“实验猴”带火CRO，基金经理激辩：这波行情能走多远

昭衍新药股价走势，数据截至2026年7月16日

本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 北京报道

7月16日，CRO概念板块延续前一交易日热度，但资金分歧已然显现。昭衍新药早盘封上涨停板（涨停价55.68元），随后炸板回落，截至收盘报53.25元，涨幅收窄至5.20%。百奥赛图收涨7.91%，睿智医药涨6.74%；而康龙化成跌4.22%，中赋科技跌1.65%，板块内部冰火两重天。

这轮分化的根源，藏在前一日那场由一只“猴子”引发的集体狂欢中。7月15日，昭衍新药A股涨停、港股涨超23%，药康生物涨近20%，CRO板块主力资金净流入逾24亿元。引爆行情的，是昭衍新药7月14日晚间披露的中报业绩预告：上半年归母净利润预增884.9%至1377.4%，但其中约7.03亿元至7.77亿元来自生物资产公允价值变动——实验猴资产增值贡献了绝大部分增量。猴价撑起的利润能否持续，机构之间已生分歧。

然而，当市场紧盯“猴茅”涨停板时，公募基金经理们的目光已穿透这一短期行情，落在了更远的产业逻辑上。在他们看来，实验猴暴涨是点燃情绪的引信，真正驱动这轮医药股反弹的，是资金迁徙、创新药出海兑现与估值修复的多重共振。

AI太挤了，资金流向了医药

一只“猴子”，成了引爆医药板块行情的“引线”。

据了解，实验猴在创新药研发中扮演着不可替代的角色。超70%的大分子药物在临床前试验阶段离不开实验猴，小分子化学药也约有20%至30%会用到猴。一款新药完成临床前毒理实验，平均需消耗约60只实验猴。有投资人士将实验猴类比为创新药研发的“算力”——没有实验猴，再好的药物分子也无法进入临床前评价阶段。

7月14日晚间，昭衍新药披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润达6亿元至9亿元，同比增长884.9%至1377.4%，其中生物资产公允价值变动贡献约7.03亿元至7.77亿元。昭衍新药因持有大量实验猴资源，其业绩暴增被市场视为CRO板块景气度上行的缩影，市场情绪由此被点燃。

但公募基金经理的目光，早已越过猴价波动，盯上了更深层的驱动力——在“猴子”刷屏之前，医药板块已沉寂数月。申万医药生物指数上半年下跌10.26%，大幅跑输沪深300指数；恒生创新药指数自2025年9月高点回落至2026年6月低点，最大回撤达41.29%，区间跌幅达33.82%。而同期AI赛道持续吸金，交易拥挤度不断攀升。

资金从高位板块溢出，寻找新的去处，成为本轮医药反弹的第一推动力。博时医疗保健混合基金经理陈西铭告诉《华夏时报》记者：“前期行业回调，很多公司的价格和价值出现了剪刀差。因此，在AI抽水告一段落之后，行业迎来了反弹。”华宝基金经理丰晨成指出：“本轮反弹或系资金再平衡背景下，创新药等之前急跌但基本面持续向好的板块成为有避险需求资金的‘停泊地’。”

资金流入的前提，是估值已足够便宜。汇丰晋信基金基金经理李博康告诉《华夏时报》记者，他从两个维度验证了医药板块回到历史低位区间：一是上市公司密集回购——4月迄今，A股医药公司接近60笔回购，港股超300笔，“从侧面验证了医药的估值水位重新回到了历史低位区间”；二是板块对利好钝化——上半年创新药企不断有超预期数据读出，但回调波动反而加大，“这也是行业进入到比较低位区间的特征”。陈西铭也将回购、增持视为“典型的行业底部特征”。

对于当前位置，李博康的判断是“估值水位以及市场关注度都在一个比较低的左侧区间”，“以较为悲观的情况预计，可能是输时间不输空间”。陈西铭则提醒，创新药的风险有一部分在宏观层面，美联储政策仍是需要关注的短期变量。

BD出海，跨国药企越买越早

如果说资金切换是这轮行情的触发条件，那么中国创新药出海正在发生的质变，才是基金经理敢于重仓的产业逻辑。

陈西铭表示，今年上半年，我国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%。“行业非常景气。”他说，“今年的新特点是平台式BD增多——跨国药企与中国药企在技术平台或数个分子层面合作，而去年主要还是基于单个明星分子。这一趋势体现了中国创新药行业正在越来越密切地参与全球市场。”

李博康也给出了类似判断。他表示，去年中国创新药出海总额超过1300亿美元，今年不到半年已完成去年总额的70%，“出海趋势以及研发进展都比大家想象的更加顺利”。

据公开资料显示，2026年上半年全球医药交易前十大事件中，中国药企占据八席。三笔百亿美元级合作集中落地——石药集团与阿斯利康、恒瑞医药与BMS、信达生物与辉瑞，其中恒瑞医药与BMS达成的13个合作项目，均处于早期研发阶段。这也意味着，跨国药企对中国创新药产业的认可，已从单一产品授权延伸至核心技术平台合作层面。

第二阶段来了，基金经理在看什么？

经历了7月以来的快速反弹，基金经理如何看待下半年的创新药行情？乐观是主流共识，但“分化”与“验证”成为关键词。

陈西铭认为行情有望持续，但“已从所有创新药公司普遍重估的第一阶段进入考验实际兑现的第二阶段”，真正能谈成好的BD合作、产品放量超预期的公司仍有望表现突出。平安医药精选基金经理周思聪也指出，今年的创新药行情或迎来“个股阿尔法行情为主的一年”。长城医药产业基金经理梁福睿则判断，板块经历较充分调整后“具备反转的基础”，但“不是反转，反弹有形成趋势性行情的底子，前提是中报业绩兑现”。

乐观之中亦有风险提示。陈西铭提醒，美联储政策仍是需要关注的短期变量。招商成长先导基金经理梅梅则指出，创新药是“对流动性敏感的板块”，“港股六成是外资，美元强势资金流出，港股创新药首当其冲”。市场的投资逻辑正从“远期叙事”向“业绩兑现”切换，反弹能否走向反转，仍取决于中报业绩能否接住市场预期。

此外，下半年世界肺癌大会（WCLC）、欧洲肿瘤学大会（ESMO）、美国血液学会（ASH）等学术会议以及医保谈判等催化事件也值得关注。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶