位管理方式以及债券构建框架等方面。

从产品设计看，主要有以下几方面值得关注：

其一，仓位管理更强调规则化。在“固收+”产品中，各类资产的仓位比例，往往直接关系到持有体验。国泰农盈债券采用的是CPPI+TIPP动态仓位管理方案，根据净值收益、波动及回撤等情况，对股票资产权重进行调整。在调整节奏上，产品以每月月初定期调整为主，必要时也会在净值触及跳档条件时进行临时调整。

这种设计的核心，在于尽量把回撤控制嵌入组合管理过程之中——上涨时保留参与度，下跌时及时收缩风险暴露，从而提升整体攻守平衡。

其二，权益增强融合多策略。权益端是“固收+”中最容易拉开差异的部分。国泰农盈债券采取多策略并行思路，避免单押某一种市场风格。具体的子策略有：

1）偏稳健取向的红利策略。红利类资产在震荡环境中往往具备更好的防御属性，在此基础上，产品还进一步聚焦自由现金流相关方向，力求兼顾稳健性与持续性。

2）把握景气切换机会的行业轮动策略。从宏观、中观、微观等多个维度出发，借助ETF或个股配置高景气方向，试图更高效地把握市场风格切换带来的结构性机会。

3）提供收益弹性的微盘策略。采用“Beta+Alpha”双层增强模式，在获取微盘风格收益的基础上，叠加多因子模型精选个股，以争取在市场活跃阶段增强组合弹性。

从组合思路看，这种多策略结构有助于分散单一风格失效所带来的影响，让“+”的来源更丰富，也更具适应力。

其三，固收部分同样引入量化框架。“固收+”要想成立，债券底仓需要足够扎实。国泰农盈债券在债券仓位部分，通过将量化策略与基本面进行结合，力求为组合提供稳健支撑。

其中，利率债部分主要通过深度学习模型来捕捉交易机会，同时辅以基本面量化模型进行择时判断；信用债部分则以高等级品种为主，在兼顾流动性的同时，争取票息收益。

这意味着，产品的量化属性并不只停留在权益增强端，而是贯穿于资产配置和组合管理的多个环节。

其四，管理上采取双基金经理协同模式。国泰农盈债券由吴可凡、王玉共同管理。

其中，吴可凡拥有7年量化投研经验，3年投资管理经验，覆盖多因子策略、行业轮动、主动量化选股等方向，更侧重通过量化模型提升“+”的效率与纪律性；王玉则拥有9年证券从业经验，6年投资管理经验，长期深耕债券交易与利率研究，在固收底仓与宏观研判等方面提供支撑。

双人协作、优势互补，能够在一定程度上提升策略执行的完整性与稳定性。

从更长的视角看，量化“固收+”的走红，反映的是资产管理行业对“固收+”的一次再升级。其背后，既有市场环境的推动，也反映了公募基金在策略工具、风险管理和产品设计上的持续进化。

对投资者而言，真正值得关注的，并不只是“量化”这一标签，而是产品能否通过更清晰的规则、更分散的增强来源和更前置的风控，在波动中改善持有体验。或许，这也是在当下值得关注量化“固收+”的原因所在。