A股创新药板块延续强劲走势，成为盘面领涨主线 国金证券：三维共振布局机遇来临

7月15日，A股创新药板块延续强劲走势，成为盘面领涨主线。

消息面上，国家药监局披露，2026年上半年国产创新药对外授权交易总额约1100亿美元，约为2025年全年的80%，38个1类创新药获批上市，其中包括全球首个双抗ADC（抗体偶联药物）、实体瘤CAR-T等四款“全球新”药物。

国金证券研报指出，A股创新药板块正迎来产业、业绩、资金三维共振的布局机遇，自2027年起，众多前期达成BD（商务拓展）授权的管线分子有望陆续开启海外商业化新周期。

个股层面，迪哲医药（SH688192，股价67.60元，市值314.45亿元）受益于与阿斯利康就舒沃替尼达成的6亿美元首付款授权合作，7月14日和15日连续两日录得“20CM”涨停。昭衍新药（SH603127，股价50.62元，市值379.32亿元）凭借实验猴价格上涨预计2026年上半年净利润暴增9至13倍，7月15日涨停，其业绩与实验猴价格深度绑定，这种“囤猴”经营模式，也令市场再度关注公司面临的周期性风险。

创新药板块个股集体高开

7月15日A股早盘开局阶段，创新药板块集体高开，受消息面影响，多只个股开盘即冲击涨停，哈药股份、众生药业等个股在集合竞价阶段即大单封板。

涨停个股方面，上午全市场共64只个股涨停，创新药及CRO/CXO产业链成为涨停“主力军”。哈药股份强势收获“4连板”，众生药业、昭衍新药均实现“4天2板”，海南海药、哈三联、百花医药、海思科、昂利康等个股亦封死“10CM”涨停板。

国金证券7月15日研报点评称，创新药板块正迎来产业、业绩、资金三维共振的底部布局机遇。产业端，创新药出海BD持续景气，ADC、双抗等前沿赛道全球领先，中国药企深度嵌入全球产业链；业绩端，国内后端管线扩容，医保谈判与基药目录扩容双向赋能，行业进入业绩兑现黄金期；资金端，港股估值触底，外资减持近底、南下资金增配，全球医药情绪回暖。

该机构认为，在投资策略方面，持续看好国内创新药出海β向上可持续性，提示投资者关注2027年起众多前期已达成BD的分子将在海外开启商业化新周期所带来的投资机会；持续看好国内创新药步入业绩兑现黄金窗口；持续看好整体港股创新药板块因资金结构性切换带来的潜在估值修复机会，建议关注部分A/H标的价差修复机会。

上半年对外授权交易爆火

迪哲医药股价表现显著受益于其近期与阿斯利康达成的授权合作，迪哲医药授予阿斯利康舒沃哲全球范围内除中国外的独家开发、商业化舒沃替尼（商品名：舒沃哲）的权利。

通过该交易，迪哲医药将获得阿斯利康支付的一次性、不可返还的首付款6亿美元，最高达4亿美元的临床开发里程碑款项以及最高达5亿美元的销售里程碑款项。此外，迪哲医药将获得按舒沃替尼全球销售额高到低双位数的阶梯式比例的特许权使用费。截至本次交易公告时点，6亿美元的首付款也刷新了国产小分子药物出海交易的首付款纪录。

与此前还处于临床试验阶段的对外授权交易不同，舒沃替尼于2023年在中国获批上市，并进入2024年国家医保目录。2025年7月，舒沃替尼在美国上市，成为目前全球首个且唯一在美获批、针对EGFR exon20ins非小细胞肺癌的国产小分子创新药。截至目前，能够独立完成海外商业化运营的国内创新药企仍然较少，迪哲医药将舒沃替尼的海外商业化权益交给阿斯利康亦符合市场预期。

近年来，BD交易是点燃创新药行情和板块情绪的关键因素之一。7月12日，国家药品监督管理局药品注册管理司相关负责人在北京·昌平生命科学论坛上披露，2026年上半年，国内共有38个1类创新药获批上市，包括20个化学药品、17个生物制品和1个中药。7月13日，国家药监局进一步公布，截至6月底，中国创新药已完成81笔对外授权交易，合同潜在总额约1100亿美元，约为2025年全年的80%。

国家药监局介绍，2026年上半年获批的11个国产新靶点、新机制药品覆盖抗肿瘤、抗感染、医学影像诊断、内分泌、血液系统疾病等领域，其中包括全球首个双特异性抗体ADC药物、全球首个治疗实体瘤的CAR-T药物、全球首创靶向乙肝和丁肝的单克隆抗体，以及中国自主研发的首个全球新的放射性药物。

《每日经济新闻》记者注意到，上述药物分别为百利天恒旗下成都百利多特生物药业的宜泽康（注射用伦康依隆妥单抗）；科济药业的恺力美（舒瑞基奥仑赛注射液）；华辉安健的立贝韦塔单抗注射液；佛山瑞迪奥医药的锝佩昔瑞特加肽注射液。

周期性因素影响股价表现

在表现抢眼的CRO/CXO产业链中，昭衍新药等个股领涨，其强势表现不仅受益于产业链带动，还受其生物资产的周期性变化影响。

7月14日，昭衍新药发布2026年半年度业绩预告，公司预计上半年实现营业收入6.69亿元至7.39亿元，同比上涨0%至10.5%；归母净利润达6亿元至9亿元，同比上涨884.9%至1377.4%；归母扣非净利润达5.61亿元至8.42亿元，同比上涨2334.2%至3551.3%。

对于业绩变动，昭衍新药解释称，报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩作出积极贡献。其所指的生物资产，即药物研发阶段使用的实验用猴。

2026年6月，中国食品药品检定研究院40只食蟹猴采购项目中标单价为17.8万元。昭衍新药相关工作人员彼时对媒体表示，2026年二季度市场猴价将高于一季度。一季度实验猴评估价约为12万元至15万元，二季度价格预计升至这一区间的上沿。

值得注意的是，实验猴的供需差持续存在且长期供应偏紧。浙商证券研报显示，以2024年数据为例，在中国实验猴本土存栏约22万只，年出栏量维持在3万只左右，而全行业年需求量已突破4万只，存在着近万只的稳定缺口。据其预测，2026~2028年，国内实验用猴供需缺口至少在15000只至20000只，猴价或持续保持高位。

对于业绩高度依赖生物资产的昭衍新药而言，其业绩呈现大幅波动的历史特征。以2023年、2024年实验猴价格下跌周期为例，昭衍新药2023年归母净利润同比下跌63.04%，2024年缩水至0.74亿元，同比下降81.34%，剔除生物资产公允价值变动影响后，核心非临床研究服务盈利能力持续承压，2025年该项业务毛利率21.01%，较历史高点近乎“腰斩”，整体营收也在2024年、2025年连续两年同比下滑。

纯安评非平台型的业务布局和采取公允价值法计算实验猴价值，将昭衍新药的业绩表现与生物资产价格变化高度挂钩。

一位不愿具名的券商分析师表示，昭衍新药的股价走势与实验猴（主要是食蟹猴）的市场价格之间呈现出了高度的正向联动关系，猴价几乎是其股价涨跌的“总开关”。2022年猴价冲击历史峰值时，公司股价维持在百元以上；2023年至2024年猴价腰斩，其股价区间最大跌幅超过60%；而2026年上半年猴价反弹，股价随即大幅拉升，创出近4年新高。其补充道，这种强关联也意味着，一旦实验猴价格再度下行，公司存在业绩、股价同步承压的风险。某种程度上，布局昭衍新药股票相当于博弈实验猴价格周期走势。

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