建一条海缆，需要多少钱？

新加坡到日本这条航道上，新加了一条叫 SJC2 的海缆，去年夏天刚点亮。沿途在泰国、越南、香港、大陆沿海、韩国各落一站，全程 11 个登陆站，铺了 10,500 公里——够从北京到新加坡跑一个来回。

总投资 4.4 亿美元，约合 31 亿人民币。

出资方一共十家：九家运营商加上 Meta，中国移动国际也在里面。字节、阿里、腾讯不在这十家里——它们的流量天天在这条航道上跑，却一分钱产权都没沾。31 亿怎么花出去、又怎么一分一分收回来，决定了谁能当房东、谁只能当租客。

31 亿花在哪

海缆最贵的部分不是缆。缆本体每公里 4 万到 14 万人民币，差别主要在铠装——深海段用轻型缆，近岸渔船抛锚多的海域得裹上双层钢丝。这笔钱在总投资里只占小头。

大头在三处。船：勘测船先把海底路由摸一遍，布缆船再把缆放下去，近岸段还要犁进海床，这类专业船全球就几十艘，租金按天计。登陆站：海缆上岸的那间机房，要配供电、备电和通往城里机房的陆地光缆。许可：缆经过谁家的海，就要谈谁家的环评、海底租约和渔业补偿，一国一签。

TeleGeography 给过基准价：跨大西洋修一条约 2.5 亿美元，跨太平洋要 4 亿——太平洋宽出一倍，价格跟着翻。SJC2 的 4.4 亿，就是万公里级系统的正常身价。

缆点亮那天，只是花钱的上半场结束。印度政府修过一条 2,300 公里的跨海缆，账目全公开：每年运维费是总投资的 3.8%。照这个比例跑完 25 年设计寿命，维护费加起来差不多够再造一条。

维护是会员制生意。全球海域划成五大维护区，大西洋区的入会年费是 8,000 美元，真正花钱的是按缆长分摊的份子钱和一笔"待命费"——保证维修船 24 小时内装好备件出港；真断了，修一次另算。像道路救援俱乐部，年费保的是"有人来"，拖车费到时候再收。

一条海缆的 25 年总支出 以 SJC2 体量估算：建设一次付清，运维按年 3.8% 流 25 年 建设期投入（一次性） 31 亿 缆＋船＋登陆站＋许可 ＋ 运维累计（25 年设计寿命） ≈ 29 亿 维护区年费＋待命费＋修缆 每年 ≈ 总投资 3.8% 养一条缆 25 年，差不多再花一条缆的钱

造缆 31 亿只是上半场，运维跑完 25 年设计寿命，账单还要再翻一倍

四层柜台

前面那篇写 Google 和 Meta 为什么自己下海，讲的是买方的账：用量大到一定程度，租不如建。这篇换到卖方的角度——一条缆建成，容量切成四种规格出售。

最大宗的是整对光纤。一对光纤 20 到 25 年买断，两端的光设备自己配、升级节奏自己定，等于买下一层毛坯楼，装修自理。这层柜台只接待大买家：Keppel 在跨太平洋的 Bifrost 上把一对光纤卖给菲律宾运营商 Converge，作价超过 1 亿美元——一对光纤，卖出了整条跨太平洋海缆造价的四分之一。

第二层是频谱切片。不整对卖，把一对光纤上的光谱切一段给你，你自己放光模块跑信号，行业管这叫"虚拟光纤对"。Meta 和微软参与的跨大西洋缆 MAREA 上，就有批发商按这个模式出货。

第三层是容量 IRU，海缆生意里的主力产品。IRU 直译是"不可撤销使用权"，白话就是一次买断 15 到 25 年的长约。付款结构跟买期房一模一样：签约先交一笔容量费，开通再交一笔点亮费，之后每年交物业费——SJC 的商务条款写得明白：年费为购价的 3.5%。

最下面一层是短租。一到五年，按月付费，没有大额首付，代价是每次续约都按当时的市场价重谈。房东和租客的差别，全在这一层显形。

四层柜台，越往下门槛越低、期限越短、单位价格越贵。

海缆容量的四层柜台 同一条缆，切成四种产权规格 整对光纤 20-25 年买断 一次付清＋自配设备 Google / Meta 级 大买家 Bifrost 一对 >1 亿美元 频谱切片 15-25 年 按光谱段计价 中型运营商 "虚拟光纤对" MAREA 有实案 容量 IRU（主力） 15-25 年长约 首付＋点亮费 年费＝购价 3.5% （物业费逻辑） 运营商 / 大 ISP 100G 点亮 25 万美元 短期租赁 1-5 年 按月付 中小 ISP / 企业 续约随行就市 ← 门槛越高、一次掏钱越多 期限越短、单位价格越贵 →

海缆卖的不是流量，是产权——切得越碎、期限越短，单位价格越贵

先凑齐租客，再开工

这四层柜台有个反直觉的地方：最大宗的交易在开工前就完成了。

海缆圈管这叫锚定租户——商场招商先签下沃尔玛，签下了才敢动工。太平洋上有条连着美国和澳新的缆叫 Hawaiki，2016 年 AWS 签约成为它的第四个锚定客户，项目方后来公开承认：就是这笔钱补齐了最后一块融资缺口，海上施工才得以启动。不是建好了找客户，是客户凑齐了才开建。

凑钱的路子一共三条：联营体成员按份出资（联营体就是十几家运营商凑份子修缆的老模式，SJC2 那九家就是）、锚定租户预付长约、银行放贷。三条路的配比能差很远——亨通主导的亚欧海缆 PEACE，总投约 28 亿人民币，其中 96% 来自三家中资银行的贷款，自有资金只是零头。

"30 亿造一条海缆"这句话背后，真实结构是：30 亿里的大半，在下水之前就已经有人认领了。真正压在业主手里、等着 25 年慢慢零售的，只是剩下的那部分。

麻烦在后半场：越卖越便宜

剩下这部分容量，要对抗一条铁律：价格只跌不涨。100G 通道（行业叫波长）的全球均价，近三年每年掉 13%——比之前 23% 的年跌速缓了下来，但方向从没变过。

同样一段容量，晚一年出手就少收一成。这是每个业主头顶的倒计时。

跌速分航道。新缆扎堆的美洲航线，三年跌掉一半还多；马赛到新加坡反着来，几乎没降，个别成交价还在涨——亚欧线的 100G 如今是跨大西洋同规格价格的 4.5 倍。差别不在需求，在供给：亚欧方向多年没有像样的新缆落地，红海还断过缆。

这也是我们做方案时的日常体感：亚欧方向可用的缆掰着指头数得过来，现货先到先得，报价一般只敢给 30 天有效期——客户犹豫两周，那个价可能就没了。

稀缺是有保质期的。TeleGeography 的判断很直接：ADC、SEA-H2X、SJC2、ALC 这批亚洲新缆两年内密集投产，"几乎必然加速价格侵蚀"，印尼、马来西亚、菲律宾这些二级市场首当其冲。对买容量的字节们，这是好消息；对刚下水的业主，零售窗口从点亮那天就开始收窄。

100G 价格跌速，分航道两重天 年均降幅，截至 2024 年的三年 · TeleGeography 迈阿密—圣保罗 -25%/年 已跌到 12,000 美元/月 约翰内斯堡—伦敦 -15%/年 洛杉矶—东京 ≈ -9%/年 新加坡—东京 ≈ -8%/年 马赛—新加坡 -2%/年，个别成交价还在涨 同规格价格 ≈ 跨大西洋的 4.5 倍 条形越长，容量贬值越快；亚欧线是全球唯一接近横盘的主干航道

100G 卖多少钱，不看需求看供给——你的航道上有没有新缆下水

同一条缆，两种身份

SJC2 的出资方里有 Meta——它在这条缆上是房东，光纤对计入它的资产负债表。字节的 TikTok、阿里的出海云、腾讯的海外游戏，流量都要走这个方向的水下路由，但翻遍全球海缆的产权记录，找不到任何一家中国互联网公司的名字。

这不是巧合。中国公司在海缆产权上的席位，全部握在中国移动、中国电信、中国联通手里；互联网公司出海的容量，是从运营商那里买来的 IRU 和租约。四层柜台里，美国大厂站在第一层当房东，中国大厂在第三、第四层当租客。

唯一一次接近产权的尝试发生在 2017 年：阿里宣布参与出资一条从孟买分别通往欧洲和香港的海缆，计划总投 6 亿美元，合作方是印度运营商 Reliance Communications。两年后 Reliance 债务爆雷，项目连锚定租户都没凑齐，缆一米没铺。到今天，阿里仍然是"宣布过出资"，不是"拥有过"。

门槛卡在两头。国内这头，下海修缆的资格挂在基础电信牌照上，互联网公司够不着；海外那头，中资身份是另一道坎——TikTok 在美欧的流量甚至要刻意绕开中资背景的海缆走。互联网公司的应对是把控制权上移：光纤对买不到，就多买几条缆的 IRU 拼出冗余；房东当不成，就在新加坡的中性机房里把自己的调度网络织密。缆是别人的，路由是自己的。

假如你手上正攥着一段亚欧方向的容量，现在是它十年里最值钱的时候。

数据来源：NEC SJC2 投产新闻稿（2025-07）；TeleGeography《The Economics of Submarine Cables》及 2024-2025 波长定价系列；Submarine Networks SJC 商务条款页、CANI 运维协议页；AidData 中国海外发展融资数据库 PEACE 项目档案；ACMA 大西洋海缆维护协议官网；Keppel 出售 Bifrost 光纤对公告；Data Center Knowledge AWS-Hawaiki 报道（2016-10）；Nikkei Asia 阿里-RCom 海缆报道（2017）；The National Interest（2025）；TeleGeography 内容商海缆持有清单。