晋商银行豪掷7.3亿注资晋商消金，是零售补强还是资本拖累？

深圳商报·读创客户端首席记者 谢惠茜

近日，港股上市银行晋商银行拟以“近半数年利润”注资其旗下一家子公司，引发广泛关注。晋商银行近日发布公告，称与旗下晋商消费金融股份有限公司（以下简称“晋商消金”）正式签署股份认购协议。晋商银行拟斥资7.3亿元，全额认购晋商消金新发行的5亿股股份，认购单价为每股1.46元。这笔资金占该行2025年归母净利润16.65亿元的43.84%——以“近半数年利润”注资一家子公司。

监管合规是首要驱动力

此次增资最直接的动因，指向2024年4月起施行的《消费金融公司管理办法》。新规明确要求消费金融公司最低实缴注册资本不低于10亿元，且主要出资人持股比例不得低于50%。增资前，晋商消金注册资本为5亿元，晋商银行持股40%，两项指标均未达标。

公开信息显示，晋商消金成立于2016年2月，是山西省唯一持有全国性消费金融牌照的持牌机构，成立十年间从未开展任何增资操作。此次由晋商银行独家包揽全部新增股份，注册资本翻倍至10亿元，其持股比例升至70%，其余四家原股东——上海荣大投资管理、天津宇信易诚科技、山西华宇商业发展、山西美特好连锁超市——持股分别被稀释至12.5%、10%、4%及3.5%，此前分别持股25%、20%、8%、7%。一次性实现注册资本与主要出资人持股比例的“双达标”，是此次交易最紧迫且具体的诉求。

突破地域瓶颈与零售转型的战略意图

合规之外，战略考量同样关键。“晋商银行此举反映出其在区域银行业务增长受限背景下，试图通过强化对非银牌照的掌控来拓展零售信贷边界吧。控股消金公司可为其构建表内外联动的零售资产投放通道，在客户分层、风险定价和资金配置上获得更大操作空间。此举并非单纯财务投资，个人认为更多体现为战略卡位，意在保留并整合一条面向长尾客群的信贷出口。”博通咨询首席分析师王蓬博在接受记者采访时表示。

记者注意到，作为扎根山西的区域性城商行，晋商银行面临城商行经营边界被锁定在注册地辖区内的硬性约束。晋商银行相关负责人此前在采访中坦言，地域限制是制约该行零售业务扩张的核心瓶颈。而晋商消金持有全国业务经营资质，可全国拓客。

从资产结构看，截至2025年末，晋商银行个人贷款占比仅16.4%，公司贷款占比高达66.2%，“公司强、个人弱”的贷款结构长期存在。晋商消金截至2025年末总资产99.11亿元、贷款余额96.48亿元，并表后近百亿元的零售贷款规模将直接抬升晋商银行零售贷款占比，在一定程度上改善业务“偏科”问题。

此外，晋商消金2024年、2025年分别实现营业收入5.88亿元、6.90亿元，并表后营收与利润将直接计入晋商银行年报，有助于增厚集团零售业务规模。

母行与子公司双双经营承压

然而，7.3亿元的注资体量并非小数目。晋商银行自身基本面已显压力：2025年实现营业收入54.45亿元，同比下降6%；归母净利润16.65亿元，同比下降5.1%，连续两年营收、净利润双降。资产质量方面，不良贷款率升至1.95%，为近5年来最高水平；其中房地产业公司贷款不良率从2024年末的0.36%飙升至2025年末的12.24%。

被注资的晋商消金同样处境艰难。2025年实现营收6.90亿元，同比增长17%，但净利润仅4042.36万元，较2024年的6554.55万元下滑超38%。2026年前五个月，该公司税后利润仅为550万元，不足2025年全年净利润的七分之一。资产规模也在收缩，2025年末总资产99.11亿元，较2024年末的108.31亿元下降8.49%。与此同时，有报道称，晋商消金投诉量长期位居山西省非银金融机构首位，2025年受理监管转办投诉287件，集中于逾期贷款催收、息费异议等问题。

是否会拖累晋商银行？

那么，以“近半数年利润”注资晋商消金，会否拖累晋商银行？业绩承压的晋商银行仍选择在此时注资晋商消金，是否合适的时机？

短期看，晋商银行资本充足率较为充裕——2025年末资本充足率13.96%，核心一级资本充足率10.46%，均远高于监管红线——7.3亿元注资尚不构成生存压力。但王蓬博也指出，晋商银行实施并表后，将直接承担后者全部损益。鉴于晋商消金近年已出现营收萎缩与净利润亏损，此举短期内大概率对晋商银行整体利润构成下拉效应，并可能增加不良贷款率、资本充足率等核心监管指标的管理压力，尤其在当前净息差持续收窄的行业环境下，并表带来的资产质量负担不容忽视。

王蓬博进一步表示，当前消费金融行业处于强监管深化期，利率限制、数据合规、杠杆约束等政策持续收紧，尾部机构生存压力显著上升。晋商消金规模收缩、盈利下滑，已显现出竞争力不足。在此时点增资控股，虽面临短期效益不确定性和整合成本，但从长期看，放弃牌照可能导致未来零售生态布局缺失关键一环。关键在于晋商银行能否通过实质性管理介入、系统打通与客户导流，真正提升晋商消金的运营效率与风险定价能力，而非仅停留在报表合并层面。