身价20万的“猴哥”，带飞昭衍新药

资本市场从来不缺光怪陆离的造富故事。

近日，一家核心主业还在盈亏平衡线上挣扎，但却凭借笼子里的几万只猴子，净利润硬生生翻了近14倍的公司“出圈了”。7月15日，“猴茅”昭衍新药开盘迅速涨停，H股更是放量狂飙23.78%，两市股价双双创下近3年来的新高。

这场资本狂欢的导火索，是昭衍新药前一日晚间发布的一份“炸裂”的半年度业绩预告。

营收原地踏步，利润狂飙14倍背后

昭衍新药的这份2026年半年度业绩预告，非常“矛盾”。

公告显示，公司预计今年上半年实现营收6.69亿元至7.39亿元，同比微增0%至10.5%。对于一家处于成长赛道的医疗研发外包企业而言，这个营收增速堪称“原地踏步”。然而，其归母净利润却达到了6.00亿元至9.00亿元，同比暴增884.9%至1377.4%。

营收没怎么动，利润却凭空翻了近14倍，钱从哪来？答案全在猴子身上。

昭衍新药披露报告期内，公司实验室服务及其他业务（也就是真正帮药企做研发测试的主业）净利润仅为-1.42亿元到6497.36万元，基本处于微利甚至亏损的状态。而生物资产公允价值变动贡献的净利润，高达7.03亿元到7.77亿元。

换句话说，昭衍新药上半年赚的盆满钵满，并不是因为接了多少新药研发的单子，而是因为囤积的“实验猴”身价暴涨，在财务报表上形成了巨额的公允价值增值。猴子在笼子里吃着香蕉，顺便就把公司的业绩给完成了。

这并非实验猴第一次在医药圈掀起血雨腥风。

作为临床前安评的核心稀缺资源，实验猴的价格向来是CXO行业的“周期晴雨表”。在2022年的高点，单只食蟹猴的价格曾被炒至近20万元。到2024年，随着医药资本寒冬，猴价一度跌至6万-8万元的谷底，这也导致昭衍新药当年公允价值大幅缩水，利润暴跌。

到2026年，“猴周期”再度来临。根据公开采购数据，今年上半年，食蟹猴的采购单价从13.1万元一路飙升至近19万元，目前市场适龄实验猴的均价已突破20万元/只。

“猴哥”身价为何能在这短短两年间上演惊天大逆转？这背后是猴子的供不应求。

2026年是国内创新药的爆发之年，上半年创新药对外授权交易总额已达1100亿美元，再创历史新高。随着ADC（抗体偶联药物）、小核酸、CGT（细胞与基因治疗）等复杂分子实体药物集中递交IND（新药临床试验）申请，传统普通小白鼠已无法满足毒理实验标准，与人类基因极度相似的非人灵长类动物食蟹猴、恒河猴成为刚需。

实验猴繁育是一门有极高壁垒的苦生意。食蟹猴需要近4年才能性成熟，且多为单胎生育，繁育周期极其漫长。此外，真正进入实验室的必须是“五阴猴”（五种核心病原体全部阴性），筛选淘汰率极高。叠加此前种群老化以及海外引种渠道不畅，机构预测，2026至2028年国内实验用猴的供需缺口将长期维持在1.5万至2万只。

在“一猴难求”的卖方市场里，昭衍新药凭借约3万只的实验猴存栏量，理所当然地成了A股最大的“猴价看涨期权”。

“猴厂”背后的资本野心

尽管凭借猴子赚足了眼球与热度，但如果仅仅将昭衍新药看作一家“养猴大厂”，显然低估了其创始人周志文、冯宇霞夫妇的资本布局野心。

昭衍新药的主业，其实是药物非临床安全性评价服务（下称“安评”），这是新药研发链条上不可或缺的一环。任何一款新药在获批进入人体临床试验之前，必须在动物身上证明其安全性与毒理特征。

作为国内安评领域的绝对龙头，昭衍新药对实验猴的依赖深入骨髓。早年间，昭衍新药也是从外部采购实验猴。但2018年前后，周志文夫妇敏锐地察觉到，“拥有灵长类动物模型资源或技术将会赢得市场主动权，甚至可以作为战略资源进行垄断。”

于是，一场轰轰烈烈的“囤猴运动”拉开帷幕。2022年，昭衍新药豪掷约18亿元，连续将广西玮美生物和云南英茂生物收入囊中，一举拿下了近2万只恒河猴与食蟹猴的核心资产。这次重资产的垂直整合，初衷是为了保障自身安评主业的供应链安全、锁定成本，却在阴差阳错间，让昭衍新药成了手握重兵的“猴茅”。

周志文与冯宇霞均毕业于军事医学院，从科研人员下海经商，两人在医药界的触角远不止一家昭衍新药。

在A股市场上，周志文夫妇还实际控制着另一家创业板上市公司舒泰神。舒泰神主攻生物制药研发与生产，其核心产品曾是风靡一时的神经生长因子药物。

“左手创新药、右手CRO”的布局，形成了一个精妙的产业闭环。舒泰神作为创新药企，负责在前方研发药物、提供真实的市场需求。昭衍新药作为卖水人，在后方提供临床前安评测试服务。翻开财报不难发现，两家公司常年保持着上下游的关联交易，2026年预计的日常关联交易金额达到4700万元。

既然养猴子这么赚钱，为什么昭衍新药还要苦哈哈地去接安评的订单、做多业务布局？

「快马财媒」发现，猴子在笼子里升值，反映在利润表上是“公允价值变动收益”，但这笔钱并没有变成公司银行账户里的现金流。如果猴价突然崩盘，这笔账面利润就会瞬间消失，甚至变成巨额的账面亏损。只有当实验猴真正投入到自家的安评实验中，转化为实验服务收入，或者作为商品出售时，才能产生真实的经营性现金流。

如果剔除掉猴子的身价暴涨，昭衍新药2026年上半年的实验室服务业务仍在盈亏线上挣扎。这说明整个CRO行业的竞争依然处于白热化的内卷阶段，前期价格战的滞后影响仍在侵蚀着企业的毛利率。

如果昭衍新药仅仅满足于做一个“猴子ETF”，那么其估值逻辑就永远只能跟随农林牧渔板块的猪周期、猴周期剧烈波动。只有筑起其在安评领域的护城河，利用成本极低的自有猴源去抢占更多的CRO市场份额，提升主业的盈利质量，昭衍新药才能真正撑起百亿市值。