泸州老窖股东大会释放信号：分红保底、新品蓄力迎复苏

白酒行业正处在一轮区别于过往的深度结构性调整阶段,渠道库存承压、终端价格博弈、消费结构重构成为行业共性难题。6月30日,泸州老窖2025年度股东大会如期召开,管理层直面投资者关切,围绕国窖1573价格策略、渠道库存、新品规划、股东分红及行业未来走向等核心议题逐一回应,清晰亮出企业长期发展布局,传递出基本面扎实、战略定力充足的积极信号。

不少投资者心中存有疑问:上一轮行业下行期,降价走量的酒企在周期回暖后抢占红利,坚持保价的品牌市场拓展遇阻,如今行业再度进入调整,泸州老窖为何依旧选择为国窖1573控量挺价?会上管理层给出核心判断,本轮调整绝非简单周期轮回,不能照搬十年前的市场逻辑。

管理层对比日本酒类长达二十年的产业转型历程、欧洲葡萄酒成熟市场发展路径指出,当下白酒行业变革是酒类消费体系的全局性重塑。过去行业增长高度依赖政企团购渠道,降价冲量是通用竞争手段;而如今团购消费大幅收缩,市场核心驱动力切换为个人日常消费,消费逻辑彻底改写,单纯依靠降价换份额的模式早已行不通。

企业自身经营底盘的迭代,也为挺价策略提供底气。自2015年起,泸州老窖持续推进渠道体系革新、消费者数字化运营、内部组织优化,当前经销商结构、终端运营能力、品牌群众基础,和十年前存在本质差异。数据佐证战略成效,2026年春节前后,国窖1573全程未采取大幅降价促销动作,依旧稳住整体销量大盘;全年国窖系列数字化扫码量同比提升42%,周末私人聚餐、家庭小聚等自主消费规模同比大涨四至六成,足以证明高端消费群体对国窖价格体系的认可,市场“高价必滞销”的固有偏见正在被实际动销数据打破。

终端价格层面,国窖1573全国零售均价稳定在900元区间,部分即时零售渠道低价属于零散短期促销。短期来看,控量挺价带来阶段性业绩压力,2026年一季度营收、净利润同比小幅下滑,但这是主动选择长期品牌价值,牺牲短期规模换取价格体系稳定的合理阵痛,管理层认为三到五年后,这份战略选择的优势会全面显现。

针对投资者高度关注的渠道库存问题,高管坦诚披露市场真实库存结构,库存分化特征十分明显:线下门店、餐饮终端等直面消费者的渠道货品周转顺畅,库存压力极小;积压库存主要集中在经销商环节,正常市场环境下经销商库存约3个月,当前行业调整期拉长至7个月。对此企业已有清晰应对方案,预判从2026年6月起,全行业将进入常态化去库存周期,伴随持续控量、优化渠道发货节奏、引导经销商精细化分销,库存结构将逐步修复,市场供需平衡度持续改善。

为进一步夯实高端赛道竞争力,对标一线高端白酒品牌布局,泸州老窖确认将择机推出国窖1573年份酒矩阵,覆盖10年、15年、20年三大梯度产品。结合企业对行业长期趋势的研判,高端化、低度利口化、国际化是未来白酒三大发展主线,年份酒系列落地,能够补齐品牌超高端产品矩阵,满足高净值人群收藏、礼赠、陈年饮用的细分需求,持续拉高国窖1573品牌价值天花板,构建差异化竞争壁垒。

除产品与市场战略外,大会释放的高分红政策,给资本市场吃下定心丸。公司明确2026年保底85亿元分红足额落地,充沛现金流完全支撑分红兑现;中长期建立稳定分红机制,2026年后每年现金分红比例不低于当期归母净利润的50%,持续稳定回馈股东。

针对股价与市场预期管理,管理层同样拿出配套稳定举措。企业预判2026年下半年至2027年白酒行业有望迎来复苏窗口,公司将依靠稳健经营夯实基本面;同时不排除联合大股东开展股份回购、发布大股东不减持承诺等操作,通过多重手段稳定二级市场预期,兼顾企业长期价值与投资者短期收益。

站在行业变革的十字路口,整个白酒行业正在告别粗放式渠道扩张、价格内卷的旧时代,进入品牌价值竞争的新阶段。短期库存、业绩波动只是行业转型必经考验,泸州老窖放弃短期降价换规模的捷径,坚定控量挺价、深耕个人消费、加码高端年份酒、维持高分红的整套打法,核心逻辑是锚定长期品牌价值。

不同于行业短期博弈思路,这套战略布局适配白酒消费转型大势,依托数字化消费者运营筑牢动销基本盘,依靠完整高端产品矩阵打开增长空间,辅以持续稳定的分红政策保障股东权益。随着行业去库存稳步推进、个人高端消费持续扩容,企业当下埋下的长期布局,有望在后续行业复苏周期转化为核心竞争优势,实现品牌、市场、股东三方价值同步提升。