阿斯麦Q2业绩全面超预期！上调全年业绩目标！27-28年加速扩产！（深度）

来源：市场资讯

（来源：invest wallstreet）

半导体光刻设备巨头ASML季报表现强劲，多项核心指标超越市场预期，并上调全年业绩展望。阿斯麦将2026年全年净销售额预期上调至430亿至450亿欧元，较此前360亿至400亿欧元的区间大幅提升。阿斯麦披露，英特尔已在美国俄勒冈州工厂正式将High NA EUV设备用于部分Ultra 3（猎豹湖）处理器的量产制造。

一、业绩综述：全面超预期

阿斯麦（ASML）于2026年7月15日发布第二季度财报，核心财务数据如下：

指标Q2 2026实际市场预期偏差净销售额93.3亿欧元88.5亿欧元+5.4%毛利率54.0%52.0%+2个百分点净利润29.2亿欧元26.4亿欧元+10.6%每股收益7.59欧元——

与上一季度相比，净销售额从88亿欧元增长至93亿欧元。营业利润达34.6亿欧元，同样超出市场预期的30.7亿欧元。

业绩公布后，阿斯麦美股夜盘一度拉升涨超6%，市场反应积极。

二、业绩剖析：超预期的核心驱动

1. AI需求是根本驱动力

管理层在财报中明确指出："持续的AI相关投资和AI技术的持续进步，正在推动先进逻辑芯片和存储芯片的需求，进一步强化了半导体行业的增长前景"。客户加速产能扩张计划，转化为对阿斯麦全产品组合的客户承诺，为公司提供了更长期的需求可见性。

2. 装机管理（Installed Base）业务超预期

本次业绩超预期的直接原因在于装机管理业务收入高于预期——该业务Q2收入达27.62亿欧元，高于Q1的24.88亿欧元。装机管理业务涵盖设备维护、升级等服务收入，具有利润率较高且收入稳定的特点，是阿斯麦"剃须刀+刀片"商业模式的重要组成。

3. 新光刻系统出货量显著提升

新光刻系统销量从Q1的67台大幅提升至Q2的86台，二手系统销量从12台降至5台。这表明客户更倾向于采购全新高端设备，而非二手替代方案，印证了终端需求的强劲。

4. 产能扩张计划加码

基于上半年的订单势头，阿斯麦宣布：2026年低数值孔径EUV产能约65台的基础上，2027年增加30%产能，并研究2028年再增加30%；DUV浸没式光刻机2026年产能约130台的基础上，同样计划2027年增加30%，并研究2028年再增加30%。这反映出公司对中长期需求的强烈信心。

三、业绩指引：大幅上调，意义重大

阿斯麦将2026年全年净销售额预期从360亿-400亿欧元大幅上调至430亿-450亿欧元，全年毛利率预期从原先水平上调至54%-56%。此前市场一致预期约为394亿欧元，新指引中值（440亿欧元）超出市场预期约12%。

三季度指引同样强劲：预计净销售额110亿-120亿欧元（市场预期约102.7亿欧元），毛利率55%-57%。

这意味着：仅上半年（Q1约88亿+Q2约93亿=181亿欧元），全年指引中值440亿欧元意味着下半年需完成约259亿欧元，其中Q3指引中值115亿欧元，则Q4需达到约144亿欧元——环比增速要求极高，显示出管理层对下半年需求加速的强烈信心。

四、投资分析

利好因素

1. 行业景气度持续上行

AI算力基础设施建设仍处于早期阶段，对先进制程芯片的需求远未见顶。阿斯麦作为全球唯一EUV光刻机供应商，在先进制程领域具备不可替代的垄断地位。

2. 业绩能见度显著提升

客户承诺转化为长期订单，叠加产能扩张计划的明确路径，公司未来2-3年的收入增长具有较高的可预测性。

3. 毛利率持续改善

Q2毛利率54%已超预期，Q3指引55%-57%进一步上行，全年指引54%-56%。高毛利的EUV产品占比提升以及装机管理业务增长，共同驱动利润率扩张。

4. 资本回报

公司宣布派发每股1.88欧元的2026年中期股息，体现了良好的现金流状况和股东回报意愿。

风险因素

1. 高估值蕴含高预期

阿斯麦市盈率长期处于较高水平，本次业绩已全面超预期且指引大幅上调，股价已有所反应。未来若AI需求增速放缓或订单不及预期，估值收缩风险不可忽视。

2. 地缘政治与出口管制

对华出口限制仍是悬在头上的政策风险。中国是全球重要的半导体设备市场，任何进一步收紧的出口管制都可能影响订单。

3. 产能扩张的执行风险

公司计划在2027-2028年大幅扩产（EUV+30%、DUV+30%），供应链能否跟上、扩产后的产能利用率能否维持，都是需要持续跟踪的因素。

4. 宏观经济与行业周期性

半导体行业具有明显的周期性特征。虽然AI需求当前强劲，但若全球经济走弱或AI投资出现阶段性降温，行业景气度可能受到影响。

五、总结和展望

阿斯麦2026年第二季度交出了一份全面超预期的成绩单：营收、毛利率、净利润均显著高于市场预期，且将全年营收指引一次性上调约40-50亿欧元（中值从380亿上调至440亿）。AI驱动的半导体设备需求旺盛是根本原因，装机管理业务超预期是直接催化剂。

从投资角度看，阿斯麦的行业垄断地位、业绩能见度、利润率扩张趋势构成核心投资逻辑；但高估值、地缘政治风险、行业周期性是需要持续警惕的变量。公司计划于2027年6月10日举行资本市场日，届时将更新长期展望，可作为重要的中长期判断节点。