一句话点评：通源石油（300164）到底值不值得投资？

20%涨停，一季度却亏了1290万——通源石油到底发生了什么？

2026年7月14日，通源石油（300164）以涨停收盘，报11.38元，涨幅20.04%，全天成交额27.30亿元，换手率高达43.98%。近两个交易日累计涨幅超过28%。然而，就在不到三个月前，公司交出的2026年一季报却是营收下滑、净利润由盈转亏。

业绩与股价之间的反差，让不少投资者感到困惑。

基本面：营收下滑，由盈转亏

通源石油的主营业务是为石油、天然气开发提供技术支持和技术服务，涵盖定向钻井、测井、射孔、压裂增产、天然气回收处理、CCUS等一体化业务。其中，射孔业务是公司的核心竞争力，射孔技术处于国际领先水平。

公司美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业，市占率约15%，客户包括EOG、Devon等国际顶尖页岩油气公司。

从业绩来看，2025年全年公司实现营业收入11.46亿元，同比下降4.16%；归母净利润3661.95万元，同比下降34.19%；扣非净利润1246.41万元，同比下降72.68%。公司解释称，受全球经济增速放缓、原油价格持续走低影响，油公司纷纷放缓钻探活动，油服行业市场竞争加剧。

到了2026年一季度，情况进一步恶化。公司实现营业收入约2.19亿元，同比减少14.99%；归母净利润亏损约1290万元，上年同期为盈利78.27万元。公司解释称，一季度通常是油田客户作业淡季，同时2026年一季度受美国冬季风暴影响，美国子公司毛利较高的订单推迟，导致同比业绩下降。

不过，也有积极信号。2026年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为2677.71万元，同比增长369.79%。截至一季度末，公司资产负债率为30.13%，处于相对健康水平。

技术面：成交活跃，资金博弈激烈

截至7月14日收盘，通源石油报11.38元，涨停，涨幅20.04%，总市值66.97亿元。当日开盘价10.10元，最低9.68元，最高11.38元，振幅达17.93%。换手率43.98%，成交额27.30亿元。

龙虎榜数据显示，7月14日机构合计净买入2900.5万元，深股通净买入9598.55万元。但7月13日龙虎榜显示，机构净卖出1.88亿元。机构资金在短短两个交易日内从大幅卖出转为净买入，说明多空分歧明显。

估值方面，截至7月14日，公司动态市盈率为-129.77倍（因一季度亏损导致TTM为负），动态市净率4.86倍。有分析指出，截至7月13日，公司PE（TTM）为243.23倍，相较近3年估值平均值处于极高水平。

需要留意的是，7月13日和14日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，公司已发布股票交易异常波动公告。

发展前景：海外大单与行业回暖是两大变量

通源石油的未来主要看两个维度。

其一，海外业务拓展。2026年6月9日，公司公告中标阿尔及利亚国家石油公司（Sonatrach）油气服务项目，合同期4年，合计金额约1.50亿美元（约合10.21亿元人民币）。项目包括多相混输泵泵送与淡化盐水注入服务，覆盖Sonatrach在阿尔及利亚境内的全自营陆上油田。

不过，公司也提示，该项目尚未签署正式合同，合同签署尚存在一定不确定性；且项目对公司2026年度财务状况及经营业绩不会构成重大影响。

其二，行业景气度。2026年全球原油市场长期处于供给短缺的紧平衡状态，OPEC+坚持减产、中东地缘冲突持续扰动油气运输通道，叠加过去多年全球油气上游资本投入不足、老油田自然衰减，机构普遍预判国际油价中枢维持高位区间运行。

国金证券研报指出，2026年油服工程行业正从重资产模式向技术与资产双轨并行转型，油田技术服务等高技术、轻资产业务已成为核心竞争力与利润增长点。

但也需关注风险：公司2025年末合并报表范围内未弥补亏损高达5.7亿元，已连续多年不分红-；公司每股收益、每股净资产、净利润、营业收入等指标均低于行业平均水平；副董事长张志坚计划减持不超过79.5万股；控股股东张国桉于2026年7月2日质押615万股，用途为偿还债务。

机构怎么看：缺乏系统性研报覆盖

目前市场上关于通源石油的系统性券商研报相对有限。行业层面，国信证券等机构看好2026年油服工程行业受益于国内增储上产政策。但从个股来看，公开渠道缺乏主流券商对通源石油的明确评级和目标价。

小结

通源石油手握北美射孔龙头的技术优势和阿尔及利亚大单的海外增量预期，但短期业绩承压明显——2025年净利润下滑超三成，2026年一季度由盈转亏。技术面上，股价近期在油服板块热度和海外项目催化下大幅上涨，换手率极高，资金博弈激烈，估值处于历史高位。

对于关注这只标的的投资者而言，阿尔及利亚项目的正式签约进展、油价走势以及公司能否扭转业绩下滑趋势，是需要持续跟踪的核心变量。

（本文仅基于公开信息整理，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）