全球首个核聚变IPO来了！赛道吸金量飙升69%

环球零碳

碳中和领域的《新青年》

来源：iStock

摘要：

通用聚变的上市，折射出整个核聚变行业竞争持续升温。虽然困难重重，但大多数核聚变公司认为可以在2030年代初开始商业发电。

撰文 | Penn

编辑 | 小澜

→这是《环球零碳》的第2060篇原创

核聚变能源是人类梦寐以求的清洁能源，有望成为人类解决能源问题的终极方案。然而，这项技术的实现难度之大，使得科学家们常常感叹，人类距离核聚变发电似乎永远相差50年。

2022年，人类首次实现了核聚变反应净能量增益的历史性里程碑，随后全球核聚变商业化进程迈入了快车道。

目前，由AI引发的能源需求风暴更是将核聚变推向全球资本舞台中心，在微软、谷歌等科技巨头的重金加持下，核聚变产业化站上了新的历史起点，已经开始从概念走向了IPO。

当地时间7月10日，加拿大通用聚变公司（General Fusion）完成了与Spring Valley Acquisition Corp III的SPAC合并，企业估值达7.24亿美元，融资规模最高达3.38亿美元。

7月13日，通用聚变公司股票及认股权证正式登陆纳斯达克开始交易。该股开盘价为12.80美元，盘中最高触及14.85美元，上市首日股价大涨20.61%。这家公司也由此成为全球首家登陆公开资本市场的核聚变能源公司。

通用聚变之所以拔得头筹，是因为特朗普媒体科技集团与核聚变公司TAE Technologies的全股票合并尚未正式达成。2025年底，这家美国总统特朗普旗下的上市公司宣布将与TAE Technologies进行一项估值约60亿美元的全股票合并，正式入局核聚变。最新消息显示，两家公司的目标是在 2026 年第四季度或更早完成交易。

通用聚变公司首席执行官格雷格·特温尼将此次上市定义为公司发展新篇章的开始，这一新篇章建立在公司悠久的运营历史之上，而非从零起步。他强调，二十多年来的实际测试、数十个测试平台和原型机，以及超过20万次的等离子体实验，构成了其当前工作的基础。

特温尼在接受《金融时报》采访时表示，率先进入公开市场的企业往往能够"主导叙事"，定义投资者对商业化核聚变公司的预期。他还指出，由于目前尚无公开上市的同类竞争对手，公司将能接触到"更大规模"的投资者群体。"只有一家，那就是我们。"

来源：通用聚变登陆纳斯达克

来源：Getty Images

此次，通用聚变携约1.5亿美元现金进入公开市场，以推进其实用聚变能源技术的发展。这笔资金预计将用于支持公司的劳森（Lawson）项目。公司计划在2028年完成一些关键里程碑，最终目标是以具有商业价值的方式展示并降低其磁化靶聚变（MTF）技术的风险。

这家加拿大公司得到了亚马逊创始人杰夫·贝佐斯的支持，贝佐斯在过去 15 年中参与了该公司的多轮融资。与依赖大型超导磁体或高功率激光器的传统聚变方法不同，通用聚变公司专注于磁化靶聚变（Magnetized Target Fusion，MTF）技术路线。

磁化靶聚变（MTF）是一种结合了磁约束聚变（MCF）和惯性约束聚变（ICF）特点的聚变能源技术，使用机械活塞在液态锂衬里内压缩等离子体引发聚变反应，产生的热量被液态金属吸收。

想象一下：把一颗高密度 "子弹" 射向一团被磁场 "捏" 住的等离子体靶丸 —— 子弹撞上靶丸的瞬间，靶丸被瞬间压缩到原体积的几十分之一，密度、温度同步飙升，这就是磁化靶聚变。

在过去的二十年中，通用聚变建造并运行了数十个实际应用的测试平台、原型机和示范装置，完成了超过20万次等离子体实验；实现了稳定的聚变过程，并从MTF装置中获得了显著的中子产额；并验证了大规模液体压缩性能。

通用聚变建造的首个商业规模MTF示范装置LM26已于2025年初启动运行，旨在验证关键物理指标。LM26于2025年2月首次产生等离子体，2025年4月首次实现等离子体压缩。

LM26是首个达到商业规模的MTF示范装置；它利用锂衬里机械压缩等离子体，其直径为商业规模的50%，旨在实现关键的聚变技术里程碑：1千电子伏（1000万摄氏度）加热；10千电子伏（1亿摄氏度）加热；以及最终实现劳森判据，即在等离子体中产生净聚变能量的聚变参数组合。

图说：大型LM26聚变示范装置

来源：General Fusion

通用聚变的IPO标志着核聚变产业化迎来了新的里程碑，在强劲的发展势头下，核聚变赛道也受到了资本的热捧，投融资相关记录也在不断被刷新。即便一直面对“永远需要50年”的魔咒，但核聚变的吸金程度却丝毫不受影响。

7月13日，总部位于华盛顿的聚变产业协会（Fusion Industry Association，简称FIA）发布了《2026年全球聚变产业报告》。报告指出，过去一年，全球核聚变领域投资额飙升69%，达到创纪录的45亿美元。

过去的12个月里，四家企业吸纳了超过半数的行业投资。其中，Commonwealth Fusion Systems在2025年8月完成了8.63亿美元的B2轮融资；Inertia Enterprises 在2026年2月完成了4.5亿美元的A轮融资；Helion Energy 在 2026年6月筹集了4.65 亿美元；以及 Proxima Fusion在2026年7月筹集了5.18 亿美元。

自聚变产业协会于2021年开始追踪相关数据以来，该行业的开发企业已累计吸引了总计142亿美元的融资。投资激增表明⼈们对聚变技术能够从实验室⾛向电⽹越来越有信⼼，尽管在实现商业化发电之前，各公司仍⾯临着重⼤的技术障碍。

“这份报告表明，聚变产业正从根本上⾛上商业化道路，”FIA⾸席执⾏官安德鲁·霍兰德表⽰。“推动这⼀进程的主要因素是对新型电⼒来源的需求，以及数据中⼼和⼈⼯智能的⻓期增⻓预期。”

今年的报告首次调查了选址和购电协议（PPA）的相关情况。已有六家公司签署了选址协议，另有四家公司正在积极评估各种方案。五家公司已签署购电协议、承购协议或类似的商业承诺，还有两家公司正在洽谈中。

值得注意的是，人工智能的能源需求正在加速这些协议的达成，以微软在 2023 年与 Helion Energy 达成的购电协议 (PPA) 和谷歌在 2025 年 6 月与 CFS 达成的协议为代表。

图说：全球对聚变企业的投资激增69%

来源：彭博社

资本的热度并不仅仅局限于海外，进入2026年，中国核聚变相关研发与产业化进程全面提速，国内核聚变领域融资记录也在不断被刷新。据IT桔子统计，2026年上半年的中国一级市场，核聚变赛道融资72.68亿元，同比增长233倍，近30家初创企业获得资本加持。

今年一开年，核聚变融资就迎来了爆发。1月，星环聚能完成10亿元A轮融资，创下国内民营核聚变企业单笔融资新纪录；2月，中广核联合河南国资推动中科清能完成近5亿元融资。

此后，岩超聚能、超磁新能等项目相继完成数亿元天使轮。与此同时，资本来源也愈发多元，吸引到阿里巴巴，美团、蔚来、米哈游等一批跨界资金。就连汽车制造商奇瑞也正式宣布战略布局可控核聚变，以“人造太阳”方向探索终极清洁能源。

4月10日，诺瓦聚变宣布完成7亿元天使+轮融资。这家创立于2025年4月的公司，仅用一年时间便完成两轮融资：同年8月拿下5亿元天使轮，至今累计融资已达12亿元，刷新了国内民营核聚变企业在成立初期的融资规模与速度。

进入年中，核聚变领域融资热度仍在持续。据不完全统计，仅6月至7月中旬，就有8家聚变领域企业全部完成融资，包括新奥聚变、泽塔聚变、星核聚变、超磁新能、贝塔聚变等。

最新的融资动态来自北京新奥聚变能源科技有限公司（下称“新奥聚变”），该公司近日宣布完成Pre-A轮融资，本轮融资后，新奥聚变投后估值达到106亿元，这也是目前公开记录中国内聚变领域估值最高的民营企业。

按照新奥聚变的表态，本轮融资资金，将用于公司第三代球形环氢硼聚变装置“和龙-2”的建设与调试，目标是在2027年底完成该装置的建成，并于2030年点亮。

同样宣布刷新纪录的还有合肥星核聚变能源有限公司。这家成立于2025年11月的企业，在前两周宣布完成首轮融资，规模达到8.3亿元，刷新了国内民营核聚变企业首轮融资规模纪录，项目投后估值达到30亿元。

图说：新奥聚变实验装置“玄龙-50U”

来源：新华社

随着数据中心对稳定清洁电力的需求爆发，多家头部聚变企业正加速从科研叙事转向能源基建叙事。通用聚变的上市，折射出整个核聚变行业竞争持续升温，各家公司都在拼尽全力为造价日益高昂的实验装置争取资金。

FIA⾸席执⾏官霍兰德表示，“今年创纪录的资金投入正值聚变能源需求空前高涨之际，能源安全需求、环境威胁以及人工智能革命对大量清洁能源的需求，都使得聚变能源的必要性比以往任何时候都更加迫切。”

虽然困难重重，但商业化的时间表并未改变，FIA的调查显示，大多数聚变公司（占所调查公司的71%）仍然预计首座聚变电站将在2030年代投入商业发电。三分之二的受访者表示，尽管年度投资额大幅增长，但资金仍然是最大的短期挑战。

参考资料：

[1]https://investors.generalfusion.com/news-releases/news-release-details/general-fusion-becomes-first-publicly-listed-fusion-company

[2]https://www.reuters.com/business/energy/global-fusion-energy-annual-investments-hit-record-nearly-45-billion-2026-07-13/

[3]https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-13/global-investment-in-fusion-companies-surges-69-to-4-5-billion

[4]https://www.fusionindustryassociation.org/fusion-industry-attracts-record-annual-funding-of-4-48bn-raising-total-to-14-24bn/

[5]https://sg.finance.yahoo.com/news/first-publicly-listed-fusion-stock-164600704.html

[6]https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/gfuz

[7]https://techcrunch.com/2026/07/13/investors-send-general-fusion-soaring-in-debut-as-first-publicly-traded-fusion-company/

[8]https://www.ft.com/content/1f0bdc93-5ee8-41d7-aaf8-11df73a9847c

[9]https://interestingengineering.com/energy/worlds-first-public-fusion-company

[10]https://eu.36kr.com/en/p/3675246454579842

[11]https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/trump-media-technology-group-tae-123000505.html

[12]https://finance.eastmoney.com/a/202607143805305563.html

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