广州金控期货原油、石油沥青、液化石油气策略早餐 20260716

来源：市场资讯

（来源：广金期货）

0

02

商品期货和期权

能化板块

品种：原油

日内观点：低位攀升

中期观点：宽幅震荡

参考策略：卖出SC原油看跌期权

核心逻辑：

供应端，6月中旬美伊签署谅解备忘录后航运短暂恢复，但7月美军再度对伊朗发动打击，海峡通行量降至个位数。美伊局势再度升级，美国于7月15日再次对伊朗实施海上封锁。7月5日OPEC+七个核心成员国同意8月日均增产18.8万桶。自4月启动此轮增产以来，累计上调配额已近80万桶/日。在石油钻井数量连续上涨的情况下，美国原油产量已经连续四周在1380万桶/日以上水平，EIA数据显示，截止7月3日，美国原油产量在1386.0万桶/日，周度上涨5.0万桶/日。

需求端，美国汽柴油裂解价差趋势走高，一方面由于夏季用油高峰到来，高温天气增加石油消费。另一方面，俄罗斯因炼厂遭袭于7月8日宣布禁止柴油出口至月底，进一步加剧成品油供应紧张。截止7月6日，美国汽油裂解价差在58.42美元/桶，周度上涨2.46美元/桶。截止2026年7月13日，美国柴油裂解价差在79.56美元/桶，周度上涨12.53美元/桶。美国炼厂开工率连续五周维持在95%以上水平。国内市场，主营炼厂炼油利润增加而地方炼厂减少，主营及地炼开工率均下滑。截止7月10日，国内主营炼厂及地炼开工率分别在67.11%及41.3%，周度分别下滑0.61个百分点及0.86个百分点。

Brent-WTI价差上涨至每桶5.39美金，截止7月3日，美国原油出口量在326.2万桶/日，周度下滑74.6万桶/日。

展望后市，随着美伊局势升级，伊朗石油出口受限，油价近期低位反弹。关注美伊是否存在进一步谈判的可能性，将主导油价趋势。进入夏季石油消费旺季到来，加之消费国补库预期，油价在当前位置仍存上升空间。

品种：石油沥青

日内观点：低位反弹

中期观点：区间震荡

参考策略：卖出沥青看跌期权策略

核心逻辑：

供应端，地方炼厂生产沥青利润维持正值，国内沥青厂开工率连续五周上升。截止7月14日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为102.48元/吨，周度减少364.55元/吨。截止7月14日，国内沥青厂开工率在20.4%，周度宽幅上涨4.0个百分点。产量方面，截至7月14日，国内周度生产沥青34.1万吨，周度增加6.8万吨。

需求端，受到台风巴威及持续降雨影响，南北方部分工程目前施工进度受阻，叠加终端项目资金不足，整体需求释放较为有限。截止7月10日，国内道路改性沥青企业开工率在24.3%，周度下滑1.2个百分点，位于五年同期偏低位；截止7月10日，防水卷材企业开工在27.5%，周度下滑1.5个百分点，位于五年同期最低位。库存端，沥青厂库和社会库存均下滑，截至7月14日，国内沥青厂库库存在55.9万吨，周度下滑0.5万吨。截至7月14日，国内沥青社会库存在33.8万吨，周度下滑1.0万吨。

成本端，油价近期低位攀升，地炼主要生产原料委内瑞拉原油供应仍偏紧，成本端对沥青市场支撑较为显著。

展望后市，市场延续低供应与弱需求博弈，南方台风及降雨持续抑制施工，但美伊冲突反复推升原油成本，为沥青提供底部支撑。远期来看，供需两端将有所改善，随着原料陆续抵港，炼厂供应有望增加，同时施工需求在三季度集中释放，沥青价格在供需博弈中区间震荡。

品种：液化石油气

日内观点：跟随成本低位攀升

中期观点：区间弱势震荡

参考策略：卖出PG看跌期权策略

核心逻辑：

供应端，本周国内LPG商品量继续下滑，截止7月10日，国内液化气商品量在41.85万吨，周度下滑2.47万吨。截止7月14日，远东地区碳四与石脑油价差在-89.37美元/吨，碳四进入裂解装置经济性上升，理论上外放量减少。进口船货方面，LPG进口套利转为正值，截止7月10日，华南地区进口液化石油气利润在340.0元/吨，周度增加1353.4元/吨。国内液化石油气港口库存连续三周下降，截止7月10日，液化石油气港口库存在191.19万吨，周度下滑10.56万吨。

需求端，LPG民用燃烧需求处于淡季，各区域民用气价格跟随成本增加。截止7月15日，山东、广东、华东地区民用气价格周度分别上涨240元/吨、350元/吨、250元/吨。深加工装置加工亏损继续加深，烷基化装置开工率上涨。截止7月14日，国内烷基化装置利润在-490元/吨，周度下滑332元/吨。截止7月10日，国内烷基化装置开工率在32.89%，周度上涨3.92个百分点。当前国内PDH装置利润由负转正，本周PDH装置开工率上涨。截止7月10日，国内PDH装置开工率在69.4%，周度上涨2.4个百分点。

成本端，由于原油成本低位反弹，丙烷冷冻货到岸亚洲价格本周继续上涨。截止7月14日，国际丙烷冷冻货到岸华南CFR价格在748美元/吨，周度上涨102美元/吨。

展望后市，短期在低供应及地缘反复共振下，市场有继续上涨可能。远期来看，供需双增，边际转向宽松。三季度是验证中东供应恢复与需求修复的重要节点，预计价格维持区间弱势震荡格局。