北京
当全球资本市场还在权衡科技股是否过热时，一家运营大型数据中心园区的公司已经拿着800亿美元估值的IPO文件，走向了华尔街的台前。为什么一家“收机柜租金”的企业，能拿到比肩顶级芯片公司的定价？这背后的推手，是一刻也停不下来的AI算力竞赛。
据两位知情人士透露，数据中心运营商Switch已聘请投资银行为其首次公开募股做准备，最早可能在今年第四季度启动，预计募资规模最高可达100亿美元。在计入债务后，这笔交易对公司的估值将接近800亿美元。如此量级的IPO即使放在近年的美国股市，也足以排进头部阵营。
高盛和摩根大通已被选定为该笔发行的主承销商。消息人士同时警告，交易的规模、时间窗口和最终估值仍处于讨论阶段，依然存在调整的可能。由于谈判尚未公开，他们要求匿名。Switch、高盛和摩根大通均拒绝对此置评。
但不管最终数字如何微调，Switch的上市动作已经折射出一条清晰的产业逻辑：想要在AI领域跑马圈地，先得在物理世界抢下用于训练和推理的算力底座。Switch所搭建的大型数据中心园区，提供的电力、冷却和网络连接，恰好能让云厂商与大型企业部署那些耗能巨大的GPU集群，而这些集群正是今天所有AI模型的“炼钢炉”。
翻开它的客户名单就能感受到那种紧俏——英伟达、戴尔科技和联邦快递都赫然在列。这三家客户横跨芯片、IT基础设施与物流，恰好说明AI算力的需求已经渗透到不同行业的底层。
时间回到更早一步。路透社在2024年就率先报道了Switch在考虑IPO，当时讨论还处于早期阶段。如今方案趋于成熟，核心原因在于IPO市场已经重新被科技和AI相关上市项目点燃。今年美国IPO募资总额已达1555亿美元，是2021年以来最强劲的节奏，推动这一反弹的正是等待上市的一长串科技公司，其中包括史上最大规模IPO的主角SpaceX，以及Anthropic、OpenAI这些潜在的重磅选手。
Switch自己也走了一条“先私募、再公募”的稳健路线。第三位消息人士透露，在IPO之前，Switch已经与私人投资者进行过一轮至少400亿美元估值的资本募集谈判。TMT Finance在3月份最先报道了这轮私募的准备情况。也就是说，公司先用一轮私募把身价翻了一番，再带着更高的起点冲击公开市场。
科技上市的管道还在膨胀。背后押注基础设施的不止Switch一家。软银支持的SB Energy的IPO，以及布鲁克菲尔德支持的数据中心供应商Csquare，也一并加入到这场上市竞速中，Csquare在其美国IPO中锁定的目标估值上限为41.8亿美元。而AI芯片制造商Cerebras Systems在今年5月以55.5亿美元的IPO募资亮相后，首日股价一路飙升，几乎是对“算力饥渴”最直接的报价。
把这些上市项目串起来看，就能理解为什么投资人会用近800亿美元的数字为Switch定价。数据中心已经从昔日的重资产“地产商”角色，蜕变为AI时代的公共算力调度站。企业不再关心机柜里放的是谁家的服务器，只关心能不能在电价更低、散热更好的机房里，以最短的时延训练出下一代模型。这正是Switch手里最硬的底牌。而华 尔街的这次押注，与其说是相信一家公司的增长曲线，不如说是对整个AI基础设施扩张速度的一次公开估值。
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