Raymond James重申800美元目标价：SpaceX(SPCX.US)第13次试飞是投资逻辑的“执行检验”

智通财经APP获悉，SpaceX(SPCX.US)宣布最早将于7月16日进行星舰(Starship)系统的第13次综合飞行测试。此次任务距离5月22日的第12次试飞仅过去约七周，标志着这家太空探索公司在发射节奏上实现了质的飞跃——从第11次与第12次飞行之间的221天，压缩至第12次与第13次之间的约55天，周转周期缩短约四倍。本次发射窗口为90分钟，将于美国中部时间周四下午5:45(北京时间7月17日上午6:45)开启。Raymond James分析师Brian Gesuale将此次任务描述为对全球最大火箭系统的一次“执行力检验”。他指出，星舰能否成功投入常规运营，对于SpaceX的长期投资前景仍然至关重要。

Gesuale认为，SpaceX正在加快测试计划，力求提高发射频率并缩短任务间隔。如果第13次飞行按计划发射，意味着周转时间大约提高了四倍——这可能表明星舰正在从孤立的研发里程碑走向更可重复的运行节奏。这种节奏转变，正是Raymond James给出目标价800美元的核心依据。

从“研发里程碑”走向“可重复运营节奏”

Raymond James分析师Brian Gesuale将此次任务描述为对全球最大火箭系统的一次“执行力检验”。他指出，星舰能否成功投入常规运营，对于SpaceX的长期投资前景仍然至关重要。

第12次试飞是全新V3版本星舰的首次整体飞行测试，但过程中出现多项异常。最大问题是“超级重型”助推器在级间分离后未能完成计划中的返程燃烧，最终在墨西哥湾硬溅落。SpaceX调查后将问题归因于飞船侧发动机点火时序导致助推器方向翻转偏离约90度，进而引发五台猛禽发动机未能点火。此外，助推器上升过程中也出现一台猛禽发动机故障，飞船侧另有一台发动机失效。

为迎接第13次试飞，SpaceX已完成33台猛禽发动机静态点火测试，并对发动机启动序列进行了修改，使其对时序变化更具鲁棒性。助推器也进行了硬件改造以提高重新点火可靠性。美国联邦航空管理局(FAA)于7月13日宣布结束事故调查，接受了SpaceX的调查结果和纠正措施。事故报告确定了两大根本原因——上升过程中推进系统部件的热效应及错误的发动机告警系统设置——SpaceX已确定四项纠正措施，包括硬件和软件配置更新。

首次部署20颗Starlink V3卫星：从“模拟”到“实战”

第13次试飞将首次搭载20颗功能完整的Starlink V3卫星并尝试部署。此前多次发射仅搭载V3卫星的质量模拟器。

V3卫星配备了用于星间通信的先进激光链路、可展开的太阳能电池阵列和机载摄像头。其中六颗卫星搭载摄像头，将在约一小时的飞行过程中拍摄星舰隔热罩图像。卫星将在部署后展开太阳能电池板和天线，尝试连接南非地面站及其他Starlink卫星。由于卫星将与星舰处于相同的亚轨道弹道，它们将在太空中停留约20分钟后离轨重返大气层。

这一部署标志着星舰从“测试有效载荷”向“实际商业任务”的关键转变。SpaceX在2026年上半年已部署约1,600颗Starlink卫星，高于2025年上半年的1,489颗。

V3卫星的升级堪称“代际跃迁”。单星通信容量达1Tbps，是V2的10倍以上。一次满载60颗V3的星舰发射可为星链网络新增60Tbps总带宽容量，运力约为猎鹰9搭载V2 Mini卫星的40倍。上行速率提升至160Gbps，是V2的24倍。配合卫星间激光通信链路，网络延迟预计从当前的40-50毫秒降至20毫秒以下。

V3卫星的物理尺寸也大幅膨胀：单星质量超过2吨，是V2 Mini的3倍以上;太阳能电池板展开后翼展约60米，远超猎鹰9整流罩容纳极限。本次试飞搭载20颗属于前期技术验证，星舰满载时最多可搭载60颗。其中6颗卫星进行了特殊改装，配备摄像系统用于拍摄星舰隔热罩，并将图像实时回传。

Gesuale表示，星链部署的持续进展，加上更快的发射节奏，增强了SpaceX商业模式所依赖的竞争优势。

FAA放行与投资者关注焦点

FAA放行后，SpaceX获得发射许可。此次任务将继续验证V3版本星舰及可重复使用等关键技术，主要目标包括验证可靠的级间分离、多条件下的发动机性能、可控再入，以及太空中的单台猛禽发动机重新点火和印度洋受控溅落。

Raymond James重申对SpaceX的“强力买入”评级及800美元目标价。Gesuale表示，成功标准在于能否修正第12次飞行的关键异常——助推器回推制导问题、飞船侧发动机故障以及太空发动机重新点火序列。

Bernstein SocGen Group也重申“跑赢大市”评级，维持239美元目标价。华尔街对SpaceX的估值判断仍存在显著分歧。目前至少有13位分析师覆盖该公司，仅有一位持中性立场。投资者现在被要求将SpaceX作为一家公开市场的公司来定价，而非一家私营的奇观。

多空双方的分歧在于：空头认为SpaceX仍是一家有着雄心目标但缺乏持续盈利能力的“演示公司”;多头则认为星舰不再是孤立的奇观，而是在向类似商业航空的运营节奏迈进。这正是投资者需要关注的核心分歧。如果星舰正在变得可重复使用，公开市场可以开始将SpaceX更多地视为基础设施而非火箭项目;如果不是，高估值叙事将更难辩护。

前景展望：通往轨道与阿尔忒弥斯的“关键一跃”

第13次试飞若成功，SpaceX或许就能在下一次飞行中尝试星舰的首次轨道发射。公司正全力推进星舰服役，以部署Starlink V3卫星并作为NASA阿尔忒弥斯登月计划的月球着陆器。

如果第13次飞行任务成功，SpaceX或许就能在下一次飞行中进行星舰的首次轨道发射。SpaceX正努力推进星舰的服役，以部署星链V3卫星，并作为NASA阿尔忒弥斯登月计划的月球着陆器。马斯克此前还表示，本次试飞将为第14次试飞实现 “筷子机械臂海上回收火箭” 积累关键数据。

此次任务也是SpaceX IPO后的首次星舰试飞。投资者正在评估公司业绩以衡量其庞大估值是否合理，星舰的试飞表现成为市场判断的关键因素之一。从221天到55天的发射节奏压缩，如果星舰能够真正进入可重复、高频率的运营状态，SpaceX的商业模式和估值逻辑都将面临重新评估。周四的试飞，将是这一进程中最关键的一步。