房企被催：有房有地，为什么不做算力中心

记者 田国宝

7月9日，大名城（600094.SH）发布公告，其股票连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形。大名城在公告中确认，不存在应披露而未披露的重大信息，控股股东不存在买卖公司股票的情况。

此前的7月7日和8日，大名城股票连续两个交易日涨停。

一位证券行业人士分析，大名城股票异动与其布局算力业务有关。今年以来，与算力相关的股票普遍受到资本市场追捧，并且近年来地产股价格普遍处于低位，具备一定的投资吸引力。

随着房地产行业调整持续深入，多数房企开始思考业务转型。有的房企将业务重心逐步转向运营业务，有的则彻底剥离房地产开发业务、拥抱新兴产业，其中不少房企开始有计划地布局算力业务。

除大名城外，德祥地产（00199.HK）、粤港湾智算（01396.HK）、电子城（600658.SH）、科新发展（600234.SH）等中小房企也纷纷将算力作为新业务方向；万通发展等房企则尝试在算力相关的上下游行业寻找新的投资机遇。

一位中小房企的投资者关系部人员告诉经济观察报，今年以来，在与资本市场的沟通中，管理层被频繁问到同一个问题——未来是否有布局算力业务的计划。“对方说，你们有闲置土地，有闲置房子，为什么不做呢。”

从卖房子到造算力

早在2024年5月，大名城公告，与福建大数据产业投资控股有限公司（下称“福建大数据产投”）、上海商筹科技共同设立福建数产名商科技有限公司（下称“名商科技”），其中大名城持股44%。三方共同在福建长乐投建总算力规模2000PFLOPS（FP16）智算中心。

2024年6月，大名城又与福建大数据产投合资成立福建名城数字科技有限公司（下称“名城数科”），作为算力业务的轻资产运营平台，大名城持股55%。当年9月，名城数科与名商科技签订7.59亿元先进计算服务采购协议。

大名城在算力业务上采取轻重并举模式，以名商科技这一重资产合资平台投建算力中心，再由名城数科承担运营业务，两个平台独立运行。

2024年11月，该智算中心首期完成验收，正式投入运营。根据大名城财报，2024年其算力业务收入679万元；2025年算力服务收入1534万元，占其总营收的0.68%。

与大名城相比，港资老牌房企德祥地产（00199.HK）进入算力领域的时间相对较晚。2026年3月，德祥地产以200万美元认购一只AI算力基金三分之一的权益，间接投资英国算力企业Nscale。

2026年5月，德祥地产委任有算力行业背景的曹新伟为执行董事兼算力子公司总经理；5月19日，德祥地产获得首份人工智能算力技术服务合同，基础服务期6个月，含税总金额约2890万元，将交付490PFLOPS算力服务；同日德祥地产与荣联科技订立战略合作框架协议。

6月5日，德祥地产再度公告，全资附属子公司于6月2日与中国联通（香港）订立合作备忘录，推动双方在香港AI算力基础设施领域的合作。按备忘录约定，德祥地产拟锁定合计14—16MW的机房资源。

6月底至7月初，德祥地产以约3.37亿港元收购PYI已发行股本的20%，间接参与江苏南通如东小洋口片区绿色算力中心的开发。

与大名城和德祥地产不同，粤港湾智算（01396.HK）则以并购方式切入了算力赛道。该公司原名毅德国际控股，主要从事商贸物流和房地产开发业务；2020年更名为粤港湾控股，转向产业新城和城市更新业务。

2025年10月，粤港湾控股公告完成对Wisdom Knight Holdings的收购，总代价9.77亿港元，从而间接控制深圳天顿数据科技有限公司。2025年，其算力收入6.17亿元，占总营收的61.5%。

2026年1月，深圳福田国资旗下鸿奕智算以8亿元认购粤港湾控股算力子公司鸿策数据增发的40%股权；2026年4月，其正式更名为粤港湾智算；7月3日，粤港湾智算公告，2026年上半年获得150亿元长期算力订单。

北京国资背景的电子城（600658.SH）选择了参股路径。早在2023年，电子城旗下的知鱼智联以1750万元参股北京数字经济算力中心项目，持股5%。目前，电子城已经逐步构建起通用、工业、光电和量子四层算力体系。

2024年，电子城软件销售及运维集成服务收入3.62亿元，同比增长35.58%，主要系知鱼智联算力云解决方案收入增加所致。

也有房企绕开算力中心本体，投向上游硬件。2025年8月，万通发展（600246.SH）公告以8.54亿元收购数渡科技62.98%股权。

算力风口

房地产行业逐步进入存量时代，开发业务大幅收缩。行业洗牌之下，大量企业面临出局或转型，即便是存活下来的房企，也需要培育第二增长曲线，以弥补开发业务收缩留下的缺口。

电子城在股票交易风险提示公告中称，产业园区市场处于深度调整阶段，商业、办公类产品面临存量大、去化周期长、价格下行的多重压力。万通发展在投资者说明会上表示，基于战略转型需求，未再规划其他房地产投建项目。

不同房企的转型路径不尽相同。华润置地、龙湖等房企的商业运营能力较强，转型方向是以商业地产为主的运营业务；而多数中小房企缺乏类似的优势，只能在地产之外找机会。

对于需要转型的房企来说，算力业务是选择之一。IDC数据显示，2025年中国智算规模达1037.3EFLOPS，同比增长43%。2026年《政府工作报告》首次将“算电协同”纳入新基建工程，算力行业成为一个新的风口。

上述房企投资者关系部人员的经历并非个例。过去几个月，是否布局算力，几乎成为多数房企高管面对资本市场的必答题；得到否定答案后，一些投资者甚至会质问管理层为什么不做。

在资本市场看来，房企布局算力项目有天然优势，手中握有闲置土地和物业，具备对接能耗指标的能力和工程建设经验，又有转型的迫切需求。以当前市场对算力的旺盛需求，算力中心只要建成投入运营，就可以带来稳定收入。

更重要的是，地产股长期低迷，多数股价偏低；算力资产则被普遍认为具备长期合约、现金流稳定、抗周期等特点，享有较高估值。

2025年4月，大名城披露的估值提升计划明确表示，要探索业务转型，积极布局人工智能算力与低空经济两大领域，智算中心项目首期已投入运营，配备英伟达H800服务器，提供2000P算力，并称初步验证了商业化可行性。

在上述证券行业人士看来，转型到陌生行业，对任何一家企业都是较大挑战。但与其他行业相比，算力作为风口行业，更容易获得成功。而且，和房地产业务相比，算力业务更容易获得融资。继深圳福田国资8亿元认购后，粤港湾智算于2026年2月再按每股6港元配股，募资净额约1.22亿港元；德祥地产自2025年11月以来两度配售新股，所募资金多数投向AI及算力基础设施。

没有捷径

资本市场愿意为算力故事买单，但要完成从房地产到算力的跨越，并没有想象中容易。

与房地产开发相比，算力是一门完全不同的生意。从建设数据中心到采购GPU，再到客户获取、集群运维、电力保障和增值电信资质，每一个环节都需要新的能力体系。对多数房企而言，这意味着重新学习，而不是简单的经验复制。

2024年入场时，大名城希望同时覆盖建设和运营两个环节，但随着项目逐步推进，其开始调整业务模式。2025年，大名城在投资者互动平台表示，算力业务将逐步由重资产建设转向轻资产运营，更加聚焦算力服务和运营管理。

财报显示，截至2025年6月底，大名城算力业务按净额法确认收入977.78万元，同期房地产板块营业收入为15.79亿元，新业务仍处于培育阶段。

这一调整背后，是商业模式不断修正的过程。

相比房地产开发，算力中心投资规模大、设备更新快、回收周期长。对资金承压的房企而言，持续投入重资产项目并非长久之计，运营服务反而更符合轻资产转型方向。

万通发展最初计划收购光模块企业索尔思光电，推进近一年后终止重组。2025年，又将目标调整为PCIe交换芯片企业数渡科技，希望从产业链上游切入算力行业。不过，收购公告提示，万通发展和数渡科技2024年均处于亏损状态，后续整合仍存在较大不确定性。

德祥地产在算力业务上同样一边探索一边调整。

德祥地产一方面通过基金、股权收购和战略合作扩大资源储备，另一方面持续引入数据中心行业人才，补足运营能力。与中国联通（香港）签署的合作备忘录，也明确约定除个别条款外不具备法律约束力，后续合作仍需以正式协议为准。

对于多数房企而言，布局算力业务的挑战不是建设一座算力中心，而是需要具备充足的持续投入和运营能力。

电子城在相关公告中坦言，算力业务仍处于起步阶段，行业尚未形成成熟运营模式，客户获取、项目运营等方面仍存在不确定性。联合资信在跟踪评级报告中也认为，电子城转型效果仍有待观察。

过去二十多年，房企生存靠的是土地获取、项目开发、工程建设和销售等能力；进入算力行业后，需要重新建立技术、运营和客户体系。土地和物业虽然可以成为算力业务的资源，但非竞争优势。

一位科技公司人士告诉经济观察报，算力中心项目表面看风光无限，但背后依然风险重重，硬件的迭代周期是三年到五年，意味着企业需要持续大额支出；设备维护及折旧等也会对现金流形成压力。

在他看来，算力重资产与其他基础设施一样，具备投资大、回报周期长等特点，并不适合中小企业做。所以，房企布局算力业务，应该以轻资产运营为主，尤其民企应尽量避免投资重资产。