独家丨一生心血与一座城：贝因美�...

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（来源：陈星颜中国金融信息中心）

CFIC导读

◆公司2025年净利润同比增长49.68%的强劲势头，叠加历史包袱的全面出清、国资全方位资源的持续注入，以及促消费与大健康双重政策红利的加速释放，贝因美正迎来价值重估的关键窗口。

2026年7月15日，金华市金融控股投资有限公司（以下简称“金华金控”）资金正式注入小贝大美控股。这一天，距离贝因美创始人谢宏在实验室里配制出第一罐婴幼儿营养粉，已过去三十余年。

三十余年，足以让一个青年走向人生暮年，也足以让一个理想主义的创业项目成长为“国产奶粉第一股”。待金华金控正式成为这家上市公司的实际控制人，外界习惯性地用“易主”“谢幕”来定义这场变革。但在真正了解谢宏、读懂贝因美的人看来，这是一次更深远地出发。

选择金华国资：“双向奔赴”的“携手”

选择什么样的合作伙伴，本质上是一个创始人对自己一生心血最终归属的判断。

过去一年多，谢宏先后对接过浙江省内、省外多家国资平台。他坦言：“综合对比后，金华金控诚意最充足，市场化运营理念、市场化成熟度都很高，和企业发展思路高度契合。”

金华市金融控股投资有限公司党委副书记、董事兼总经理陈安则从产业战略高度，阐释了这笔投资的意义。

他说，生命健康产业链是金华“十条重点产业链”之一，2025年全市规上企业已达386家，实现规上工业产值459.4亿元。金华“十五五”规划明确提出要将该产业链建设成为全省生命健康产业的重要增长极，营养食品正是其中的新发力点。

而谢宏选择金华金控，是认为金华依托义乌，正成为国内践行双循环格局的特色区域经济体，符合当地重点打造双循环消费品产业集群和大健康产业高地的定位。更重要的是，金华金控展现出对贝因美品牌价值、发展战略与内在价值的深度认同。

对金华而言，引入贝因美这一链主企业，助力本地生命健康产业链实现从“链的聚势”到“群的跃升”；对贝因美而言，金华本地乳业、食品加工、跨境贸易、产业基金等全方位资源持续赋能。这是一场双向奔赴，更是一份彼此托付的信任。

谢宏的转身：“事业经理人”五个字的分量

若将时间拨回三十多年前，彼时意气风发的谢宏或许未曾想到，他一手创立的贝因美，会在人生中占据如此重要的分量。从一间实验室起步，到成为行业标杆，谢宏将他最好的年华、最炽热的理想，全部浇筑进了“贝因美”这三个字里。这不仅仅是一家企业，更是他学术理想的延伸、社会责任的载体，乃至生命价值的注脚。

“法理层面我属于职业经理人，但我给自己定义为事业经理人。贝因美由我一手创办，但国资入股对我而言顺其自然。”谢宏说，创业的初衷从来不是追逐财富，更主要是当年觉得自己专业学得扎实，想用实践来证明专业的价值。

三十多年风雨兼程，谢宏为贝因美刻下的烙印，是“对宝宝负责，让妈妈放心”的初心，是“食品安全零事故”的行业丰碑。2008年三聚氰胺事件后，贝因美一跃成为“国产奶粉老大”。

2018年，隐退多年的谢宏回归，带领贝因美在新生儿数量下降、行业“内卷”的大背景下实现业绩逆势上涨。2025年，公司实现营业收入27.75亿元，归母净利润达到1.54亿元，同比大幅增长49.68%。这一增速在乳制品行业中处于领先水平，印证了公司经营基本面已步入良性发展轨道。

对于外界“输了主导”的议论，谢宏直言：“我不认可这个观点，企业本来就是社会的，不是个人的。没有了个人财富的枷锁，我反而更轻松，可以大干一场。”这份释然背后，是一个创业者从“拥有”到“成就”的境界跃升。

陈安表示：“谢宏是知名浙商，也是婴童行业的标杆性人物，我们期待他在贝因美的经营管理活动中持续发挥作用。”上市公司公告亦明确，经营班子保持稳定。这是对谢宏不可替代价值的深刻认同。

“相较于普通职业经理人，事业经理人需要更高格局、更长远视角，终身深耕贝因美，不会更换从业平台。”谢宏说，“母婴营养赛道兼具社会价值，因此我会承担更强的长期经营责任。”从一个企业的“掌舵人”，转变为一项伟大事业的“守护者”。

国资赋能：四大维度的系统性重构

控制权变更之后，外界最关心的问题是：金华金控能给贝因美带来什么？

对此，陈安从资源禀赋、资本协同、产业协同、产品矩阵、技术创新五个层面给出了答案。

产业资源层面，金华拥有“中国南方奶牛之乡”的美誉，曾是长江以南地区最大的奶牛养殖基地，可为贝因美提供从牧场到加工的纵向协同。金义综保区已成为华东重要的母婴消费品跨境集散中心，国际贸易协同空间广阔。本地熟练产业工人数量充足，长三角区域内极具竞争力的要素成本，将大幅降低贝因美的运营与建设成本。

资本协同层面，金华金控已构建产业类、科创类和市场化基金三大集群，累计设立母子基金67只，总规模达601亿元。双方可联合设立母婴产业、大健康产业等专项基金，投资孵化高成长性项目。同时，金华国资下辖的银行、担保、租赁等持牌金融机构，可在资本结构和融资渠道上深度赋能。

产品矩阵层面，立足营养食品新发力点，贝因美已开发乳铁蛋白营养奶粉、免疫球蛋白营养奶粉等中老年产品，并推出“生命伴侣”益生菌系列。金华正在大力培育银发经济，预计到2027年全市银发经济营业收入将达2625亿元，贝因美成人营养业务将直接受益于这一巨大的增量市场。

技术创新层面，金华生命健康产业规上企业已超300家，双方将积极推动贝因美与本地高校院所建立产学研合作。今年3月底，贝因美与浙江大学共建联合研发中心，项目基础投入1500万元，后续根据研发项目追加投入，总额只增不减。研发中心主攻亚健康、慢病营养干预类产品，其中抗菌肽幽门螺杆菌牙膏已完成实验室研发，即将进入中试阶段。

产业布局层面，双方计划在金华落地全球供应链智慧云仓、合成生物、健康科创等新型产业项目，完成从单一婴配粉向全生命周期营养健康平台的升级。

陈安表示，金华将以产业规划为引领，以资源、资本、科技、人才等为支撑，助力贝因美从奶粉企业升级为覆盖全生命周期的营养健康平台以及科技型母婴快消品牌。

轻装上阵：历史包袱的全面出清

7月1日，贝因美控股股东股份司法冻结全部解除。谢宏表示，企业根本性、核心风险问题已全部解决，系统性风险与经营不确定性基本消除。

此前，小贝大美控股所持股份处于高比例质押或冻结状态，高额负债长期制约其流动性。随着重整计划落地、国资正式入驻、股份质押/冻结逐步解除，这一历史遗留问题将彻底出清。

与此同时，金华金控作出严格长期承诺：60个月内不转让所持股份，36个月内不对该部分股份进行质押。与此前高达98.85%的质押率形成鲜明对比，彻底切断了控股股东层面的流动性风险传导链。谢宏表示，虽然无法做到所有细碎问题一次性全部清零，但后续可通过经营管理逐步优化。

站在新起点：从传统奶粉到“科技型专业快消品牌”

国资入主后的贝因美，其战略蓝图正次第铺展。

从宏观政策层面看，在“健康消费”正式成为扩大内需和保障民生交汇点的政策背景下，贝因美的战略价值正迎来重新定价的历史性机遇。与此同时，财政部2026年新增下达育儿补贴补助资金999亿元，同比提升10.6%，全年各级财政相关投入预计达1100亿元。政策端与产业端双重利好叠加，为贝因美打开了前所未有的增长窗口。

在科技转型方面，公司正加速向科技驱动的专业消费品牌转型。2025年研发费用已增长，2026年年初已与浙江大学联合共建研发中心，基础投入1500万元，后续还会增加。产品落地周期区分两类：特医配方产品需申报批号，周期较长；普通功能性食品和快消品落地速度快，今年年底前会推出多款成品上市。

在智能育儿方面，备受瞩目的1.0版本原创智能育儿产品将于8月8日发布。该产品整合听觉、视觉、触觉实现感知觉统合，掌握了高端智能育儿设备的核心技术。该产品将与现有奶粉、纸尿裤等业务形成协同，打造一站式母婴产品服务生态。

此外，贝因美超3000万的线上注册会员，构成了新品上市最坚实的信任底盘。当智能育儿服务、功能性食品等科技新品面世时，这个庞大而忠诚的用户群体将迅速成为第一批体验者与传播者，为新品放量提供确定性支撑。

初心如磐向新而行

三十余年风雨兼程，贝因美从谢宏手中的一个创业理想，逐渐成长为承载亿万家庭信任的品牌。如今，在金华金控的战略赋能下，这家老牌企业正站在新的历史起点上。

从经营基本面看，公司2025年净利润同比增长49.68%的强劲势头，叠加历史包袱的全面出清、国资全方位资源的持续注入，以及促消费与大健康双重政策红利的加速释放，贝因美正迎来价值重估的关键窗口。从当前44.5亿元的总市值来看，公司市盈率约28.88倍，相较于公司“母婴生态+全家营养+美好生活”三大业务模块的长期增长空间，估值修复潜力值得市场持续关注。

“只要母婴用户真正需要的产品、服务，公司都会布局。”谢宏朴素的话语背后，是一个“事业经理人”以更长久的生命力来延续企业价值的承诺。

当创始人精神与国有资本力量深度融合，当“一生心血”交予“一座城”的产业雄心，贝因美的未来，值得期待。

本文来源：中国金融信息中心 陆家嘴金融网

作者：陈星颜

统筹：潘恒宁、裘致远